Menace cachée sur le marché de l'or : illusion des barres de commande et de la propriété physique

Saviez-vous que la majorité des investisseurs en or ne possèdent en réalité qu’un lingot physique ? Selon Björn Schmidtke, CEO de la société de trésorerie d’or Tether, Aurelion, environ 98 % de l’exposition à l’or est en fait représentée par des titres de créance et des instruments papier. Bien que cela semble une solution pratique, cela crée une vulnérabilité sérieuse sur le marché, et des structures décentralisées comme les emplacements d’ordres commencent à mettre en évidence ce problème.

Au cours des 12 derniers mois, les prix de l’or ont connu une hausse significative, attirant l’attention des investisseurs en métaux précieux. Cependant, cette forte demande a révélé un problème fondamental : la majorité des investisseurs investissent dans quelque chose de très différent de ce qu’ils pensent.

Paradoxe de l’or papier : propriété sans possession

Le concept de « or papier » défini par Schmidtke désigne les parts de fonds négociés en bourse (ETF) ou les dérivés de l’or. Lorsqu’un investisseur achète ces instruments, il pense posséder un lingot physique. En réalité, il achète un titre de créance indiquant « Achat d’or ». Tout le système repose sur cette acceptation collective — la valeur des documents repose sur la confiance que tout le monde leur accorde.

Le vrai problème de ce système est que les investisseurs ne savent pas à quel lingot d’or ils ont réellement accès. Après l’achat d’une part d’ETF, aucun document tangible ne prouve la propriété ou la possibilité de retrait. La propriété est enregistrée uniquement dans un registre centralisé. Selon Schmidtke, environ 98 % de l’exposition à l’or est concentrée dans des IOU non alloués, c’est-à-dire dont la propriété des lingots est incertaine. Cela signifie que des milliards de dollars de valeur sont stockés dans des documents dont la propriété n’est pas clairement définie.

Ce système fonctionne actuellement parce que les investisseurs demandent rarement une livraison physique. Étant donné que cela fait des décennies que ce modèle est en place, tout le monde croit que l’or est réellement là.

Scénario de choc de marché : faiblesse du système d’emplacements d’ordres

Mais que se passerait-il en cas de catastrophe ? Par exemple, si la valeur de la monnaie fiduciaire s’effondre soudainement et que les gens se précipitent pour récupérer leur « or physique » ? Schmidtke qualifie cela de « phénomène sismique » — un choc systémique.

Dans une telle crise, le mécanisme du marché pourrait s’effondrer complètement. Les investisseurs ne pourraient pas transporter des milliards de dollars d’or physique en une journée. La force des structures décentralisées comme les emplacements d’ordres est ici cruciale : la propriété devient plus transparente et traçable.

Mais dans le système actuel, que se passe-t-il si un investisseur demande une livraison physique ? Où sont les documents prouvant la propriété de tel ou tel lingot ? Quel centre logistique livrera les lingots ?

Les avertissements de Schmidtke s’appuient sur des exemples passés. Sur le marché de l’argent, des situations similaires ont déjà eu lieu : alors que les prix spot restaient stables, les primes physiques augmentaient. Si un tel « décalage de prix » se produit, l’or papier et l’or physique pourraient se négocier à des prix totalement différents. Les détenteurs de dérivés pourraient ne pas pouvoir payer, et la « course » à la livraison pourrait devenir chaotique.

Analogie immobilière : pourquoi les emplacements d’ordres offrent une solution

Imaginez un scénario théorique : un promoteur immobilier propose aux investisseurs d’acheter 10 parts, en échange d’un titre de créance pour la livraison de 10 logements. Le promoteur fait la même promesse à d’autres investisseurs. La transaction se conclut par l’achat de parts, sans qu’aucun acte de propriété ne soit signé.

Que se passe-t-il au moment de la livraison ? Comme aucun acte n’a été signé, il n’y a aucune preuve tangible de ce qui a été acheté. Le promoteur pourrait tenter de livrer des unités au hasard — créant ainsi un chaos total. Peut-être que tout le monde finira par recevoir son logement, mais cela prendra du temps, et personne ne pourra garantir à qui appartient chaque unité.

C’est précisément ici que le problème résolu par le token d’or basé sur la blockchain intervient. Des tokens d’or tokenisés comme XAUT (Tether Gold) détachent la propriété de la possession physique. Chaque token XAUT est lié à un lingot spécifique, réservé dans un coffre en Suisse. Sur la blockchain, la « preuve de propriété » de ces lingots peut être distribuée instantanément dans le monde entier.

Reprenons l’analogie immobilière : si, dès le départ, les investisseurs signaient un acte de propriété, ils sauraient exactement quelles unités ils ont achetées. Le promoteur pourrait rapidement vérifier ces actes et livrer les unités à temps.

C’est exactement ainsi que fonctionne le token d’or onchain. Les réservations deviennent « searchable » (recherchables) et « retrievable » (récupérables). La livraison physique peut encore prendre du temps, mais les investisseurs savent au moins que leur propriété est sécurisée et traçable grâce à un document.

Propriété sécurisée : la stratégie d’Aurelion

Ce fondement philosophique guide la stratégie d’Aurelion. La société a entièrement renouvelé sa trésorerie en détenant des XUAT — un token blockchain soutenu par de l’or physique dans des coffres en Suisse. Selon les données de prix actuelles, chaque XAUT est évalué à environ 5,53 milliers de dollars, et le total en circulation de 520 089 tokens représente une capitalisation d’environ 2,88 milliards de dollars.

Schmidtke avance un argument simple mais puissant : le XUAT permet d’accélérer les transactions numériques sans avoir à livrer physiquement l’or. Contrairement à l’or papier, ces tokens représentent des lingots réservés et sont entièrement réversibles. Chaque transaction XUAT est une preuve de propriété décentralisée et vérifiable sur la blockchain.

« La façon dont vous possédez de l’or est aussi importante que si vous en possédez réellement », affirme Schmidtke. Selon lui, les structures décentralisées comme les emplacements d’ordres et la technologie blockchain sont essentielles pour résoudre le problème de la propriété dans le marché de l’or.

Schmidtke indique que le cycle d’adoption de XUAT est encore à ses débuts, avec un potentiel d’expansion. Aurelion ne cherche pas à faire du trading à court terme, mais à créer une participation durable dans Tether Gold, que les investisseurs pourront rejoindre progressivement. La société prévoit également de lever plus de capitaux prochainement pour étendre sa trésorerie.

Conclusion : l’avenir de l’investissement en or

Cette transformation du marché de l’or oblige les investisseurs à remettre en question leur structure de propriété. Les structures décentralisées comme les emplacements d’ordres et l’or onchain offrent un modèle de propriété transparent et vérifiable. Selon Schmidtke et les acteurs comme Aurelion, l’avenir de l’or physique repose sur la blockchain — un système où la propriété est transparente, rapide et traçable.