Évolution de l'or : le rapport d'incrémentation montre un scénario optimiste pour 2030

Alors que l’ordre politique et économique mondial est en train de se réorganiser rapidement, l’or revient silencieusement sur le devant de la scène en tant que centre du marché. La transition de l’or suggérée par le rapport annuel d’In Gold We Trust 2025 n’est pas simplement une hausse temporaire des prix, mais reflète une transformation fondamentale du système financier. Le rapport indique que le prix de l’or pourrait atteindre 8 900 dollars d’ici la fin 2030, soulignant que le marché haussier actuel en est encore à ses débuts.

Situation actuelle de l’évolution du marché de l’or

Au cours des cinq dernières années, l’évolution de l’or a été spectaculaire. La valeur mondiale de l’or a augmenté de 92 %, tandis que le pouvoir d’achat réel du dollar américain a diminué d’environ 50 %. À la fin avril 2025, l’or a dépassé à 22 reprises ses sommets précédents en dollars américains, établissant de nouveaux records à un rythme proche des 43 fois l’année précédente.

Selon le modèle en trois phases du marché haussier de la théorie de Dow, l’or est actuellement dans la « phase de participation générale des investisseurs ». À ce stade, la couverture médiatique devient de plus en plus optimiste, l’intérêt spéculatif et le volume des transactions augmentent rapidement, de nouveaux produits financiers sont lancés en série, et les analystes rehaussent leurs objectifs de prix, caractéristiques typiques de cette étape. Au premier trimestre 2025 seulement, les flux vers les ETF or ont atteint 21,1 milliards de dollars, un deuxième record historique.

Il est important de noter que l’or ne franchit pas seulement de nouveaux sommets en prix absolu, mais réalise également une rupture technique au niveau relatif. Par rapport aux actifs traditionnels tels que les actions ou les obligations, la supériorité de l’or s’affirme de plus en plus.

Facteurs structurels accélérant l’évolution de l’or

Reconfiguration de l’ordre financier mondial

Après environ 50 ans depuis l’accord de Bretton Woods, le monde opère une transition vers un nouvel ordre financier. Comme le souligne l’article « Bretton Woods III » du économiste Zoltan Pozsar, le système international évolue d’une première génération adossée à l’or vers une deuxième adossée à la dette américaine, et actuellement vers une troisième adossée à l’or et aux matières premières.

Dans ce contexte, l’or possède trois avantages clés. Premièrement, c’est un actif neutre, non lié à un pays ou à un parti politique spécifique, pouvant servir d’élément d’intégration dans un monde multipolaire. Deuxièmement, l’or ne comporte pas de risque de crédit et peut être stocké dans chaque pays pour facilement éviter le risque de confiscation. Enfin, en 2024, le volume moyen quotidien des transactions a dépassé 229 milliards de dollars, et selon l’Association des marchés des métaux précieux de Londres, l’or peut même être plus liquide que les obligations d’État.

Achats massifs d’or par les banques centrales

Ce qui soutient le plus directement l’évolution de l’or, c’est la demande des banques centrales. Depuis 2009, elles achètent de manière constante de l’or en excès de ventes, et cette tendance s’est accélérée après la gelation des réserves de devises étrangères de la Russie en 2022. Selon les données du Conseil mondial de l’or, ces trois dernières années, les banques centrales ont ajouté chaque année plus de 1 000 tonnes d’or à leurs réserves, réalisant un « triplé » historique.

Au février 2025, les réserves mondiales d’or atteignaient 36 252 tonnes, représentant 22 % des réserves de change totales. C’est le niveau le plus élevé depuis 1997, plus du double du minimum d’environ 9 % en 2016. Selon Goldman Sachs, la Banque populaire de Chine prévoit d’acheter environ 40 tonnes d’or par mois, ce qui pourrait atteindre près de 500 tonnes par an.

Nouveau contexte d’investissement et rôle de l’or

Réorganisation des marchés financiers et bouleversement de la domination du dollar

Face à la délocalisation industrielle des États-Unis et à un déficit budgétaire incontrôlable, la politique de changement de cap de l’administration Trump donne un nouvel élan à l’évolution de l’or. Le paiement annuel d’intérêts sur la dette publique dépasse désormais 1 000 milliards de dollars, dépassant même le budget de défense, et les tentatives de réduction du déficit sont limitées. Par ailleurs, la hausse des droits de douane moyens aux États-Unis, proche de 30 %, atteint un niveau inédit depuis la loi de Smoot-Hawley en 1930.

Alors que le système dollar en tant que monnaie de référence commence à vaciller, l’or retrouve son statut d’actif de paiement supra-national. La baisse du pouvoir d’achat du dollar, combinée à cette tendance, entraîne une hausse rapide de la valeur relative de l’or.

Nouvelle stratégie de portefeuille

La stratégie d’investissement traditionnelle basée sur une répartition 60 % actions et 40 % obligations ne peut plus s’adapter à l’environnement actuel. Le nouveau portefeuille 60/40 proposé par Incrementation inclut 15 % d’or, ainsi qu’un « Gold de performance » composé de 10 % d’argent et d’actions minières. Les 35 % restants sont répartis entre 45 % d’actions, 10 % de matières premières et 5 % de Bitcoin. Ce modèle reflète la perte de confiance dans les actifs traditionnels sûrs et l’aspiration à une croissance élevée.

Le rapport insiste sur l’importance de distinguer l’or en tant qu’actif sûr et le « Gold de performance » visant une croissance forte. L’argent, les actions minières et les matières premières ont un potentiel de croissance supérieur à celui de l’or dans les années à venir.

Risques d’inflation et capacité de défense de l’or

Expansion rapide de la masse monétaire

Prenons l’exemple des États-Unis depuis 1900 : la population a été multipliée par 4,5, mais la masse monétaire M2 a été multipliée par 2 333, et par plus de 500 par habitant. Comme l’offre d’or ne peut pas être augmentée arbitrairement, cette inflation monétaire entraîne inévitablement une hausse relative de la valeur de l’or.

Dans les pays du G20, la masse monétaire augmente en moyenne de 7,4 % par an, et après trois années de contraction, la croissance repart à la hausse. Même en période de ralentissement économique, la réponse des banques centrales tend à être très inflationniste, avec des mesures telles que le contrôle de la courbe des taux, la nouvelle relance quantitative, la répression financière, la MMT ou l’argent hélicoptère, pouvant toutes entraîner une expansion monétaire supplémentaire.

L’or en environnement de stagflation

Les données historiques montrent que l’or performe très bien en période de stagflation. Pendant la stagflation des années 1970, le taux de croissance annuel réel composé de l’or a atteint 32,8 %, celui de l’argent 33,1 %. Étant donné la similitude de l’environnement macroéconomique actuel avec cette période, la répartition dans l’or devient d’autant plus cruciale.

Prévision du prix de l’or en 2030

Selon le modèle d’Incrementation de 2020, deux scénarios sont envisagés pour le prix de l’or. Dans le scénario de base, il pourrait atteindre environ 4 800 dollars d’ici la fin 2030, tandis que dans un scénario d’inflation, il pourrait atteindre environ 8 900 dollars. Le prix actuel de l’or dépasse déjà l’objectif à moyen terme de 2 942 dollars fixé pour fin 2025, et le rapport prévoit qu’en fonction de l’évolution de l’inflation dans les cinq prochaines années, il pourrait se situer entre ces deux scénarios.

L’analyse utilisant le concept de « prix de l’or fantôme » (shadow gold) calcule le prix théorique de l’or si la base monétaire était entièrement adossée à l’or. Dans le scénario où la masse M2 des États-Unis serait 100 % adossée à l’or, le prix de l’or devrait atteindre 82 223 dollars. Pour satisfaire à l’exigence de couverture de 40 % fixée par la loi fédérale de 1914, avec la masse M0 actuelle, le prix de l’or devrait être de 8 566 dollars.

Coexistence avec le Bitcoin

Parallèlement à l’évolution de l’or, le Bitcoin connaît une croissance rapide. Face à la montée des tensions géopolitiques, ses avantages en tant que cryptomonnaie décentralisée sont évidents. Son indépendance vis-à-vis du contrôle étatique et sa capacité à effectuer des transactions transfrontalières en font une alternative aux monnaies traditionnelles.

À la fin avril 2025, la valeur marchande de l’or extrait s’élève à environ 23 000 milliards de dollars, tandis que celle du Bitcoin est d’environ 1 900 milliards, ce qui représente environ 8 % de la valeur de marché de l’or. Le rapport affirme que le Bitcoin pourrait atteindre 50 % de la capitalisation boursière de l’or d’ici la fin 2030, ce qui ferait atteindre son prix environ 900 000 dollars. La combinaison de l’or et du Bitcoin pourrait, selon eux, offrir de meilleurs résultats que des investissements individuels, en termes de rendement ajusté au risque.

Risques à court terme et phases de correction

Bien que la tendance haussière à long terme soit confirmée, plusieurs risques à court terme sont évoqués. La baisse inattendue de la demande des banques centrales, passant de 250 tonnes en moyenne trimestrielle à un niveau inférieur, la réduction des positions spéculatives, la baisse du premium géopolitique, la résilience inattendue de l’économie américaine, ou encore une inversion rapide du dollar, sont autant de scénarios possibles.

Le rapport indique qu’une correction pouvant faire chuter le prix de l’or à environ 2 800 dollars dans un premier temps est envisageable. Cependant, cette correction serait une étape dans la stabilisation du marché haussier, et ne remettrait pas en cause la tendance à la hausse à moyen et long terme de l’or. Il est essentiel pour les investisseurs de maintenir une gestion rigoureuse des risques et de rester attentifs aux fluctuations du marché.

Conclusion : la poursuite de la hausse de l’or

La réorganisation de l’ordre politique et économique mondial, la tendance inflationniste des gouvernements et banques centrales, l’émergence d’économies régionales en Asie et dans le monde arabe, la fuite des capitaux des actifs américains, ainsi que l’excès de rendement attendu du Gold de performance, constituent plusieurs piliers qui se renforcent mutuellement. La tendance à la hausse de l’or devient inévitable.

La hausse actuelle du prix de l’or n’est pas seulement une réaction à la crise, mais aussi un signe annonciateur d’un passage vers un nouvel ordre financier mondial. Alors que la confiance dans les obligations traditionnelles comme actifs sûrs s’érode, l’or fonctionne comme une véritable réserve de confiance, neutre et sans dette. Il est probable qu’il devienne, sous la forme d’un actif de paiement supra-national, une base pour les échanges et transactions dans un monde multipolaire, non pas un outil de pouvoir politique.

Dans une époque où la fiabilité du système monétaire actuel se dégrade, la tendance de l’or devrait continuer à s’accélérer. En pleine tourmente géopolitique et économique, l’or s’affirme de nouveau comme un actif sûr incontournable.