Les indicateurs à long terme s'améliorent : Bitcoin et les actions font face à une nouvelle pression des obligations d'État

Le marché connaît une correction significative en raison de changements fondamentaux dans la base de calcul des coûts d’emprunt mondiaux. Le rendement des obligations du gouvernement américain à long terme a atteint son niveau le plus élevé en quatre mois, créant une vague d’influence qui se propage à toutes les classes d’actifs, du Bitcoin aux actions de Wall Street.

Le chiffre qui retient l’attention des investisseurs est le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui a grimpé à 4,27 % selon les données de TradingView. Pendant ce temps, le Bitcoin a chuté de plus de 1,5 % pour atteindre 88 000 dollars lors de la séance d’aujourd’hui, tandis que le contrat à terme Nasdaq — indice composé d’entreprises technologiques — a corrigé de 1,6 %, reflétant un sentiment de marché qui se détériore à l’égard des actifs risqués.

Pourquoi cette référence mondiale est-elle si importante à long terme ?

Le rendement des obligations du gouvernement américain n’est pas qu’un simple chiffre financier. C’est une référence fondamentale qui sous-tend toute la structure des taux d’intérêt dans l’économie mondiale. Le taux payé par le gouvernement pour les fonds à long terme sert de référence « sans risque » à partir de laquelle les banques et institutions financières calculent tous les autres produits de prêt.

Des géants économiques comme la Chine et le Japon détiennent des trillions de dollars en obligations du Trésor américain, un engagement d’investissement à grande échelle. Lorsque le rendement des obligations du gouvernement augmente, ses effets se propagent partout. Les institutions financières augmentent les taux hypothécaires, les prêts automobiles et les crédits aux entreprises, car elles doivent offrir une prime au-dessus de la référence du Trésor pour compenser le risque supplémentaire.

Ce phénomène est connu sous le nom de « resserrement financier » — une situation où le coût de l’emprunt augmente simultanément dans toute l’économie, réduisant le pouvoir d’achat des consommateurs, freinant l’investissement des entreprises et créant des obstacles à l’allocation du capital sur les marchés financiers.

Les actifs risqués subissent l’impact à long terme

Dans un environnement de resserrement financier comme celui-ci, les investisseurs ont tendance à éviter les actifs à profil de risque élevé mais avec un potentiel de rendement important. Bitcoin et autres cryptomonnaies sont parmi les premières catégories à perdre de leur attrait aux yeux des investisseurs institutionnels. Par ailleurs, les actions ressentent également une pression similaire, mais à une échelle différente.

Ce changement de référence dans la base de l’emprunt mondial crée un dilemme pour les détenteurs de Bitcoin. Les actifs cryptographiques, parfois présentés comme des réserves de valeur à long terme, attirent l’attention des investisseurs cherchant à se couvrir contre l’inflation. Cependant, lorsque le taux d’intérêt réel augmente — c’est-à-dire que le rendement réel après inflation devient plus attractif — l’or et les instruments traditionnels offrent des alternatives perçues comme plus sûres.

Les données montrent que l’or a dépassé 5 500 dollars l’once avec un volume de transactions très élevé, reflétant l’intérêt des investisseurs institutionnels pour un actif tangible comme réserve de valeur à long terme. L’indicateur de sentiment de l’or montre un optimisme extrême, contrastant fortement avec la condition de peur et de cupidité encore présente sur le marché des cryptomonnaies, qui reste en zone de peur.

Qu’est-ce qui explique réellement la hausse de cette référence de rendement ?

La cause principale de la hausse du rendement du Trésor ne peut être dissociée de la dynamique géopolitique mondiale. Le président Donald Trump a récemment annoncé une menace de tarif de 10 % contre huit pays européens à partir du 1er février, avec une escalade à 25 % à partir du 1er juin, sauf accord concernant l’acquisition du Groenland.

Cette déclaration a alimenté des spéculations sur le marché selon lesquelles l’Europe pourrait réagir en vendant une partie de ses portefeuilles d’actifs américains, qui s’élèvent à 12,6 trillions de dollars, comprenant obligations du Trésor et actions. Une telle menace de vente massive pourrait entraîner une offre importante d’obligations, faisant monter les rendements alors que les prix des obligations chutent.

Cependant, les analystes estiment que ce scénario est plus facile à évoquer qu’à réaliser. La majorité des actifs américains détenus par l’Europe appartient à des investisseurs privés, et non à des fonds publics, rendant une coordination pour une vente à grande échelle difficile à atteindre.

Tendances similaires sur les marchés obligataires mondiaux

Le phénomène de hausse des références de rendement à long terme ne se limite pas aux États-Unis. Au Japon, le rendement des obligations d’État continue également d’augmenter, stimulé par la campagne électorale de Sanae Takaichi, candidate à la primature, qui propose une réduction des taxes sur la nourriture et autres besoins essentiels. Ce plan fiscal plus ambitieux renforce la perception du marché quant à la nécessité d’émettre davantage d’obligations d’État.

Ce schéma se répète dans d’autres économies avancées — les rendements explosent, l’offre d’obligations d’État augmente, et l’investissement dans des actifs risqués comme Bitcoin et les actions subit une pression continue.

Implications pour les investisseurs en actifs numériques et marchés financiers

La situation actuelle illustre un défi fondamental pour Bitcoin en tant que narratif de réserve de valeur à long terme. Lorsque la référence du taux d’intérêt réel devient attractive via le rendement élevé des Treasuries, les investisseurs institutionnels privilégient généralement les instruments traditionnels plutôt que les tokens numériques, dont la volatilité reste élevée.

Cet écart continuera de peser sur Bitcoin et autres actifs numériques tant que le resserrement financier se poursuivra. Les investisseurs sérieux en diversification verront dans l’or physique, l’argent et les obligations des refuges plus fiables à long terme que les cryptomonnaies, qui cherchent encore une référence de valeur stable aux yeux du marché mainstream.