Alors que le prix de l'or augmente, le Bitcoin reste dans un nouvel équilibre institutionnel selon le PDG d'XBTO

Les marchés de la cryptomonnaie présentent une divergence frappante : alors que le prix de l’or atteint des sommets historiques et que les investisseurs fuient massivement vers les métaux précieux, le Bitcoin stagne sous les 88 000 $. Cette divergence entre actifs refuges traditionnels et valeurs numériques ne marque pas une crise de confiance, mais plutôt un changement fondamental dans la manière dont les grands acteurs institutionnels abordent le Bitcoin, selon Philippe Bekhazi, CEO de la plateforme de trading cryptographique XBTO.

Le récent mouvement de prix du Bitcoin – une baisse de plus de 2 % en 24 heures jusqu’à 88 120 $ – contraste fortement avec le marché de l’or, où les prix atteignent de nouveaux sommets. Cette divergence soulève des questions : cela signale-t-il une maturité du marché, ou indique-t-elle une mauvaise valorisation des actifs numériques ?

Bitcoin a quitté sa phase de venture

Selon Bekhazi, la perte de volatilité et le potentiel explosif du Bitcoin ne sont pas une faiblesse, mais la conséquence logique de son institutionnalisation. « Le Bitcoin ne se comporte plus comme un actif de marché frontière », a-t-il déclaré dans une interview avec CoinDesk. « La distinction entre Bitcoin et ce que nous appelons la ‘crypto’ devient de plus en plus claire à mesure qu’il mûrit. »

La transition vers un marché post-IPO pour le Bitcoin entraîne des changements substantiels. Alors qu’il était autrefois propulsé par des rendements de type venture et une volatilité réflexive, il sert désormais d’instrument d’investissement diversifié. Les grandes institutions privilégient la stabilité, la liquidité et la gestion des risques plutôt que le simple rendement bêta.

Ce changement a des implications directes sur la dynamique du marché. Les jours de volatilité unidirectionnelle semblent révolus. À la place, nous observons des structures de marché plus stratifiées où :

• Les flux vers les ETF sont stables mais prévisibles
• Les bilans d’entreprises servent de tampon à long terme
• Les marchés dérivés répartissent les risques plutôt que de les concentrer

Le prix de l’or monte alors que les investisseurs évitent l’incertitude financière

Parallèlement à la stabilisation du Bitcoin, l’or grimpe. De nouveaux records au-dessus de 5 500 $ l’once reflètent un changement fondamental dans les décisions des investisseurs. L’enquête LBMA pour 2026 montre un optimisme sans précédent : les analystes s’attendent à ce que le prix de l’or soit en moyenne près de 40 % plus élevé qu’en 2025, tandis que l’argent pourrait presque doubler.

Ce schéma suit une hiérarchie de préférence classique lorsque les tensions macroéconomiques augmentent. L’or reste « la devise refuge mondiale », notamment pour les banques centrales et les grands investisseurs qui n’ont pas les moyens d’investir rapidement dans le Bitcoin. La hausse du prix de l’or s’explique par le fait que ces actifs – physiques, décentralisés et historiquement fiables – répondent au besoin des investisseurs de préserver leur valeur.

Bekhazi souligne cependant que cette rotation est cyclique, et non un signal existentiel. « Le ratio Bitcoin/or est plus important que la comparaison de prix absolue », affirme-t-il. Alors que les investisseurs se tournent à court terme vers l’or, le Bitcoin se positionne comme un actif d’équilibre à long terme dont la proposition de valeur se déploie sur plusieurs années.

La microstructure du marché dissimule une dynamique complexe

Derrière la stabilité apparente du Bitcoin se cachent des changements subtils mais significatifs du marché. Les traders utilisent désormais des stratégies de transfert de risque plus avancées plutôt que la spéculation directe sur les prix. Cela se voit dans les positions dérivées : les traders prennent plus souvent des positions short que de vendre agressivement en spot.

La structure décentralisée des marchés de cryptomonnaie joue un rôle dans ce phénomène. Récemment, en octobre, des liquidations ont causé suffisamment de dégâts pour effacer plus de 19 milliards de dollars de positions empruntées. Bekhazi voit cela comme la preuve que les institutions se concentrent de plus en plus sur « la génération d’alpha à partir de la microstructure du marché » – profiter des écarts de prix et des mouvements de liquidité – tout en maintenant les fondamentaux à long terme du Bitcoin intacts.

Cette distinction est cruciale : la proposition de valeur fondamentale du Bitcoin – offre limitée contre demande structurellement croissante – est indépendante de la volatilité quotidienne des prix. Les gestionnaires institutionnels agissent comme des fournisseurs de liquidité en période de chaos, réalisant des profits sur les dissonances du marché pendant que les fondamentaux sous-jacents restent stables.

Ethereum sous-performe lors de la même vente

Ethereum ressent également la pression. Avec une baisse de plus de 3 % jusqu’à 2 940 $, la troisième plus grande cryptomonnaie performe nettement moins bien que le Bitcoin. Ce déclin asymétrique suggère un soutien institutionnel plus faible et une position moins défensive. Alors que le Bitcoin est considéré comme de l’or numérique, Ethereum agit davantage comme un actif risqué – plus sensible aux points de rupture du marché.

Ces différences de performance renforcent le récit Bitcoin : à mesure que les investisseurs deviennent plus risk-averse, les fonds migrent vers le Bitcoin et les actifs traditionnellement défensifs comme l’or, plutôt que vers des positions cryptographiques plus spéculatives.

Qu’est-ce qui pourrait miner le récit institutionnel ?

Bekhazi a évoqué plusieurs signaux d’alerte qui pourraient indiquer une détérioration du marché plutôt qu’une maturation :

1. Comportement à haut bêta : si le Bitcoin, en période d’inflation ou de crise, se comporte comme un actif technologique volatile plutôt que comme un refuge, cela remet en question le récit du « gold numérique ».

2. Sorties des ETF : des liquidations continues dans les ETF lors de corrections routinières de 20 % indiqueraient une faiblesse des mains institutionnelles plutôt qu’un engagement à long terme.

3. Spéculation plutôt que utilité : une hausse des prix accompagnée d’une activité on-chain en déclin ou d’une utilisation décroissante des stablecoins indiquerait une construction de château de sable spéculatif plutôt qu’une croissance de valeur fondée sur des fondamentaux.

Jusqu’à présent, ces signaux d’alarme ne se manifestent pas. L’activité on-chain reste robuste, tandis que les flux de fonds vers les ETF – bien que moins explosifs qu’auparavant – persistent.

Or et Bitcoin : rôles différents dans les portefeuilles de couverture

La hausse des prix de l’or vers des sommets historiques et la stabilité relative du Bitcoin ne reflètent pas une rivalité mais une complémentarité. L’or absorbe le risque macroéconomique immédiat ; le Bitcoin accumule de la valeur sur le long terme à mesure que l’ancrage institutionnel se renforce.

Les investisseurs exposés fortement au Bitcoin bénéficient de la hausse de l’or – qui sert de protection offensive contre la volatilité à court terme. Pour les banques centrales et les grands acteurs institutionnels, l’or reste cependant préféré, notamment parce que les moyens numériques sont encore perçus comme présentant un risque juridique.

Bekhazi insiste sur la valorisation relative : « Le ratio Bitcoin/or est plus important que la comparaison de prix absolue. » Cette perspective déplace l’attention de « quel actif gagne » à « comment ils fonctionnent ensemble dans une allocation diversifiée. »

Données de marché : Hong Kong rejoint la tendance mondiale risk-off

Alors que Hong Kong commence sa journée de trading sous la pression de l’aversion au risque mondiale :

• Bitcoin à 88 120 $ (-2,40 %)
• Ether à 2 940 $ (-3,42 %)
• L’or atteint de nouveaux sommets
• Le Nikkei 225 japonais chute de 1,28 %

Ce schéma reflète les tensions géopolitiques, les ventes sur le marché des taux et les menaces protectionnistes renouvelées du White House – des déclencheurs classiques de la fuite vers des actifs défensifs comme l’or et les placements stables.

Conclusion : Maturation ou simple pause ?

Le défi pour le Bitcoin en 2026 est clairement défini. Alors que les prix de l’or montent et que les investisseurs traditionnels se replient vers des valeurs sûres, le Bitcoin doit prouver que l’institutionnalisation ne signifie pas stagnation.

La phase actuelle – volatilité plus faible, flux disciplinés, comportement prudent – peut être à la fois un signe de liberté de marché et de potentiel réduit. Que cette sous-performance indique une maturation ou une mauvaise valorisation dépendra de la façon dont les investisseurs évaluent le Bitcoin à mesure que les conditions macroéconomiques évoluent.

Pour l’instant, les marchés testent si le Bitcoin peut rester calme tout en absorbant la tension macroéconomique – un test qui validera ou relativisera son récit comme or numérique.