La dure vérité de l'investissement à effet de levier : lorsque les mathématiques rencontrent la nature humaine

Rédigé par : Tree Finance

Si quelqu’un vous disait qu’il suffit de passer d’un levier de 2x à 3x pour augmenter considérablement ses gains, le seriez-vous tenté ?

La plupart des gens le seraient. Après tout, dans ce secteur, le levier est comme une magie — il promet d’amplifier les rendements avec le même capital. Surtout lorsque vous voyez un ami réaliser des profits énormes en utilisant un levier élevé lors d’un marché haussier, cette anxiété de « manquer un milliard » peut rapidement submerger la rationalité.

Mais si je vous disais qu’une simulation sur cinq ans, avec un capital de 18 250 dollars, montre qu’augmenter le levier de 2x à 3x ne rapporte finalement que 3,5 % de plus, alors que le coût est une quasi-ruine du compte en période de marché baissier — vous feriez toujours le même choix ?

Ce n’est pas une simple théorie, mais une conclusion durement tirée après une période complète de cycles haussiers et baissiers. Et ce qui est encore plus surprenant, c’est qu’en termes de rendement ajusté au risque, la stratégie la plus performante s’avère être la simple stratégie d’investissement en spot. Ce résultat bouleverse beaucoup d’intuitions et révèle une logique fondamentale souvent ignorée dans l’investissement crypto.

Quand le rêve devient réalité : la véritable face du bilan sur cinq ans

Examinons d’abord le parcours de ces trois stratégies à partir du même point de départ. Trois comptes commencent à zéro, investissant chaque semaine un montant fixe, la seule différence étant le levier utilisé. Après cinq ans, le portefeuille en spot vaut 42 717 dollars, celui avec un levier de 2x atteint 66 474 dollars, et celui avec un levier de 3x se stabilise à 68 833 dollars.

À première vue, le levier 3x semble être le gagnant, mais un détail crucial se cache : en passant de 2x à 3x, le gain n’est que de 2 300 dollars. À noter qu’en passant de 1x à 2x, le gain était de 23 700 dollars — une différence d’un ordre de grandeur. Cela montre que l’utilité marginale du levier décroît rapidement : vous prenez plus de risques pour un gain supplémentaire quasi insignifiant.

Plus dramatique encore, la courbe de la valeur nette. La courbe en spot est relativement lisse, comme une route de montagne stable, avec des fluctuations mais une tendance générale à la hausse. Le levier 2x montre une explosion lors des marchés haussiers, mais subit aussi des retracements violents en marché baissier. Le levier 3x ressemble à un électrocardiogramme — il traîne au sol pendant longtemps, frôlant la ligne de flottaison, ne dépassant la ligne de 2x qu’au rebond final.

Cela révèle une vérité cruelle : la « victoire » du levier 3x dépend entièrement de la chance d’un dernier mouvement haussier. Sur plusieurs années, sa performance est constamment en retard, et le détenteur du compte endure une longue période d’épreuves et de doutes. Imaginez si, entre 2025 et 2026, le marché ne rebondit pas aussi fortement, ou si vous sortez prématurément sous la pression — quel serait le résultat ?

Le point de rupture mathématique et psychologique

En regardant les indicateurs de risque, la réalité devient encore plus saisissante. La perte maximale en stratégie en spot est de 49,9 %, ce qui suffit à faire dormir debout la majorité des investisseurs. Avec un levier 2x, la perte maximale atteint 85,9 %, signifiant que votre compte peut se réduire à 14 % de sa valeur initiale — passer de 100 000 à 14 000 dollars, nécessitant une hausse de 614 % pour revenir à l’équilibre.

Et le levier 3x ? 95,9 % de perte maximale. Que signifie ce chiffre ? Que votre compte ne vaut plus que 4 % de sa valeur initiale au plus bas, et qu’il faudrait une hausse de 2400 % pour revenir à zéro. Ce n’est pas simplement une perte, c’est une quasi-faillite mathématique. Lors du creux du marché en 2022, ceux qui détenaient un levier 3x étaient en train de jouer à un nouveau jeu — la majorité des profits futurs venant de nouveaux investissements après le fond du marché, et non de la reprise de leur position initiale.

Plus cruel encore, la torture psychologique. Un indicateur appelé « indice d’ulcère » mesure la douleur d’un compte restant longtemps en territoire négatif. En stratégie en spot, cet indice est de 0,15 ; avec un levier 2x, il monte à 0,37 ; et avec un levier 3x, il atteint 0,51. Que signifie-t-il ? Que votre compte vous donne majoritairement des retours négatifs, chaque ouverture de position étant une torture mentale, chaque baisse vous faisant douter de tout.

Dans cet état, la décision d’investissement la plus rationnelle devient la plus difficile à tenir. Vous hésitez à chaque rebond à réduire votre position, vous panique à chaque chute en vous demandant si vous allez tout perdre, et vous remettez en question votre intelligence lors des longues phases de stagnation. Cette souffrance ne se mesure pas en rendement, mais elle consume votre foi, votre santé et votre qualité de vie.

L’épée de Damoclès de la volatilité

Pourquoi le rendement du levier 3x est-il si mauvais ? La réponse réside dans un détail technique : la traînée de la volatilité sous mécanisme de rééquilibrage quotidien.

Ce mécanisme est simple — pour maintenir un levier fixe, le système doit ajuster la position chaque jour à la clôture. Quand le BTC monte, il faut augmenter la position pour garder le levier ; quand il baisse, il faut réduire pour éviter la liquidation. Cela paraît logique, mais dans un marché très volatile, ce mécanisme devient une épée de Damoclès invisible.

Dans un marché oscillant, le BTC peut monter de 5 % un jour, descendre de 5 % le lendemain, puis remonter de 5 % le jour suivant. Pour un investisseur en spot, c’est simplement une rotation sans changement de position. Mais pour un levier 3x, chaque fluctuation érode le capital — acheter en haut, vendre en bas, et même quand le marché ne bouge pas, le compte continue de se réduire. C’est ce qu’on appelle la « traînée de volatilité », et sa force de destruction est proportionnelle au carré du levier.

Sur un actif comme le BTC, avec une volatilité annuelle dépassant 60 %, le levier 3x subit en réalité une pénalité de 9 fois la volatilité. Ce n’est pas une exagération, c’est une conséquence mathématique précise. Vous pouvez donc constater qu’en plusieurs années, un compte avec levier 3x ressemble à un hamster piégé dans un tapis roulant, courant sans fin sur place.

Faites de la durée votre alliée, pas votre ennemie

Revenons à la question initiale : si vous croyez vraiment en la valeur à long terme du BTC, quelle serait la décision la plus rationnelle ?

Les données donnent une réponse étonnamment simple — l’investissement en spot. Pas parce qu’il offre le rendement le plus élevé, mais parce qu’il présente le meilleur compromis en termes de risque ajusté, qu’il est le plus soutenable psychologiquement, et le plus réaliste à mettre en œuvre. Le ratio de Sortino de 0,47 indique une efficacité maximale du rendement par unité de risque ; cette courbe de valeur nette relativement lisse montre qu’on peut tenir sans une volonté d’acier.

Le levier 2x peut être une option, mais il ne concerne qu’une minorité — ceux capables d’endurer une perte de 85 %, disposant de suffisamment de liquidités pour faire face à un appel de marge, et surtout ayant une forte résilience mentale pour traverser les moments sombres. Ce n’est pas une question de connaissance, mais une épreuve de ressources et de psychologie. La majorité abandonnera en cours de route.

Quant au levier 3x, cette simulation sur cinq ans prouve une chose : son rapport coût-efficacité à long terme est extrêmement faible, et il ne convient pas comme outil d’investissement régulier. Les 3,5 % de rendement supplémentaire ne compensent pas le risque extrême, la torture psychologique, ni la quasi-ruine potentielle. Plus important encore, cela vous lie à l’hypothèse que le dernier mouvement haussier doit être fort, ce qui constitue une mise en jeu extrêmement risquée.

Le BTC est déjà une classe d’actifs à haut risque, avec une volatilité annuelle de 60 % et des fluctuations quotidiennes de 10 % qui ne surprennent personne. Si vous croyez en son avenir, la stratégie la plus sage pourrait être de réduire le levier, d’allonger la durée, et de laisser la magie des intérêts composés et du temps réaliser ces miracles que le levier ne peut pas tenir ses promesses. Après tout, la vraie richesse ne se mesure pas à combien vous gagnez dans un marché fou, mais à ce qu’il reste après un cycle complet, et si vous avez conservé votre rationalité, votre santé et votre amour de la vie.

Quand la mathématique rencontre la nature humaine, c’est souvent cette dernière qui flanche en premier. Et ceux qui atteignent la fin ne le doivent pas à un levier plus élevé, mais à une conscience plus claire et une persévérance plus solide.