Le soutien de la RBI atténue la volatilité de la roupie indienne face aux tensions commerciales

La roupie indienne s’est renforcée de manière notable face au dollar américain mercredi matin, avec la paire USD/INR reculant fortement de plus de 1 % pour frôler les niveaux proches de 90,00 après avoir atteint un sommet historique de 91,56. Cette reprise reflète une intervention agressive de la Reserve Bank of India (RBI) sur les marchés au comptant et à terme non dénouable (NDF). Selon des sources du marché, les banques publiques ont activement fourni des dollars américains—probablement en coordination avec la RBI—signalant leur engagement à soutenir la monnaie locale. La faiblesse récente de la roupie a été particulièrement marquée en Asie, la classant comme la pire performeuse de la région face au dollar américain avec une dépréciation d’environ 6,45 % depuis le début de l’année.

Obstacles structurels pesant sur l’INR

La faiblesse de la monnaie indienne provient de multiples pressions simultanées. Les négociations commerciales bloquées entre les États-Unis et l’Inde ont réduit les flux de fonds étrangers, les investisseurs institutionnels étrangers restant en position de vente nette dans sept des onze mois jusqu’en décembre. La fuite des capitaux en décembre a été particulièrement sévère, avec les FII déchargeant des participations d’une valeur de Rs. 23 455,75 crore dans les actions indiennes. Cette dynamique de sortie a aggravé les difficultés de la roupie, tout en augmentant la demande de dollars américains parmi les importateurs indiens naviguant dans l’impasse commerciale.

Sur le plan politique, le gouverneur de la RBI Sanjay Malhotra a indiqué dans une interview au Financial Times que la banque centrale maintiendra des conditions monétaires accommodantes, en gardant les taux d’intérêt « faibles pendant une période prolongée ». Malhotra a également souligné la surprise suscitée par les chiffres récents du PIB, ce qui a conduit la RBI à recalibrer ses modèles de prévision. Notamment, il a indiqué qu’une résolution commerciale potentielle entre les États-Unis et l’Inde pourrait ajouter jusqu’à 0,5 % à la croissance globale du PIB de l’Inde.

La reprise plus large du dollar prend forme

Le dollar américain a rebondi lors de la séance asiatique de mercredi, avec l’indice du dollar (DXY) gagnant 0,17 % pour se négocier près de 98,40, prolongeant sa reprise de mardi à partir d’un creux de huit semaines autour de 98,00. De nouvelles données sur le marché du travail ont révélé que le rapport combiné sur les emplois non agricoles pour octobre-novembre montrait la création de 64 000 emplois en novembre après une perte de 105 000 en octobre, tandis que le taux de chômage a augmenté à 4,6 %—son niveau le plus élevé depuis septembre 2021.

Les indicateurs économiques simultanés dressent un tableau plus modéré. Les ventes au détail d’octobre sont restées stables mois après mois, contre une croissance attendue de 0,1 %, tandis que le PMI composite pour l’activité du secteur privé en décembre est passé à 53,0 contre 54,2 précédemment. Malgré ces chiffres plus faibles, les participants au marché attribuent en grande partie cette faiblesse des données à des distorsions dues à la fermeture du gouvernement plutôt qu’à une détérioration fondamentale de l’économie. L’outil CME FedWatch indique actuellement une probabilité minimale de baisse des taux de la Fed lors de la réunion de janvier 2026. L’attention se portera désormais sur les données de l’indice des prix à la consommation de novembre, attendues jeudi.

Configuration technique : USD/INR se consolide au-dessus du support clé

À son niveau actuel de 90,5370, USD/INR maintient une position au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours (EMA) située à 90,1278, conservant une structure haussière. La lecture de l’indice de force relative (RSI) à 59,23 reste confortablement au-dessus de la ligne médiane à 50, confirmant une dynamique positive soutenue malgré une modération par rapport aux extrêmes de surachat dans les 70.

Le support immédiat se forme au niveau de l’EMA à 20 jours à 90,1278, avec une zone de support secondaire s’étendant de 89,9556 à 89,8364 à travers le cluster de moyennes mobiles. Une clôture quotidienne en dessous de cette bande inférieure indiquerait un passage à la consolidation ; cependant, des clôtures soutenues au-dessus de cette zone ouvriraient la voie à une appréciation supplémentaire.

Dynamique monétaire : Qu’est-ce qui motive la roupie ?

La roupie figure parmi les monnaies les plus sensibles à l’extérieur en Asie, réagissant de manière dynamique aux prix du pétrole brut (crucial étant donné la dépendance à l’importation de l’Inde), à la trajectoire du dollar américain, et aux flux d’investissements étrangers. En Asie, la performance relative de la roupie varie considérablement—alors qu’elle lutte actuellement contre le dollar américain, ses valorisations changent considérablement lorsqu’on la compare à d’autres monnaies de marchés émergents, où elle se négocie souvent plus fort dans certains régimes économiques.

L’intervention directe de la RBI sur les marchés des changes reste essentielle pour maintenir la stabilité du taux de change et faciliter la continuité du commerce. La banque centrale utilise également des ajustements des taux d’intérêt visant un objectif d’inflation de 4 %. Des taux plus élevés renforcent généralement la roupie via la mécanique du carry trade, où les investisseurs internationaux empruntent à des taux plus faibles dans les marchés développés pour déployer du capital dans des actifs indiens à rendement plus élevé, captant la différence de taux d’intérêt.

L’architecture macroéconomique influençant la valorisation de la roupie comprend la dynamique de l’inflation, les taux politiques, la trajectoire de croissance du PIB, la composition de la balance commerciale, et les flux d’investissements étrangers. Une croissance économique accélérée attire le capital étranger, augmentant la demande pour la roupie. L’amélioration des déficits commerciaux réduit la pression sur l’offre de la devise. Des taux réels positifs—taux nominaux moins inflation—soutiennent historiquement la force de la monnaie. En environnement de risque accru, des flux accrus d’investissements directs étrangers (FDI) et d’investissements indirects (FII) soutiennent la devise. À l’inverse, une inflation supérieure à la tendance (particulièrement par rapport à ses pairs) exerce généralement une pression à la dévaluation de la roupie via la dynamique de dépréciation et l’inflation des coûts d’exportation, bien que les réponses en taux de la RBI puissent partiellement compenser ces vents contraires.