La majorité des détenteurs d'or ne possèdent en réalité pas de lingots : comment les coûts de stockage et les petits coffres-forts ont déclenché une crise de liquidité

Il existe une euphorie d’achat massive sur le marché de l’or mondial. Au cours des 12 derniers mois, le prix de ce métal précieux a augmenté de plus de 80 %, atteignant un sommet supérieur à 5 200 $ l’once. Les investisseurs affluent vers cet actif, espérant obtenir une véritable protection financière. Cependant, il existe un secret rarement évoqué : la majorité d’entre eux n’ont en réalité jamais touché d’or physique. Dans diverses interviews, Björn Schmidtke, CEO d’Aurelion (l’entreprise qui gère la trésorerie d’or), met en garde que 98 % de l’exposition totale à l’or sur le marché est essentiellement une dette (IOU) — et non un actif réel.

Pourquoi cela est-il important ? Parce que lorsqu’il s’agit de propriété, les méthodes de stockage et le coût des coffres-forts pour sécuriser les actifs deviennent des considérations critiques souvent négligées dans l’analyse du marché.

Système d’Or Papier : La Confiance Construite Sur la Surface

La façon la plus simple pour un investisseur d’obtenir une exposition à l’or est d’acheter ce que Schmidtke appelle de l’« or papier » — des actions de fonds négociés en bourse (ETF) or. En achetant ces actions, l’investisseur imagine avoir sécurisé des lingots d’or physiques dans un coffre-fort sécurisé. La réalité est bien différente.

« Vous achetez une feuille de papier qui dit essentiellement : “Nous vous devons de l’or.” » Et les gens acceptent collectivement que ce papier ait de la valeur, explique-t-il dans une interview. Le problème ne réside pas dans ce concept lui-même — ce système fonctionne depuis des décennies parce que la majorité des investisseurs ne demandent que rarement la livraison physique. Mais c’est précisément là que réside la vulnérabilité.

Les investisseurs ne savent jamais quels lingots d’or ils détiennent techniquement. Il n’y a pas d’acte de propriété, pas d’allocation spécifique. Lorsqu’ils achètent un ETF or, ils reçoivent une promesse numérique, pas une preuve claire de propriété. C’est très différent de posséder un coffre privé rempli de lingots d’or avec une documentation complète.

Crise de Liquidité : Quand Tout le Monde Veut Son Or en Même Temps

Le scénario est le suivant : un « événement catastrophique » se produit. La monnaie fiat subit une dévaluation drastique. Les investisseurs paniquent et exigent simultanément la livraison de leur or physique auprès du gestionnaire de l’ETF.

C’est là que le système s’effondre.

« Vous ne pouvez pas simplement transférer plusieurs milliards de dollars d’or physique en une seule journée, » explique Schmidtke. Sans allocation claire — sans savoir dans quel coffre se trouve leur or — la logistique de la livraison devient un chaos. Il n’y a pas de preuve de propriété spécifique. Il n’y a aucun moyen de vérifier rapidement qui a droit à combien d’or.

Dans de telles conditions, un décalage de prix se produit en faveur de certains. Le prix de l’or physique, qui peut être retiré directement du coffre, grimpe en flèche, tandis que le prix de l’« or papier » ETF reste bien en dessous. Les détenteurs d’ETF se retrouvent piégés dans un instrument dont la valeur se liquéfie, incapable d’échanger contre de l’or physique selon leur revendication. Nous avons déjà vu cela se produire sur le marché de l’argent il y a plusieurs années, et Schmidtke croit que le même schéma se répétera avec l’or.

Propriété Vérifiée : La Solution Blockchain

Imaginez un scénario de propriété immobilière. Un promoteur propose aux investisseurs d’acheter des unités de façon simple : achetez 10 actions, et nous promettons d’envoyer 10 unités. Pas besoin de signature sur un acte de propriété, pas besoin de documentation formelle. Lorsqu’ils veulent tous récupérer leurs unités, le promoteur essaiera de les distribuer de manière désordonnée. Résultat ? Un chaos administratif terrible, avec des unités dispersées sans clarté sur qui a droit à quoi.

C’est le problème de l’or papier.

La solution réside dans une propriété vérifiée via la blockchain. Aurelion a adopté XAUT (Tether Gold), un jeton soutenu par de l’or physique stocké dans un coffre-fort suisse. La différence cruciale : chaque jeton XAUT n’est pas seulement une promesse, mais une représentation numérique d’un lingot d’or spécifique qui a été alloué et curaté.

« La façon dont vous possédez de l’or est aussi importante que si vous possédez de l’or, » déclare Schmidtke.

Avec XAUT, le détenteur du jeton possède un « acte de propriété » numérique qui peut être transféré mondialement en quelques secondes sur la blockchain. Chaque jeton est lié à un lingot physique traçable dans un coffre-fort. Bien que l’expédition de l’or physique depuis le coffre prenne toujours du temps, l’investisseur dispose d’une preuve de propriété indiscutable. Il sait exactement ce qu’il possède, qui le stocke, et où l’actif se trouve.

Cela élimine les contraintes logistiques qui ont déjà perturbé le marché de l’argent, et qui pourraient devenir une menace majeure pour le marché de l’or en cas de panique.

Stratégie à Long Terme face à la Volatilité

Actuellement, le prix du Bitcoin atteint 88,37K $, tandis que XAUT se négocie à 5,58K $. Aurelion voit ces deux actifs comme des instruments complémentaires — tous deux offrant une protection de valeur à long terme en dehors du système financier traditionnel.

L’entreprise a alloué la majorité de sa trésorerie à XAUT. Elle détient actuellement plus de 30 000 jetons, reflétant un engagement à long terme pour construire une équité dans l’or numérique vérifié. Ce n’est pas une stratégie d’arbitrage à court terme — il s’agit de posséder un actif avec une preuve de propriété solide et indiscutable.

Cette stratégie ne consiste pas seulement à éviter la complexité des petits coffres et des coûts de stockage traditionnels qui étouffent. Il s’agit de changer fondamentalement notre façon de posséder et de transférer la valeur. Avec l’or en chaîne, les coûts indirects liés à l’incertitude de la propriété — la possibilité de perdre l’actif en cas de crise — sont éliminés.

Aurelion prévoit d’étendre continuellement ses réserves d’or dans les années à venir, établissant une nouvelle norme pour la propriété d’actifs vérifiés et sécurisés à l’ère numérique.