Bitcoin dans les livres d'histoire : pourquoi échoue-t-il comme refuge sûr face à l'or ?

Au cours des dernières semaines, les marchés financiers ont été témoins d’un phénomène déconcertant qui remet en question des années de narration sur Bitcoin en tant qu’actif numérique de réserve de valeur. Alors que le bitcoin a connu une chute de 6,6 % depuis la mi-janvier, l’or a enregistré une hausse cumulée de 8,6 %, atteignant des sommets proches de 5 000 $ l’once. Ce contraste révèle une vérité gênante : Bitcoin se comporte moins comme le “or numérique” promis et plus comme un actif volatile auquel les investisseurs se tournent pour obtenir de la liquidité en période de crise.

La question fondamentale n’est pas nouvelle—les livres d’histoire sur les monnaies anciennes et leur valeur durable nous enseignaient déjà que les actifs réellement sûrs résistent à la pression de vente. Bitcoin, apparemment, n’a pas appris cette leçon.

La paradoxe de la valeur : lorsque la liquidité trahit les actifs numériques

Le mystère se résout en analysant comment chaque actif fonctionne au sein des portefeuilles durant les périodes de turbulence. Bitcoin, malgré une liquidité profonde et la capacité d’être négocié 24 heures sur 24, devient paradoxalement la première chose que les investisseurs vendent lorsqu’ils ont besoin de liquidités immédiates.

“En période de tension et d’incertitude, la préférence pour la liquidité domine, et cette dynamique affecte beaucoup plus sévèrement Bitcoin que l’or,” a souligné Greg Cipolaro, Directeur Global de la Recherche chez NYDIG, dans son analyse récente. “Bien qu’il soit liquide pour sa taille, Bitcoin reste plus volatile et se vend de manière réfléchie à mesure que l’effet de levier se désengage.”

L’or, au contraire, maintient sa demande même en période de panique sur le marché. Les banques centrales continuent d’accumuler du métal physique à des niveaux record, générant une demande structurelle qui soutient les prix. Bitcoin fait face à la dynamique opposée : les détenteurs à long terme vendent. Les données on-chain montrent que des anciennes monnaies—au sens figuré—sont transférées vers des exchanges, suggérant un flux persistant de ventes qui affaiblit le support de prix.

Leçons des monnaies anciennes : or vs Bitcoin en temps de crise

L’histoire financière nous offre une leçon claire sur les réserves de valeur véritables. L’or a fonctionné pendant des siècles comme refuge lors de conflits, d’inflation et de collapsus monétaires. Sa valeur est restée relativement stable à travers différents cycles économiques.

Bitcoin, en théorie, devrait briller dans des scénarios d’incertitude géopolitique. C’est une monnaie résistante à la censure, avec une offre fixe programmée, des caractéristiques qui, en théorie, le rendraient supérieur lors de la dépréciation des monnaies fiduciaires. Cependant, en pratique, il est devenu le premier actif que les investisseurs liquidant leurs positions lors de conditions difficiles.

La turbulence mondiale récente—poussée par des menaces tarifaires et des spéculations sur des tensions géopolitiques dans l’Arctique—a démontré cette fragilité. Les marchés ont reculé et la volatilité a explosé. Bitcoin a chuté tandis que l’or montait, suggérant que les investisseurs préfèrent encore des actifs tangibles et éprouvés lorsque l’incertitude est immédiate, pas théorique.

Court terme versus long terme : comprendre la véritable valeur de Bitcoin

C’est ici que réside la véritable analyse de la valeur différenciée. Cipolaro a ajouté un contexte crucial : “L’or se distingue en cas de perte immédiate de confiance, de risque de guerre et de dévaluation de la monnaie fiduciaire qui n’impliquent pas une rupture systémique totale. Bitcoin, en revanche, est mieux conçu pour se couvrir contre le désordre monétaire à long terme et l’érosion lente de la confiance qui se développe sur plusieurs années, pas en semaines.”

Cette nuance est fondamentale. Bitcoin n’est pas un actif pour des crises épisodiques, mais pour la dépréciation des systèmes monétaires à long terme. L’or est la couverture pour les urgences immédiates. Dans le monde actuel, où les investisseurs perçoivent des risques comme “dangereux mais encore non fondamentaux,” l’or conserve sa suprématie comme refuge à court terme.

Les indicateurs de sentiment confirment cette dynamique. L’Indice de Peur et de Gaieté de l’Or de JM Bullion indique un optimisme extrême pour les métaux précieux, tandis que des indicateurs similaires pour les cryptomonnaies restent bloqués dans la peur. Bitcoin se négocie comme un actif à haut risque alors que les investisseurs recherchant une réserve de valeur véritable privilégient l’or et l’argent physiques.

Le rôle des grands détenteurs dans l’écart de performance

La demande structurelle explique une grande partie de la divergence des prix. Les banques centrales ont acheté de l’or de manière constante, stimulant une demande continue qui soutient le prix. Cet effet des détenteurs institutionnels n’existe pas pour Bitcoin, où les détenteurs traditionnels vendent précisément et transfèrent leurs positions vers des exchanges.

Ce comportement de capitaux est à l’opposé de ce que Bitcoin aurait besoin pour réaffirmer sa narration d’actif numérique de réserve de valeur. Alors que l’or attire une accumulation institutionnelle, Bitcoin attire des liquidations en période de turbulence, inversant complètement l’équation de valeur que ses promoteurs avaient promise.

La prochaine génération d’investisseurs doit comprendre une vérité que les livres d’histoire sur les monnaies anciennes et leur valeur documentaient déjà : un actif est un refuge sûr non pas par ce qu’il promet, mais par ce qu’il fait lorsque des temps difficiles arrivent. Jusqu’à ce que Bitcoin prouve qu’il résiste à la pression de vente comme le fait l’or, sa position en tant qu’alternative de réserve de valeur restera plus aspirante que réelle.