La demande absolue est au cœur de la stratégie de restructuration du capital pour réduire le risque de crédit

La demande absolue devient un substitut de plus en plus privilégié pour les instruments financiers, notamment dans le cadre de stratégies de consolidation de capital mises en œuvre par Strategy (MSTR). La société a réalisé des avancées significatives dans la transformation de sa structure, où la valeur nominale de ses actions préférentielles perpétuelles dépasse désormais la dette convertible en circulation, créant ainsi une base financière plus robuste.

La valeur totale des actions préférentielles perpétuelles de Strategy a atteint 8,36 milliards de dollars, dépassant la dette convertible en circulation de 8,2 milliards de dollars. Ce changement stratégique, passant d’instruments à échéance à des actions préférentielles perpétuelles, reflète la volonté de l’entreprise de réduire le risque de refinancement et d’atténuer la volatilité du crédit à travers sa structure de bilan.

Les actions préférentielles perpétuelles surpassent la dette convertible au bilan de Strategy

Cette évolution indique une stratégie financière plus mature, où la demande absolue vise une stabilisation à long terme plutôt qu’une croissance rapide. Les actions préférentielles perpétuelles offrent des avantages fondamentaux par rapport aux obligations convertibles traditionnelles. Ces instruments n’ont pas d’échéance et n’imposent pas l’obligation de rembourser le principal, tout en versant un dividende fixe avec une position prioritaire sur les actions ordinaires mais subordonnée à la dette.

L’ensemble des préférences de Strategy se compose de quatre instruments différents : des actions d’une valeur nominale de 1,4 milliard de dollars, un Strike d’une valeur de 1,4 milliard de dollars, une extension (STRC) de 3,4 milliards de dollars, et une Strife (STRF) de 1,3 milliard de dollars. Le dividende annuel combiné de tous ces instruments atteint environ 876 millions de dollars, créant un flux de trésorerie stable mais gérable.

Réduire le risque de crédit par la transformation des instruments financiers

Le risque de crédit chez Strategy diminue avec cette modification de la composition des passifs. Les obligations convertibles, qui constituaient auparavant une composante majeure de la structure du capital, introduisent un risque de refinancement et une volatilité significative du bilan, car leur niveau de priorité effectif fluctue avec le prix de l’action.

La date d’échéance la plus proche des obligations convertibles de Strategy est prévue pour fin 2027, concernant environ 1,2 milliard de dollars de dette convertible nominale. En réduisant la dépendance à cet instrument, l’entreprise atténue les préoccupations liées à un éventuel événement de refinancement pouvant créer une volatilité du prix de l’action.

Dylan LeClair, chef de la stratégie bitcoin chez Metaplanet, offre une perspective analytique lors d’une discussion de marché : « L’absence d’obligations convertibles prioritaires sur les actions préférentielles ne devrait pas seulement augmenter l’écart de crédit absolu, mais aussi réduire la volatilité de cet écart. » Cette observation souligne que la demande absolue repose sur une clarté de la structure financière pour soutenir la valorisation de l’entreprise.

Impact de l’expansion sur la base d’actions et la volatilité des actions

Au niveau des actions, la croissance de la base d’actions ordinaires en circulation reflète une stratégie d’accumulation durable d’actifs numériques. Le nombre d’actions de classe A a considérablement augmenté pour dépasser 310 millions d’unités, contre 76 millions en 2020. Cette expansion pourrait alléger la pression de la conversion future, car une base d’actions plus large réduit l’impact de la dilution si les obligations convertibles sont finalement converties en actions.

Strategy maintient également une réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars, renforçant la couverture des obligations de dividendes annuels, réduisant le risque de financement à court terme et consolidant le coussin financier global. La combinaison d’une composition optimisée des passifs et d’une position de trésorerie solide crée un profil de risque plus aligné avec les préférences des investisseurs institutionnels.

Les actions de Strategy affichent une performance positive, avec une appréciation de 2,23 % atteignant 163,81 dollars lors de la séance de la semaine dernière. Ce momentum reflète une appréciation du marché envers la stratégie de restructuration du capital et l’accumulation durable d’actifs numériques.

Dynamique du marché plus large : des NFT aux ETF cryptographiques

La demande absolue n’est pas limitée à Strategy, mais se manifeste également dans l’écosystème plus large des cryptomonnaies. Pudgy Penguins est devenu l’une des marques NFT les plus dominantes du cycle actuel, passant d’un produit numérique spéculatif à une plateforme IP multi-verticale pour les consommateurs.

La stratégie de Pudgy Penguins se concentre d’abord sur l’acquisition d’utilisateurs via des canaux grand public — jouets, partenariats retail, médias viraux — avant de les intégrer dans le Web3 via des jeux, NFT et tokens PENGU. L’écosystème comprend désormais des produits phygitaux avec des ventes retail dépassant 13 millions de dollars et plus d’un million d’unités vendues, des jeux et expériences interactives, ainsi qu’une distribution étendue de tokens à plus de 6 millions de portefeuilles.

Dans le secteur du trading spot de cryptomonnaies, Ripple (XRP) a connu une volatilité avec une baisse d’environ 4 % ce mois-ci. Cependant, les données on-chain montrent un intérêt accru des investisseurs fondamentaux. Les fonds ETF spot XRP cotés aux États-Unis ont attiré des flux nets de 91,72 millions de dollars ce mois-ci, en opposition à la tendance continue de sorties des produits ETF bitcoin, illustrant une rotation dynamique de la demande dans le portefeuille des investisseurs institutionnels en cryptomonnaies.

Les données de prix en temps réel indiquent que Bitcoin se négocie autour de 88 000 dollars, reflétant un niveau stable dans l’exploration de la valeur sur un marché mature. La demande absolue concerne la stabilité des prix et un flux de capitaux mesuré dans l’environnement d’investissement en cryptomonnaies moderne.