Les risques du marché Bitcoin avant et après l'expiration des options : pourquoi la volatilité augmente souvent à ces moments clés

Rétrospective des événements d’expiration d’options historiques : un phénomène récurrent sur le marché

Depuis la fin 2023 jusqu’au début 2025, le marché des options Bitcoin a connu plusieurs événements d’expiration à grande échelle. La grande expiration annuelle du 29 décembre 2023 représentait environ 1,1 milliard de dollars, tandis que celle du 26 décembre de cette année a atteint 2,36 milliards de dollars, doublant ainsi l’ampleur. Avant et après ces événements, le marché a montré une régularité remarquable : la volatilité est souvent comprimée avant l’expiration, puis se libère de manière évidente.

Compression et rupture : l’effet “cage” du marché induit par la couverture gamma

Avant chaque grande expiration, le mécanisme de couverture gamma dans le marché génère un phénomène unique. Lors de l’événement du 29 décembre 2023, Bitcoin était coincé dans une fourchette de 42 000 à 43 000 dollars, montrant une oscillation claire dans cette zone. Une situation similaire s’est produite avant l’expiration des options du 28 juin 2024, lorsque le prix, autour de 60 000 dollars, a subi une pression de vente importante. Pendant ces périodes, les traders observent souvent un comportement contre-intuitif du marché — malgré des fondamentaux favorables, le prix reste fermement comprimé.

Les analystes soulignent que cette compression s’accompagne souvent d’une contraction de la liquidité. La faible activité durant la période de Noël, ainsi que la faible liquidité pendant la période de vacances du 29 août 2025, renforcent cet effet. Lorsque l’effet de piège gamma s’intensifie, le volume de transactions diminue nettement, et les participants au marché se retrouvent face à une situation qui semble “figée”.

Après la libération : une hausse accélérée et une régularité de la reprise du marché

Que se passe-t-il après l’expiration ? Les données montrent un schéma presque constant. Après l’expiration des options du 29 mars 2024, Bitcoin a rapidement augmenté de la zone de 65 000 dollars à plus de 70 000 dollars, avec une tendance haussière unilatérale à l’approche de l’événement de réduction de moitié. Après l’expiration du 27 septembre de la même année, le marché, sous l’effet des anticipations de baisse des taux par la Fed, est remonté de 60 000 dollars à environ 70 000 dollars.

Ce qui est le plus remarquable, c’est la performance du 27 décembre 2024 : une grande expiration annuelle atteignant 1,98 milliard de dollars, après laquelle Bitcoin a franchi la barre des 80 000 dollars, déclenchant une euphorie de marché de Noël. L’expiration du 28 mars de cette année a également entraîné une poussée forte de 85 000 dollars vers 100 000 dollars.

Moment actuel : le dilemme du marché avant l’expiration de 2,36 milliards de dollars et les attentes

L’expiration annuelle exceptionnelle du 26 décembre 2025, atteignant un record historique de 2,36 milliards de dollars, avec un point de douleur maximal à 96 000 dollars. Dans un contexte de liquidité faible durant la période de Noël, Bitcoin oscille entre 85 000 et 90 000 dollars. Le puissant mécanisme de couverture gamma verrouille le marché dans une fourchette relativement étroite, la volatilité étant artificiellement comprimée.

Selon l’expérience historique, cet état de compression touche à sa fin. Les analystes anticipent qu’à l’approche de la date d’expiration, le “cage du marché” disparaîtra, et la volatilité s’envolera. Certains institutions pensent que la rupture au-delà de 90 000 à 100 000 dollars n’est pas seulement possible, mais pourrait même marquer le début de la nouvelle année.

Pourquoi ce modèle se répète-t-il si souvent ?

Ce phénomène cyclique n’est pas une coïncidence. Le mécanisme de couverture gamma des options détermine que, lorsque les positions longues en call s’accumulent à une certaine échelle, les vendeurs ajustent continuellement leur delta pour couvrir, créant ainsi une pression maximale proche du prix d’exercice. À l’expiration, ces positions de couverture sont clôturées, et les “contraintes artificielles” du marché disparaissent.

De plus, la liquidité joue un rôle — durant les vacances comme Noël ou le Nouvel An, le trading est faible, et les flux de capitaux importants sont limités, ce qui renforce cet effet. Cependant, après la fin des vacances, un afflux massif de capitaux provoque une forte dynamique de rebond.

Conclusion : la libération de la volatilité est une loi naturelle du marché

De 1,1 milliard à 2,36 milliards de dollars d’expiration d’options, la logique du marché Bitcoin reste la même : compression avant l’expiration, libération après. Ce cycle entraîne souvent un marché unidirectionnel, ce qui constitue une opportunité de trading. Actuellement, avec l’approche de grandes expirations et leur validation imminente, les participants doivent se préparer à une possible explosion de la volatilité et à une rupture directionnelle.