Les fondamentaux du Bitcoin changent, MicroStrategy vise le marché bleu de l'investissement en crédit numérique

Lors d’un dialogue approfondi dans un podcast, Michael Saylor, fondateur de MicroStrategy, a exposé sa nouvelle compréhension du développement du Bitcoin d’ici 2025, ainsi que la manière dont l’entreprise ouvre de nouvelles voies dans le domaine des investissements en crédit. Il souligne que le véritable progrès du Bitcoin ne réside pas dans la volatilité à court terme, mais dans les avancées commerciales au niveau institutionnel et l’amélioration des infrastructures financières. Ce changement crée des opportunités sans précédent pour les investisseurs en crédit.

2025, l’année charnière de la commercialisation du Bitcoin, cinq grandes avancées fondamentales pour préparer le terrain aux investissements en crédit

Saylor a énuméré cinq avancées clés que le Bitcoin devrait réaliser d’ici 2025, ces progrès modifiant fondamentalement l’attitude des institutions financières envers le Bitcoin en tant qu’actif et garantie de crédit.

Premièrement, la reprise de la couverture d’assurance. Dès l’achat de Bitcoin en 2020, les compagnies d’assurance avaient cessé de couvrir MicroStrategy. En quatre ans, la taille du Bitcoin dans le bilan de l’entreprise est passée de dizaines de millions à plusieurs milliards de dollars, mais elle n’a jamais pu obtenir d’assurance commerciale jusqu’en 2025, où les assureurs ont repris la couverture. Ce changement marque une réévaluation du risque Bitcoin par le secteur de l’assurance.

Deuxièmement, la mise à jour des normes comptables. Après l’adoption de la comptabilité à la juste valeur, l’entreprise a pu pour la première fois reconnaître dans ses états financiers les profits issus de la détention de Bitcoin. Par ailleurs, en 2025, le gouvernement a clarifié les directives fiscales, résolvant le problème de l’impôt sur les gains en capital non réalisés qui pesait sur de nombreuses sociétés cotées, permettant aux entreprises de détenir du Bitcoin sans risques fiscaux supplémentaires.

Troisièmement, l’acceptation totale du crédit bancaire. Au début de l’année, il était presque impossible d’obtenir un crédit en utilisant pour garantie des Bitcoin d’une valeur de plusieurs milliards. Mais à la fin de 2025, la majorité des grandes banques américaines acceptent le IBIT (ETF spot Bitcoin) comme garantie pour accorder des prêts, et environ un quart d’entre elles ont annoncé leur intention de financer directement en BTC. Ce changement est crucial pour les investisseurs en crédit — le Bitcoin évolue d’un actif spéculatif à une garantie de qualité reconnue par les institutions financières.

Quatrièmement, le tournant réglementaire. Le Département du Trésor américain a publié des orientations positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans le bilan des banques, et les présidents de la SEC et de la CFTC ont tous exprimé leur soutien au Bitcoin et aux cryptomonnaies. Ces signaux politiques fournissent une base légale claire pour les investissements en crédit au niveau institutionnel.

Cinquièmement, la maturation des infrastructures de trading. Le marché des dérivés Bitcoin du CME a atteint une application commerciale, la création et le rachat d’ETF spot deviennent plus fluides, permettant aux investisseurs d’échanger sans friction 100 000 dollars de Bitcoin contre un IBIT équivalent, avec des opérations inverses également sans fiscalité. Cette liquidité et cette facilité d’échange créent la profondeur de marché nécessaire pour les investissements en crédit.

En combinant ces cinq changements fondamentaux, 2025 marque en réalité une étape clé où le Bitcoin passe d’un actif de niche à un instrument financier grand public. Bien que le prix à la fin de l’année n’ait pas atteint de nouveaux sommets, le cadre commercial global est désormais en place — c’est cette infrastructure qui confère une véritable valeur à long terme pour les investissements en crédit.

La volatilité à court terme n’entrave pas la logique à long terme, la demande institutionnelle en crédit continue d’adopter

Saylor réfute clairement l’attention excessive portée par le marché au prix à court terme du Bitcoin. Il souligne que, même si le prix a reculé par rapport à l’année dernière, le nombre d’entreprises cotées adoptant le Bitcoin augmente rapidement — passant de 30-60 en 2024 à environ 200 à la fin 2025. Cette croissance en volume est le véritable indicateur de la santé des fondamentaux.

Il insiste sur l’importance de la préférence temporelle dans l’investissement en Bitcoin. Évaluer le Bitcoin sur une base hebdomadaire ou mensuelle est une erreur fondamentale. En observant toutes les grandes mouvances idéologiques et technologiques de l’histoire, on constate que tout objectif digne d’être poursuivi nécessite une décennie ou plus. La moyenne mobile sur quatre ans montre clairement une tendance haussière forte. Pour les investisseurs en crédit, cela signifie que la valorisation sous-jacente continue d’augmenter de façon prévisible.

Du point de vue des investissements en crédit, la correction de prix récente offre en fait une opportunité d’achat importante. Il ne s’agit pas de spéculation, mais d’optimiser la base d’allocation d’actifs à long terme. L’entrée des investisseurs institutionnels en crédit dépend de la stabilité et de la croissance de l’actif, et le Bitcoin remplit déjà pleinement ces deux critères.

La stratégie des trésoreries n’est pas une fin en soi, le Bitcoin est le capital universel de l’ère numérique

Concernant la question de savoir si le marché peut accueillir 200 “sociétés de trésorerie”, Saylor propose une perspective disruptive. Il compare le Bitcoin à l’électricité — un outil de production fondamental, pas simplement un actif spéculatif. Chaque foyer, chaque entreprise peut détenir du Bitcoin. Avec 400 millions d’entreprises dans le monde, pourquoi ne pas s’inquiéter si seulement 200 en détiennent ?

Il explique également la logique d’investissement : une entreprise déficitaire peut améliorer son bilan en détenant du Bitcoin, tandis qu’une entreprise rentable peut amplifier ses gains. Prenons un exemple hypothétique : une société qui perd 10 millions de dollars par an, détient pour 100 millions de dollars de Bitcoin dans son bilan, et réalise 30 millions de dollars de plus-value en capital, améliorant ainsi ses résultats. Dans ce cas, critiquer son achat de Bitcoin revient à critiquer la société elle-même — le vrai sujet est son efficacité opérationnelle.

Saylor souligne aussi un point clé juridique et financier : la valeur des actions d’une entreprise en activité dépend non seulement de la gestion du capital actuel, mais aussi de ce qu’elle pourrait faire. Cela fournit une base théorique pour l’exploration de diverses activités par des entreprises comme MicroStrategy.

Accumuler des dollars pour renforcer la crédibilité, créer la meilleure offre d’actifs pour les investisseurs en crédit

En répondant à la question sur la réserve en dollars et en Bitcoin, Saylor révèle un détail stratégique souvent négligé : accumuler des dollars vise principalement à renforcer la crédibilité de l’entreprise auprès des investisseurs en crédit.

Contrairement aux investisseurs en actions qui privilégient des actifs très volatils pour maximiser les gains, les investisseurs en crédit sont très sensibles à la volatilité des actifs. Leur achat de produits de crédit repose sur la solidité du crédit de l’émetteur. Plus une entreprise détient de dollars de haute qualité, plus elle réduit leur inquiétude face à la volatilité des actions, et plus ils sont enclins à investir dans ses crédits.

Cela explique pourquoi MicroStrategy continue d’accumuler du Bitcoin tout en maintenant d’importantes réserves en dollars. La combinaison des deux crée une structure financière unique : le Bitcoin représente un potentiel de valorisation à long terme, le dollar un coussin de sécurité à court terme, un équilibre idéal pour les investisseurs en crédit.

Le crédit numérique est le véritable champ de bataille de la stratégie, le marché est immense au-delà de l’imagination

En évoquant l’avenir de MicroStrategy, Saylor insiste sur le fait que l’entreprise ne deviendra pas une banque traditionnelle. Au contraire, sa stratégie consiste à développer des produits de crédit numérique de premier ordre, soutenus par le Bitcoin. Un produit de crédit numérique parfait serait : négocié en bourse, avec un rendement de dividende de 10 %, et un ratio prix/valeur comptable de 1 à 2.

Si ces produits représentaient 10 % du marché du crédit des obligations d’État, la taille totale du marché atteindrait 10 000 milliards de dollars. Ce chiffre montre que le marché du crédit numérique est loin d’être saturé.

Saylor décrit également le vaste avenir de l’écosystème du crédit numérique. Les dérivés garantis par Bitcoin, les plateformes d’échange, les produits d’assurance ont tous un potentiel énorme de développement. Actuellement, peu d’assureurs utilisent Bitcoin comme garantie ou comme base de capital, ce qui indique que l’écosystème est encore à ses débuts. En évitant de se disperser dans les activités bancaires traditionnelles, et en se concentrant sur la création des meilleurs produits de crédit numérique au monde, MicroStrategy adopte une stratégie pour éviter la distorsion de la concurrence et privilégier ses avantages technologiques.

Dans cette vision d’ensemble, le prix du Bitcoin n’est plus le facteur le plus critique. La véritable valeur provient de l’amélioration des infrastructures financières, de la prospérité des investissements en crédit institutionnels, et du cycle vertueux qui en découle. Les bases posées en 2025 ouvrent la voie à une grande prospérité des investissements en crédit en 2026 et au-delà.

Données complémentaires : À la fin janvier 2026, le prix du BTC est de 89 360 dollars, en recul par rapport à son sommet historique de 126 080 dollars, mais cette correction constitue une fenêtre d’optimisation pour les institutions qui déploient des investissements en crédit.