Démystifier les actifs sous-jacents : le cœur du trading de dérivés

Les dérivés intimidant souvent les nouveaux venus dans la finance, voici le secret : ils représentent en réalité des paris sur les mouvements futurs d’un autre actif. Mais sur quoi pariez-vous exactement ? La réponse est les actifs sous-jacents — le moteur qui alimente chaque contrat d’option, accord à terme, et swap. Décomposons ce que sont les actifs sous-jacents, explorons leurs différentes variétés, et voyons comment ils fonctionnent dans des scénarios de trading réels.

Les fondamentaux : qu’est-ce qu’un dérivé ?

Avant d’approfondir la notion d’actifs sous-jacents, il faut comprendre ce qu’est réellement un dérivé. En termes simples, un dérivé est un contrat financier dont le prix dépend directement de la valeur d’un autre actif. Pensez-y ainsi : si l’actif original évolue, le dérivé évolue aussi. Les dérivés les plus échangés incluent les options, contrats à terme, forwards, et swaps.

Pourquoi les traders les utilisent-ils ? Les dérivés remplissent plusieurs fonctions : spéculation sur les mouvements de prix, couverture de positions existantes, et découverte de prix justes sur le marché. Cela dit, ils comportent aussi de vrais inconvénients : complexité, risques liés à l’effet de levier, exposition au défaut de contrepartie, et possibles conséquences systémiques pour le marché.

Comprendre les actifs sous-jacents : la base

Un actif sous-jacent est simplement tout actif qui sert de référence pour le prix d’un contrat dérivé. Lorsque vous détenez un contrat d’option ou à terme, sa valeur dépend entièrement de la performance de l’actif sous-jacent. Les fluctuations de prix de cet actif influencent directement la valeur de votre position dérivée.

Les deux types de dérivés les plus populaires illustrent bien cela :

Contrats d’option

Les options donnent à l’acheteur le droit — mais pas l’obligation — d’acheter ou de vendre un actif à un prix prédéterminé dans un délai précis. L’acheteur paie une prime initiale pour cette flexibilité. Si les conditions du marché deviennent défavorables, il peut simplement laisser expirer le contrat sans valeur.

Les options ont une double utilité : réaliser un profit en se basant sur des prévisions de prix, ou se protéger contre des pertes. Imaginez un trader détenant du Bitcoin (BTC) qui est confiant dans ses gains à long terme mais inquiet d’une chute à court terme. Ce trader pourrait acheter une option d’achat (call) de trois mois pour verrouiller un prix de vente à 35 000 $, soit environ 12,5 % en dessous du niveau actuel. Si BTC chute en dessous de ce prix, le détenteur de l’option peut exécuter la vente et limiter les dégâts sur son portefeuille.

Contrats à terme (futures)

Contrairement aux options, les futures représentent une obligation ferme. L’acheteur et le vendeur doivent exécuter la transaction au prix convenu à la date de règlement — il n’y a pas d’option de sortie. Les futures ne nécessitent généralement pas de paiement de prime initiale. Ils sont très utilisés sur les marchés de matières premières et sont excellents pour la gestion des risques. Par exemple, un producteur de céréales peut verrouiller un prix de vente fixe via un contrat à terme, se protégeant contre une chute des prix.

Quels actifs peuvent servir d’actifs sous-jacents ?

L’univers des actifs sous-jacents s’est considérablement élargi, surtout avec l’arrivée des cryptomonnaies. Voici ce qui constitue couramment la base des contrats dérivés :

Actions (parts de sociétés)

Les options sur actions, futures sur actions, et swaps sur actions dépendent des parts de sociétés. Ce sont parmi les actifs sous-jacents les plus échangés dans le monde.

Titres à revenu fixe

Les gouvernements et entreprises émettent des obligations pour lever des capitaux. Ces obligations donnent lieu à des options sur obligations, futures sur taux d’intérêt, et swaps sur obligations.

Devises étrangères

Les dérivés de devises permettent aux traders de spéculer ou de se couvrir contre les mouvements des taux de change. Les stablecoins en finance décentralisée illustrent ce principe — des actifs comme l’USDC maintiennent leur valeur en étant adossés à des réserves de la devise de référence.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies fonctionnent comme toute marchandise négociable, supportant des options et des contrats à terme. Les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ethereum montrent comment la crypto a élargi le paysage des dérivés.

Indices de marché

Les indices regroupent plusieurs titres en une seule mesure. Quand la valeur du panier augmente, l’indice aussi. Les futures, options, et swaps basés sur des indices sont largement échangés.

Actifs physiques & tokenisés

Les biens réels deviennent de plus en plus des actifs sous-jacents via la tokenisation. Les NFT adossés à des œuvres d’art ou à des biens immobiliers créent des prix transparents et découvrables.

Fonds négociés en bourse (ETF)

Les ETF — fonds d’investissement cotés en bourse — supportent des options ETF, des futures sur indices, et divers dérivés liés à des indices.

Exemple peu courant : la météo

Les dérivés climatiques sont apparus à la fin des années 1990, utilisant la température, les précipitations, et d’autres variables météorologiques comme actifs sous-jacents. Des industries comme l’agriculture, l’énergie, et le tourisme utilisent ces dérivés pour couvrir leurs risques de revenus face à des conditions climatiques imprévisibles.

Ce qui ne peut pas être considéré comme un actif sous-jacent

Tout ne peut pas devenir un actif sous-jacent. Pour qu’un actif fonctionne, il doit être facilement négociable et permettre la découverte de prix. Plusieurs catégories sont exclues :

Les biens personnels comme les œuvres d’art ou les objets de collection manquent de mécanismes de trading efficaces, rendant la découverte de prix difficile. Les actifs incorporels — brevets, marques, valeur de marque — rencontrent des défis similaires. Les biens périssables et ceux nécessitant un stockage coûteux sont peu adaptés aux dérivés, car leurs coûts de détention et leur dégradation rendent les contrats peu pratiques.

Exemple concret : Bitcoin comme actif sous-jacent

Considérons un détenteur de Bitcoin avec des sentiments mitigés : optimiste à long terme mais inquiet d’un scénario de chute sur trois mois. La stratégie ? Acheter une option de vente (put) de trois mois pour une prime de 500 $, lui donnant le droit de vendre 10 BTC à 35 000 $ chacun (environ 12,5 % en dessous du prix actuel).

Si BTC chute en dessous de 35 000 $ avant l’expiration, le détenteur exerce l’option et vend à 35 000 $, limitant la baisse de son portefeuille. Si Bitcoin monte, il laisse simplement l’option expirer et conserve ses coins, ayant payé seulement la prime de 500 $ pour avoir la tranquillité d’esprit.

Cet exemple montre pourquoi Bitcoin et autres cryptomonnaies sont des actifs sous-jacents parfaits — ils sont négociables, suffisamment volatils pour rendre les dérivés pertinents, et liquides pour une découverte efficace des prix.

En résumé

Comprendre les actifs sous-jacents est essentiel pour quiconque négocie des dérivés. Ce sont les actifs réels — actions, obligations, devises, cryptomonnaies, et plus — qui donnent leur valeur et leur but aux contrats dérivés. Que vous hedgiez un risque ou spéculiez sur des mouvements de prix, l’actif sous-jacent reste l’ancre reliant votre position dérivée aux prix réels du marché. À mesure que les marchés évoluent et que de nouveaux actifs deviennent négociables, la gamme d’actifs sous-jacents possibles continue de s’élargir, offrant aux traders de nouvelles opportunités tant pour la gestion des risques que pour le profit.