Capitulation annuelle : comment le marché des cryptomonnaies a connu un tournant en 2025 avant de se redresser

La société d’investissement Pantera Capital a qualifié 2025 d’année de phase de capitulation massive sur le marché des cryptomonnaies, lorsque la majorité des actifs autres que le bitcoin ont connu une chute sans précédent. La capitulation sur le marché des cryptomonnaies s’est manifestée non seulement par une baisse des prix, mais aussi par une compression du levier de crédit à des niveaux historiquement bas, lorsque les investisseurs paniqués liquidèrent leurs positions.

Selon leur rapport trimestriel, Pantera Capital prévoit qu’avec la stabilisation des fondamentaux et la reprise de l’intérêt pour un spectre plus large d’actifs, les conditions en 2026 pourraient s’améliorer considérablement.

Disparition extrême : comment la chute de valeur s’est répartie entre les actifs

2025 a montré non seulement un marché baissier pour la majorité des tokens, mais aussi une différenciation explosive entre certains actifs. Selon Pantera Capital, la capitalisation totale des cryptomonnaies, à l’exception du bitcoin, de l’éther et des stablecoins, a chuté d’environ 44 % depuis le pic de fin 2024.

Cependant, l’expression numérique de cette baisse ne reflète que partiellement l’ampleur réelle de ce qui s’est passé :

• Bitcoin a montré la meilleure protection du capital, en diminuant d’environ 13 % sur l’année (à un prix actuel de 88,03K $), devenant en quelque sorte l’unique actif ayant conservé un équilibre relatif.
• Ethereum a chuté de 4,73 % (prix actuel de 2,93K $), montrant également une grande résilience par rapport au reste du marché.
• Solana a reculé de 45,87 % (prix actuel de 122,94 $), révélant la vulnérabilité des segments à haut rendement face à la volatilité.
• La majorité écrasante des tokens alternatifs, à l’exception des trois premiers actifs, ont chuté d’environ 60 %, et le token médian a perdu environ 79 % de sa valeur.

Pantera a souligné que 2025 a été une année de marché extrêmement étroite, où seul un petit nombre d’actifs ont généré des gains positifs. Cette disparité indiquait non pas une correction, mais une véritable phase de marché baissier pour la majorité des participants.

Derrière la scène de la chute : pourquoi la capitulation des investisseurs a-t-elle eu lieu

Le rapport de Pantera Capital contenait une analyse détaillée des forces motrices derrière cette capitulation massive. L’étude a montré que les prix étaient largement déterminés non par des facteurs fondamentaux, mais par des chocs macroéconomiques, le positionnement des traders et les flux de capitaux.

Tout au long de 2025, le marché a connu une série de fluctuations brusques de sentiment, provoquées par des décisions politiques, des menaces d’introduction de tarifs et des changements dans l’appétit pour le risque des investisseurs. Le point culminant a été une liquidation en cascade en octobre, qui a effacé du marché des positions d’une valeur de plus de 20 milliards de dollars — un montant supérieur aux pertes subies lors des effondrements Terra/Luna et FTX.

Parallèlement aux chocs macroéconomiques, Pantera a mis en évidence des problèmes structurels fondamentaux liés au modèle de stockage de valeur dans les tokens de gouvernance. Beaucoup de ces tokens ne confèrent pas de droits juridiques clairs sur les flux de trésorerie ou la valeur résiduelle, ce qui crée une attractivité pour les titres traditionnels numériques par rapport aux tokens spéculatifs.

Au second semestre, les indicateurs fondamentaux eux-mêmes se sont affaiblis : les commissions dans les réseaux blockchain ont diminué, les revenus des applications décentralisées ont chuté, et le nombre d’adresses actives a diminué, bien que l’offre de stablecoins ait continué à croître.

Conditions de reprise en 2026 : à quoi s’attend Pantera Capital

Malgré la gravité de la chute en 2025, Pantera a noté que la durée de cette baisse correspond désormais à celle des cycles baissiers précédents dans l’histoire du marché des cryptomonnaies. Cette observation est importante : si le cycle approche d’une norme historique, cela pourrait indiquer des conditions propices à un retournement vers la reprise.

Pantera voit 2026 non pas comme une année d’objectifs précis de prix, mais comme une période de réévaluation des stratégies de répartition du capital. Selon la société, si l’intérêt pour le risque se redresse et que les fondamentaux se stabilisent, les principaux moteurs seront :

• L’infrastructure du bitcoin (en tant qu’actif le plus stable avec le plus grand soutien institutionnel)
• Les stablecoins (en tant que moyen de stockage et de règlement)
• Les actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières traditionnelles et à la tokenisation d’actifs réels

Dans ce contexte, Pantera prévoit que les principaux moteurs de croissance en 2026 seront l’adoption institutionnelle des cryptomonnaies, l’expansion de la tokenisation d’actifs réels, le développement de la sécurité IA dans la blockchain, la consolidation des marchés des prévisions et la vague d’IPO cryptographiques, plutôt qu’un retour à des rallyes spéculatifs à grande échelle de tokens individuels.

Ainsi, 2025, malgré son caractère dramatique, s’est terminé en sortant le marché de la phase de capitulation pour le faire entrer dans un état potentiellement favorable à une nouvelle étape de développement de l’industrie des cryptomonnaies.