Quels sont les inconvénients du marché des cryptomonnaies ? Jason Atkins révèle les véritables problèmes de liquidité derrière la demande institutionnelle

Le marché des cryptomonnaies discute depuis longtemps de l’arrivée de capitaux institutionnels comme catalyseur de la prochaine croissance. Cependant, selon Jason Atkins, directeur commercial d’Auros — un acteur majeur du marché crypto — il existe une faiblesse fondamentale rarement évoquée : la rareté de la liquidité du marché. Ce n’est pas la volatilité, ni le sentiment négatif, mais l’absence d’une profondeur de marché réelle qui constitue le principal obstacle à l’entrée à grande échelle de Wall Street.

Atkins partage son point de vue avant l’événement Consensus Hong Kong, expliquant que l’illiquidité est structurelle et non simplement un problème temporaire. Cela soulève une question cruciale : le marché crypto est-il réellement prêt à accueillir un flux massif de capitaux institutionnels ?

Illiquidité, pas volatilité : le principal frein à l’entrée des institutions

La déclaration la plus frappante d’Atkins est que la volatilité n’est pas le véritable ennemi des institutions. Au contraire, le problème réel réside dans l’absence de canaux de liquidité suffisants pour absorber leur appétit d’allocation de capitaux. « Vous ne pouvez pas dire que les capitaux institutionnels veulent entrer si vous ne disposez pas d’une infrastructure de liquidité pour eux », explique-t-il avec une analogie simple mais percutante.

Le problème peut être résumé par une seule question : le marché dispose-t-il de suffisamment de « sièges dans la voiture » pour transporter tous les passagers institutionnels qui attendent de monter ? Actuellement, la réponse est partiellement négative.

Cycle auto-entretenu : comment la désendettement crée une pénurie de liquidité

Pour comprendre pourquoi la liquidité est si rare, il faut analyser des événements de désendettement massif comme la chute du 10 octobre, qui a poussé le levier hors du système à une vitesse bien supérieure à celle de sa reprise. Il ne s’agit pas seulement d’argent perdu — c’est la confiance qui est ébranlée et des fournisseurs de liquidité qui se retirent.

Les fournisseurs de liquidité réagissent à la demande du marché plutôt que de la créer de manière proactive. Lorsque le volume des échanges diminue, les market makers réduisent automatiquement leur risque, élargissent le spread bid-ask, et réduisent la profondeur du carnet d’ordres. Cela crée un cercle vicieux :

Moins de profondeur → volatilité accrue → risques plus stricts → liquidité encore plus tendue

Ce cycle maintient le marché dans un état fragile, même si l’intérêt à long terme reste fort. Les institutions ne peuvent pas jouer leur rôle d’équilibrage dans un marché aussi mince, ce qui prive le marché d’un tampon naturel face à la pression.

Les sièges dans la voiture sont déjà tous occupés : pourquoi le marché n’est pas prêt à accueillir de grandes allocations

Atkins utilise une métaphore efficace : « Une chose est de les convaincre de venir maintenant, mais avez-vous assez de sièges dans la voiture ? » Cette question résume parfaitement le dilemme actuel du marché crypto.

Les grands allocateurs opèrent sous un mandat strict de préservation du capital — ils ne peuvent pas prendre de risques de liquidité excessifs. Lorsqu’on gère des fortunes de plusieurs milliards de dollars, maximiser le profit n’est pas la priorité absolue. L’essentiel est « pouvez-vous maximiser le rendement relatif tout en conservant le capital ? » C’est le jeu des institutions.

Le marché crypto ne propose pas encore un terrain suffisamment vaste pour ce type de jeu. La taille des positions pouvant être prises sans provoquer de slippage extrême reste bien inférieure à la capacité des acteurs institutionnels.

La volatilité n’est pas le véritable ennemi des institutions

Atkins rejette fermement l’idée que la volatilité soit une barrière principale. La volatilité, en réalité, est la nourriture des traders professionnels. Le problème surgit lorsque la volatilité rencontre un marché peu profond. « Tirer profit de la volatilité est très difficile sur un marché peu liquide », dit-il, « car les positions sont difficiles à couvrir (hedge) et il est encore plus difficile d’en sortir. »

Pour les traders retail, cela peut n’être qu’un obstacle. Mais pour les institutions avec un mandat strict, c’est un deal-breaker. Le risque de liquidité est bien plus dangereux que le risque de volatilité pour les grands acteurs.

La crypto entre en phase de consolidation, pas d’innovation nouvelle

Atkins précise également que la sortie de capitaux de la crypto vers l’IA n’est pas la principale cause de la pénurie de liquidité. Les deux secteurs ne sont pas dans la même phase du cycle. Alors que l’IA reçoit une attention massive des investisseurs, la crypto, plus ancienne, entre désormais en phase de consolidation.

« Je pense que l’industrie commence à atteindre un point de consolidation », dit Atkins. Les innovations financières dans la crypto deviennent de plus en plus rares. Les primitives fondamentales comme Uniswap et les AMM (Automated Market Makers) ne sont plus novatrices. Les pools de liquidité, les prêts flash, et le yield farming ne sont plus des breakthroughs — tout est bien établi.

Il ne s’agit pas d’un transfert de capitaux vers d’autres secteurs, mais d’un manque de nouvelles narratives capables de maintenir l’engagement à long terme. La crypto traverse ce qu’on pourrait appeler son « moment LLM » — une phase où la fondation est solide mais où aucune innovation transformatrice n’émerge encore.

Tant que le marché ne pourra pas absorber de grandes tailles, gérer les risques efficacement, et assurer des sorties propres, de nouveaux capitaux resteront prudents. L’intérêt est là, mais la liquidité — pas le hype — déterminera la prochaine dynamique.

Bitcoin chute avec le passage du risque-on au risque-off

Dernièrement, les données montrent une pression sur les actifs crypto. Bitcoin baisse, son prix étant actuellement à $88.12K (en baisse de 2.12% en 24h), tandis que l’indice CoinDesk 20 enregistre une baisse, reflétant un changement de sentiment des investisseurs vers des actifs refuges. Cela illustre la volatilité évoquée par Atkins — le marché reste vulnérable aux variations de l’appétit pour le risque global.

Les dérivés crypto montrent des signaux inquiétants : la open interest diminue, la volatilité reste à des niveaux faibles, et de plus en plus de traders prennent des positions protectives (puts) ou shorts. Tout cela indique une augmentation de la défensivité parmi les participants du marché.

Optimism et stratégie de rachat : créer de la valeur malgré la pression sur les prix

La communauté Optimism a récemment approuvé un plan ambitieux sur 12 mois pour utiliser environ la moitié de leurs revenus de Superchain pour racheter des tokens OP (Optimism Token). Ce programme de rachat doit débuter en février 2026, avec pour objectif de soutenir le plancher de prix et de montrer leur engagement à long terme envers l’écosystème.

Cependant, le token OP reste sous pression, son prix étant à $0.28, en baisse de 5.63% en 24h. La décision de rachat reflète l’effort de Layer 2 pour créer de la valeur dans un contexte de marché difficile.

Pudgy Penguins : de la spéculation digitale à une propriété intellectuelle multi-verticale

Face à la pression macroéconomique, certains projets NFT montrent une résilience unique. Pudgy Penguins se distingue comme l’une des marques NFT-native les plus solides de ce cycle, se transformant d’un « produit de luxe numérique » spéculatif en une plateforme IP multi-verticale véritable.

La stratégie consiste à acquérir des utilisateurs via des canaux mainstream — jouets physiques, partenariats retail, viralité médiatique — avant de les onboarder dans le Web3 via des jeux, NFT, et tokens PENGU. L’écosystème Pudgy Penguins comprend désormais :

• Produits phygitaux : ventes retail dépassant 13 millions de dollars avec plus d’un million d’unités vendues
• Jeux et expériences : Pudgy Party dépasse 500k téléchargements en seulement deux semaines
• Distribution de tokens : airdrops à plus de 6 millions de wallets

Même si le marché valorise actuellement Pudgy Penguins avec une prime par rapport à d’autres IP traditionnelles, le succès durable dépendra de l’exécution dans trois domaines : expansion retail, adoption du gaming, et utilité accrue du token. C’est un exemple de comment l’innovation dans le modèle économique — pas seulement la technologie blockchain — devient la clé de différenciation.

En conclusion, la pénurie de liquidité sur le marché crypto n’est pas un problème qui disparaîtra de lui-même. C’est une imperfection structurelle qui nécessite des solutions fondamentales, pas des patchs temporaires. Jusqu’à ce que le marché puisse absorber de grandes tailles, gérer efficacement les risques, et assurer des sorties propres, de nouveaux capitaux resteront prudents et en position défensive, attendant un marché plus sain pour s’engager massivement.