Qu'est-ce qu'une stratégie : stratégie de réduction du risque de crédit par actions privilégiées perpétuelles

La stratégie (MSTR) est une entreprise cotée en bourse dont l’activité principale consiste à accumuler des actifs en Bitcoin. La stratégie désigne un nouveau modèle d’entreprise cotée qui crée de la valeur à long terme par la détention d’actifs numériques. Les dernières tendances en matière de gestion du risque de crédit de la société sont devenues un sujet d’intérêt dans la stratégie financière des entreprises sur le marché des actifs cryptographiques.

La stratégie d’accumulation de Bitcoin et l’évolution de la structure du capital des entreprises stratégiques

L’une des raisons pour lesquelles la stratégie attire l’attention réside dans sa structure de capital innovante. La valeur nominale totale de ses actions privilégiées perpétuelles a atteint 8,36 milliards de dollars, dépassant les 8,2 milliards de dollars d’obligations convertibles non remboursées. Cette conversion entraîne un changement significatif dans le profil de crédit de l’entreprise.

Pour soutenir sa stratégie d’accumulation de Bitcoin, la société a déplacé sa structure de capital des obligations convertibles à échéance vers des actions privilégiées perpétuelles. Ce changement stratégique réduit considérablement le risque de refinancement et atténue la volatilité du crédit sur l’ensemble du bilan.

La conversion en actions privilégiées perpétuelles — un changement stratégique par rapport aux obligations convertibles

Les obligations convertibles et les actions privilégiées perpétuelles jouent des rôles différents dans la structure du capital de l’entreprise. Les obligations convertibles versent des intérêts et sont remboursables à une date d’échéance prédéfinie, avec une option de conversion en actions ordinaires sous certaines conditions. Les obligations convertibles de la stratégie arriveront à échéance fin 2027, avec un remboursement prévu d’environ 1,2 milliard de dollars.

Les actions privilégiées perpétuelles ont des caractéristiques différentes. Elles n’ont pas de date d’échéance, pas d’obligation de remboursement du principal, versent un dividende fixe et sont prioritaires par rapport aux actions ordinaires. La croissance de la domination des actions privilégiées perpétuelles suggère une structure de capital plus stable avec une volatilité du crédit réduite.

L’analyste de l’industrie Dylan LeClair a déclaré : « L’absence d’obligations convertibles supérieures aux actions privilégiées contribue non seulement à l’amélioration du spread de crédit absolu, mais devrait également réduire la volatilité de ce spread. »

Renforcement de la résilience financière — 2,25 milliards de dollars de liquidités et couverture des dividendes

La pile de priorités de la stratégie est composée de quatre instruments financiers : Stride (STRD) avec une valeur nominale de 1,4 milliard de dollars, Strike (STRK) avec 1,4 milliard de dollars, Stretch (STRC) avec 3,4 milliards de dollars, et Strife (STRF) avec 1,3 milliard de dollars, pour un total de dividendes annuels d’environ 870 millions de dollars.

De plus, la société détient 2,25 milliards de dollars en liquidités, ce qui contribue à améliorer la couverture des dividendes et à réduire le risque de financement à court terme. Cette position de liquidité solide constitue une marge de sécurité essentielle face à la volatilité du marché et permet de maintenir la stabilité de l’entreprise.

Mécanismes d’atténuation du risque de dilution des actions

En termes d’émission d’actions, le financement par émission sur le marché pour acheter des Bitcoin a entraîné une augmentation significative du nombre d’actions ordinaires en circulation. De 76 millions d’actions en 2020, on en compte aujourd’hui plus de 310 millions de classe A.

À première vue, cette augmentation rapide du nombre d’actions pourrait sembler conduire à une dilution, mais en réalité, elle reflète l’expansion de la base d’actifs de l’entreprise (accumulation de Bitcoin). Même si les obligations convertibles sont converties en actions à l’avenir, le grand nombre d’actions en circulation atténue relativement l’impact de la dilution.

Réaction du marché et corrélation avec le marché global des actifs cryptographiques

Le cours de l’action de la stratégie a récemment augmenté de 2,23 %, atteignant 163,81 dollars. Le marché évalue positivement cette démarche de réduction du risque de crédit.

Par ailleurs, le marché global des actifs cryptographiques montre des mouvements différents. Le Bitcoin (BTC) évolue actuellement à 88 030 dollars (volatilité sur 24h : -2,21 %), poursuivant une correction liée à une attitude de risque réduit. L’Optimism (OP) est à 0,28 dollar (volatilité sur 24h : -6,10 %), subissant une pression à la baisse malgré un plan de rachat de revenus dans l’écosystème.

Sur le marché des dérivés, on observe une baisse de l’intérêt ouvert, une volatilité contenue, ainsi qu’une tendance accrue vers des positions protectrices en options put et short, témoignant d’une prudence accrue des participants du marché.

Déploiement multifacette dans l’écosystème des actifs cryptographiques

De plus, des marques NFT natives comme Pudgy Penguins évoluent d’un « luxe numérique » traditionnel vers une plateforme de propriété intellectuelle grand public à plusieurs facettes. Ce projet utilise des canaux grand public pour attirer des utilisateurs, puis adopte une approche d’intégration dans le Web3, avec plus de 13 millions de dollars de ventes au détail, plus de 500 000 téléchargements de jeux, et une distribution par airdrop à plus de 6,5 millions de portefeuilles.

La stratégie illustre comment, dans l’évolution globale du marché des actifs cryptographiques, les entreprises traditionnelles peuvent intégrer la gestion des actifs Bitcoin et du crédit pour créer de la valeur à long terme. La stratégie d’optimisation de la structure du capital et de réduction du risque de crédit de la société pourrait devenir une référence importante pour les investisseurs institutionnels.