Bitcoin en baisse pendant que l'or atteint de nouveaux sommets : bataille de narratifs sur les marchés

Ces derniers mois, le paysage des actifs alternatifs a montré un schéma fascinant : alors que les métaux précieux enregistrent des gains historiques, le bitcoin continue de décliner en performance relative. Le contraste est si marqué qu’il a suscité un débat intense parmi les analystes de marché sur ce qui se passe réellement avec la principale cryptomonnaie. Les données les plus récentes placent le bitcoin en dessous de $9 88 000 $, une chute significative si l’on considère qu’il y a seulement quelques mois, cet actif était considéré comme imparable.

La remontée des métaux face à la chute du Bitcoin

L’or a connu une ascension extraordinaire, frôlant la barre des 5 000 $ l’once, avec des gains soutenus qui montrent une forte demande pour les actifs sûrs. L’argent a accompagné ce mouvement, augmentant de plus de 3 % lors de sessions récentes. En revanche, le bitcoin a été en baisse systématique, perdant du terrain non seulement face à ces métaux précieux, mais face à presque tous les principaux actifs. Selon une analyse comparative de performance depuis novembre 2024, le bitcoin a chuté de 2,6 %, tandis que l’argent a été réévalué de 205 %, l’or de 83 %, le Nasdaq de 24 % et le S&P 500 de 17,6 %.

Deux perspectives opposées sur la raison de la chute du Bitcoin

Jim Bianco, directeur de Bianco Research, a ouvertement remis en question si la narrative d’adoption du bitcoin — qui a été pendant des années le principal moteur du prix — a perdu de sa puissance. « Les annonces d’adoption ne fonctionnent plus. Il faut un nouveau thème, et ce n’est pas encore évident », a déclaré l’analyste sur les réseaux sociaux. Cette observation reflète une préoccupation croissante : le bitcoin a-t-il atteint un point de saturation dans sa courbe d’adoption institutionnelle ?

Cependant, Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, offre une perspective différente. Selon Balchunas, le bitcoin ne chute pas réellement en termes absolus à long terme : il a augmenté d’environ 300 % au cours des 20 mois précédents, passant de moins de 16 000 $ lors du creux de l’hiver cryptographique de 2022 à son sommet de 126 000 $ en octobre 2024. Ce qui se passe, selon son analyse, est une « opération publique silencieuse » où des investisseurs précoces, qui ont maintenu leurs positions pendant des années, réalisent des ventes de gains. Un exemple emblématique est celui d’un investisseur ayant vendu plus de 9 milliards de dollars en bitcoin en juillet, après avoir conservé l’actif pendant plus d’une décennie.

Le contexte historique : le bitcoin après la vague d’adoption

La perspective de Balchunas invite à réfléchir sur les cycles du marché des cryptomonnaies. Le bitcoin est passé d’une existence quasi inexistante à un actif reconnu par les institutions. Jusqu’en novembre 2024, le bitcoin avait enregistré une hausse annuelle de 122 %, surpassant largement l’or. Mais ce type de rendements explosifs n’est pas durable indéfiniment. L’analyste de Bloomberg a rappelé qu’en attendant une « nouvelle narrative » pour relancer les prix, d’autres actifs progressent rapidement tandis que le bitcoin reste stagnant, en chute relative par rapport à presque tout le portefeuille d’investissement traditionnel.

Les indicateurs techniques : concentration du risque

Au-delà de l’analyse des narratives, les données de la blockchain révèlent des dynamiques préoccupantes. Environ 63 % de la richesse investie en bitcoin a un coût de base supérieur à 87 000 $, ce qui signifie qu’une grande partie des détenteurs est en perte. Une métrique supplémentaire montre une forte concentration de l’offre entre 85 000 $ et 90 000 $, avec des supports faibles en dessous de 80 000 $. Ce schéma suggère que si le bitcoin continue de baisser, il pourrait faire face à des ventes en cascade à des niveaux clés, amplifiant la pression baissière.

La bataille entre ces forces — la narrative d’adoption épuisée versus la consolidation après des gains historiques — déterminera les prochains mouvements du bitcoin dans un marché où les métaux précieux restent les grands gagnants du cycle.