L'inflation par la demande se profile : comment la pression sur les salaires et les dépenses fiscales pourraient faire dérailler la hausse du Bitcoin en 2026

Les économistes des principales institutions de recherche tirent la sonnette d’alarme sur une menace persistante d’inflation qui pourrait remodeler les attentes du marché pour 2026. Selon une analyse du Peterson Institute for International Economics et de Lazard, les prix à la consommation aux États-Unis pourraient connaître une pression à la hausse significative cette année, dépassant potentiellement 4 % — une inversion brutale par rapport à l’environnement désinflationniste de l’année dernière. Cette résurgence de l’inflation représente un défi crucial pour les investisseurs en cryptomonnaies qui pariaient sur des taux d’intérêt plus bas et un assouplissement économique.

La convergence de plusieurs pressions inflationnistes — des augmentations de coûts dues aux tarifs douaniers à la tension sur le marché du travail — menace de compromettre les attentes de baisse des taux qui ont alimenté la hausse des actifs risqués. Pour le Bitcoin et le marché crypto dans son ensemble, qui ont prospéré sur la base d’attentes d’assouplissement monétaire, la perspective d’une inflation soutenue signifie que la Réserve fédérale pourrait maintenir des coûts d’emprunt élevés plus longtemps que prévu par les marchés.

Plusieurs moteurs de l’inflation convergent : des tarifs douaniers à la tension sur le marché du travail

Les chercheurs Adam Posen et Peter R. Orszag identifient plusieurs facteurs structurels susceptibles de surpasser les vents favorables à la désinflation apportés par les gains de productivité de l’intelligence artificielle et la baisse des coûts du logement. Les tarifs de l’administration Trump sur les biens importés représentent une préoccupation majeure, car les importateurs retardent généralement le transfert de ces hausses de coûts aux consommateurs. Cependant, d’ici mi-2026, l’effet complet de transmission des tarifs pourrait ajouter environ 50 points de base à l’inflation globale, selon leur analyse.

Tout aussi significatif est la tension sur le marché du travail, qui pourrait être perturbée par des déportations de migrants. Les pénuries de main-d’œuvre dans l’agriculture, la construction et l’hôtellerie pourraient faire grimper les salaires, créant un cycle auto-entretenu où l’augmentation des rémunérations stimule la consommation et les prix.

De grands déficits fiscaux — potentiellement supérieurs à 7 % du PIB — ajoutent une couche supplémentaire de pression sur la demande. Combinés à des conditions financières plus faciles et à des attentes d’inflation qui commencent à se détacher des objectifs de la banque centrale, ces facteurs risquent de l’emporter sur les développements positifs du côté de l’offre que les stratèges du consensus mettent en avant.

Pourquoi l’inflation par la demande est le principal facteur de risque

La distinction entre l’inflation par la demande et l’inflation par les coûts est essentielle pour comprendre le dilemme politique auquel la Réserve fédérale est confrontée. L’inflation par la demande — alimentée par une dépense excessive des consommateurs et du gouvernement par rapport à l’offre disponible — ne peut pas être facilement résolue par des gains de productivité ou des améliorations de la chaîne d’approvisionnement. Contrairement à l’inflation du côté de l’offre qui s’estompe avec les avancées technologiques, l’inflation par la demande persiste tant que les pressions de dépense restent élevées.

Dans ce scénario, la relation traditionnelle entre inflation et valorisation des actifs se dégrade. Le Bitcoin, qui a connu une forte hausse sur la base d’attentes de désinflation et de baisses de taux de la Fed, se trouve de plus en plus en décalage avec les fondamentaux économiques qui façonnent le sentiment du marché. La perspective d’une inflation par la demande soutenue suggère que la Fed maintiendra une posture prudente concernant la réduction des taux, décevant à la fois les investisseurs traditionnels et les bulls crypto qui anticipaient un assouplissement agressif.

Le défi de la spirale salaire-prix : comment la pénurie de main-d’œuvre pourrait enflammer la demande des consommateurs

Un mécanisme qui préoccupe particulièrement les économistes est la potentielle spirale salaire-prix. Alors que la pénurie de main-d’œuvre oblige les employeurs à augmenter les rémunérations, les travailleurs aux revenus plus élevés augmentent leur consommation — stimulant la demande dans toute l’économie. Une demande accrue permet aux entreprises d’augmenter leurs prix, ce qui justifie à son tour de nouvelles hausses salariales. Ce cycle auto-entretenu s’est avéré historiquement difficile à contrôler pour les banques centrales sans provoquer un ralentissement économique significatif.

Les recherches du Peterson Institute et de Lazard soulignent que cette dynamique, combinée aux stimuli gouvernementaux et au soutien fiscal, crée un environnement où les baisses de taux traditionnelles pourraient s’avérer insuffisantes pour contenir l’inflation. La conséquence pour le marché crypto est sobering : si la Fed maintient des taux élevés pour lutter contre une inflation persistante du côté de la demande, le récit d’assouplissement monétaire qui a propulsé le Bitcoin et d’autres actifs alternatifs perdra de sa crédibilité.

Le calcul des baisses de taux de la Fed évolue alors que les attentes d’inflation s’ancrent

Les acteurs du marché avaient intégré une réduction de 50 à 75 points de base des taux pour 2026, tandis que les investisseurs en cryptomonnaies s’attendaient souvent à un assouplissement monétaire encore plus agressif. Cependant, la projection d’inflation de Lazard et du Peterson Institute suggère que la Fed adoptera une approche plus prudente. Comme l’a noté une équipe d’analystes de la plateforme crypto Bitunix, le vrai risque politique à ce stade pourrait ne pas être une réduction trop précoce, mais un maintien insuffisant de la prudence après que la désinflation structurelle a pris racine — ce qui pourrait nécessiter des “ajustements perturbateurs” plus tard.

Ce changement de calcul politique est déjà visible sur les marchés obligataires. Le rendement du Trésor à 10 ans a récemment atteint des niveaux élevés, suivant la solidité des obligations d’État mondiales. Ces rendements en hausse reflètent une inflation de plus en plus intégrée dans la tarification du marché, réduisant l’attrait des actifs traditionnels dépendants de la durée.

La position vulnérable du Bitcoin face à la réévaluation des actifs risqués

Le Bitcoin a reculé à environ 88 050 $, reflétant une faiblesse plus large des actifs risqués alors que les attentes d’inflation se réalignent. La cryptomonnaie, qui a historiquement évolué en corrélation avec les actions technologiques et autres instruments à forte bêta, fait face à un vent contraire distinct : le récit désinflationniste qui a alimenté une grande partie du sentiment de marché en 2024 et début 2025 s’est effrité.

Cela contraste fortement avec les métaux précieux, qui ont dépassé 5 500 $ l’once alors que les investisseurs recherchent une véritable protection contre l’inflation alimentée par la demande. La progression de l’or reflète la logique de couverture traditionnelle — lorsque les gouvernements accumulent de grands déficits et que les banques centrales peinent à contenir les pressions de la demande, les métaux précieux physiques offrent une protection éprouvée dans le temps. Le Bitcoin, malgré sa position d’“actif dur”, a pris du retard sur cette tendance, suggérant que les acteurs du marché le considèrent davantage comme un actif risqué dépendant de l’assouplissement monétaire plutôt que comme une couverture fiable contre l’inflation.

Perspectives : naviguer dans l’incertitude

Les recherches du Peterson Institute et de Lazard offrent un contrepoint sobering aux attentes optimistes de baisse des taux qui ont dominé les marchés financiers. Si l’inflation par la demande devient le récit économique dominant de 2026, les implications se répercuteront sur toutes les classes d’actifs — mais auront un impact particulier sur les investissements spéculatifs comme les cryptomonnaies, qui dépendent de l’expansion monétaire.

Les investisseurs en crypto surveillant la trajectoire de l’inflation doivent se préparer à une période prolongée de taux d’intérêt élevés, où le manuel traditionnel de baisse des taux entraînant des gains crypto devra être largement révisé. Les mois à venir seront cruciaux pour déterminer si l’inflation par la demande reste un risque théorique ou devient une réalité ancrée.