Oscillateur Moteur : Pourquoi le Bitcoin reste à la traîne pendant que l'or explose en 2026

Le moteur oscillant du Bitcoin en janvier 2026 a révélé une vérité gênante sur la maturation des marchés de cryptomonnaies. Alors que l’or et l’argent atteignent des sommets historiques, le Bitcoin reste coincé en dessous de 90 000 $, affichant un comportement de marché qui défie les attentes de volatilité des dernières années. Philippe Bekhazi, CEO de XBTO, offre une perspective intrigante sur pourquoi cette performance “ennuyeuse” pourrait en réalité ne pas signaler une défaillance, mais une transformation fondamentale.

Le moteur oscillant du Bitcoin à l’ère institutionnelle

La récente chute du Bitcoin à 88 120 $ (-2,40 % en 24h) s’est produite dans un contexte de ventes mondiales de titres et de menaces tarifaires des États-Unis. Cependant, la caractéristique la plus marquante n’a pas été la chute en soi, mais le schéma sous-jacent : un moteur oscillant latéralement, coincé dans une fourchette de prix étroite, malgré des mois de croissance de la participation institutionnelle.

Bekhazi soutient que ce phénomène ne représente pas la fin de la thèse haussière pour le Bitcoin. Au contraire, c’est la signature de l’évolution de l’actif d’un simple instrument spéculatif vers un véritable actif institutionnel. “Il y a une différence fondamentale entre Bitcoin et ce que nous appelons la crypto,” explique le CEO. Le Bitcoin n’est plus négocié comme un actif à risque extrême des marchés émergents. Il est désormais valorisé davantage comme un titre dont les fondamentaux se cristallisent.

La structure du nouveau marché a des conséquences directes sur le comportement du prix. Le Bitcoin a dépassé l’ère du capital-risque, marquée par des explosions de hausse à deux ou trois chiffres suivies de crashes tout aussi violents. “Nous sommes au-delà de la phase spéculative,” affirme Bekhazi. L’arrivée d’ETFs réglementés, de trésoreries d’entreprises et de marchés dérivés sophistiqués a transformé le moteur oscillant en quelque chose de plus prévisible et contenu, où de grandes institutions privilégient la stabilité à la volatilité brute.

Or et argent en hausse : la rotation de capital expliquée

Alors que le Bitcoin oscille, l’or et l’argent ont explosé vers des niveaux records. L’argent a presque doublé par rapport à l’année précédente, tandis que les prévisions de la LBMA (London Bullion Market Association) pour 2026 indiquent que les prix moyens de l’or augmenteront de près de 40 % par rapport à 2025. La valeur notionnelle de l’or a simplement bondi d’environ 1,6 trillion de dollars en une seule journée, avec des indicateurs de sentiment comme l’indice de la peur et de la cupidité de l’or de JM Bullion signalant un optimisme extrême.

Bekhazi anticipait cette rotation. “L’or continue d’être la monnaie refuge du monde lorsque les choses ne vont pas bien,” observe-t-il, en particulier pour les gouvernements et banques centrales qui manquent de l’agilité nécessaire pour allouer rapidement des volumes massifs en Bitcoin. La divergence entre le moteur oscillant du Bitcoin et la trajectoire de l’or n’est pas accidentelle — elle est cyclique.

La question cruciale est de savoir si cette performance inférieure reflète une maturation du marché ou une erreur de valorisation relative. Bekhazi insiste sur le fait que la comparaison absolue entre actifs importe moins que la relation relative. L’or absorbe l’urgence et l’échelle en premier. Le Bitcoin, quant à lui, est de plus en plus perçu par les institutions comme un actif à long terme dont les fondamentaux se déploient sur des horizons plus étendus.

Stratégies de transfert de risque : la nouvelle frontière institutionnelle

Le moteur oscillant du Bitcoin masque également un changement profond dans la façon dont les institutions négocient l’actif. La cascade de liquidations d’octobre 2025, qui a éliminé plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier, offre une leçon importante : l’activité institutionnelle se concentre désormais principalement sur le transfert de risque, et non sur une exposition directe.

“Nous avons de grands investisseurs qui souhaitent souvent une exposition au Bitcoin, mais doivent se protéger contre des chutes brutales,” explique Bekhazi. Cette sophistication dans les dérivés introduit une nuance importante : la volatilité que nous observons est amplifiée par la microstructure fragmentée des marchés de cryptomonnaies, et non par une confiance macroéconomique réduite.

Les gestionnaires actifs captent désormais de l’alphaa via des opérations de liquidité, en profitant des lacunes de prix créées par des liquidations à effet de levier, plutôt que par des paris directionnels purs. Le moteur oscillant révèle à la fois des opportunités tactiques et des limitations structurelles d’un marché qui apprend encore à se développer à grande échelle.

Ether et marchés mondiaux sous pression

L’Ethereum a été particulièrement touché, tombant en dessous de 2 940 $ (-3,42 % en 24h) et affichant une performance inférieure à celle du Bitcoin lors du mouvement d’aversion au risque. Cela a indiqué que la conviction dans les altcoins s’est affaiblie relativement durant la turbulence, le Nikkei 225 du Japon reculant de 1,28 % en accord avec la pire séance de Wall Street en trois mois.

Signaux d’alerte : ce qui pourrait casser la thèse

Bekhazi a été explicite sur les scénarios pouvant invalider la narration du Bitcoin numérique comme alternative à l’or. Si le Bitcoin devenait négocié comme un actif technologique à bêta élevé en période d’inflation, la thèse s’effondrerait. Des sorties soutenues d’ETFs lors d’une correction routinière de 20 % indiqueraient une fragilité des mains institutionnelles. Et une hausse des prix accompagnée d’une baisse de l’activité on-chain ou de l’utilisation de stablecoins suggérerait que l’ère institutionnelle repose davantage sur la spéculation que sur une utilité réelle.

Pour l’instant, les marchés testent si le moteur oscillant du Bitcoin reflète une maturation authentique ou une valorisation erronée. La prochaine phase du cycle dépendra de l’interprétation que l’histoire validera.

Cas alternatifs : Pudgy Penguins et la résurgence des IP natives

Alors que le Bitcoin oscille et que l’or s’envole, d’autres narratifs émergent sur le marché crypto. Pudgy Penguins est apparu comme l’une des marques NFT les plus fortes du cycle, passant de “biens de luxe spéculatifs” à une plateforme de propriété intellectuelle multiverticale authentique. Avec plus de 13 millions de dollars de ventes au détail et plus d’un million d’unités vendues, ainsi que 500 000 téléchargements du jeu Pudgy Party en seulement deux semaines, le projet démontre que le capital crypto, lorsque absent du moteur oscillant du Bitcoin, cherche des alternatives de croissance structurée.