Manque de liquidité : le véritable obstacle à l'expansion institutionnelle dans la cryptographie

Depuis des mois, l’industrie crypto promeut un récit sur la hausse de la demande institutionnelle, mais un obstacle fondamental reste un obstacle : un manque significatif de liquidité sur le marché. Selon Jason Atkins, directeur commercial d’Auros, un leader des acteurs crypto de marché, l’illégitimité — et non la volatilité — est le principal problème structurel empêchant Wall Street d’entrer sur le marché avec la taille et l’échelle souhaitées.

Cette déclaration a été prononcée lors d’un événement majeur du secteur et met en lumière un dilemme central auquel est confronté le secteur crypto : un intérêt institutionnel existe, pourtant l’infrastructure du marché n’est pas encore prête à absorber d’importantes quantités de flux de capitaux sans perturber la stabilité des prix.

Pourquoi la liquidité est plus importante que la volatilité

« On ne peut pas simplement dire que le capital institutionnel veut entrer si on n’a pas de moyen de le faire », a expliqué Atkins, expliquant que le manque de profondeur du marché est une limite réelle souvent négligée. La volatilité elle-même n’est pas un obstacle majeur pour les grands alloueurs — les problèmes surviennent lorsque la volatilité rencontre un marché très faible.

Dans un tel scénario, tirer parti de la volatilité devient très difficile. Les grandes positions sont difficiles à couvrir, et encore plus difficiles à sortir sans provoquer une glissade significative des prix. Pour les institutions opérant sous un mandat strict de préservation du capital, les risques de liquidité sont bien plus préoccupants que les mouvements de prix à court terme.

Atkins souligne que l’objectif des grands allocateurs n’est pas de maximiser les rendements, mais de maximiser les rendements par rapport à la préservation du capital. Avec un actif aussi important, la sécurité du capital est une priorité absolue.

Un cycle de pénuries qui renforcent les craintes du marché

Le manque actuel de liquidité découle d’une série d’événements majeurs de désendettement — tels que le choc du krach du 10 octobre — qui ont poussé les traders et les positions à effet de levier hors du système plus rapidement que les fournisseurs de liquidité ne peuvent revenir. Cela crée un cercle d’impact qui se renforce mutuellement :

La profondeur du marché est réduite → la volatilité augmente → les contrôles des risques sont renforcés → les fournisseurs de liquidités se retirent → la profondeur diminue à nouveau. Les institutions structurelles ne peuvent pas agir comme un tampon de stabilité tant que le marché reste mince, il n’y a donc pas de tampon naturel lorsque la pression survient.

Le résultat est un marché qui reste fragile malgré un intérêt à long terme qui reste fort. Les fournisseurs de liquidité réagissent à la demande plutôt qu’à la créer, ce qui signifie qu’une activité de trading plus faible permet naturellement aux teneurs de marché de réduire leur risque d’exposition.

Selon Atkins, ce problème est structurel, non cyclique ou simplement lié au flux de capitaux vers d’autres secteurs. Tant que le marché ne pourra pas absorber la taille, gérer bien le risque et permettre une sortie en douceur, les nouveaux capitaux resteront prudents même si l’intérêt fondamental est toujours présent.

Consolidation du marché et manque de nouvelles innovations

La crypto traverse une phase de consolidation plutôt qu’une croissance exponentielle, une transformation qu’Atkins appelle le « moment LLM » de l’industrie. Il n’y a pas beaucoup d’innovations financières nouvelles — des primitives fondamentales comme Uniswap et Automated Market Maker (AMM) ne sont plus les technologies actuelles.

Le ralentissement de la liquidité est davantage dû à l’absence de nouvelles structures et de produits attrayants pouvant conduire à un engagement durable, plutôt que de simplement dépenser des fonds dans d’autres secteurs. Avec la plupart des modèles de base à maturité, le marché a besoin d’une innovation fondamentale pour attirer une vague de nouveaux capitaux.

Pingouins potelés : exemples de stratégies de consolidation réussies

Au milieu de ces défis généraux du marché, Gutgy Penguins s’est imposé comme l’une des marques NFT native les plus fortes de ce cycle. Leur stratégie montre comment le projet peut survivre à la phase de consolidation en diversifiant les sources de revenus.

Leur approche consiste d’acquérir d’abord des utilisateurs via les canaux grand public — jouets physiques, partenariats commerciaux et médias viraux — avant de les intégrer au Web3 via des jeux, des NFT et des tokens PENGU. Leur écosystème comprend désormais :

• Produits phygitaux: Ventes au détail de plus de 13 millions de dollars avec plus d’un million d’unités vendues
• Jeux et expériences: Fattgy Party dépasse les 500 000 téléchargements en deux premières semaines
• Jeton largement distribué: PENGU a été largué par air sur plus de 6 millions de portefeuilles

Actuellement, le token PENGU se négocie au niveau de 0,01 $, reflétant la valorisation actuelle du marché. Le succès continu de Gutgy Penguins dépend de l’exécution dans l’expansion commerciale, de l’adoption des jeux et d’améliorations plus profondes de l’utilité des jetons. Le marché accorde une prime aux valorisations par rapport aux pairs traditionnels de la PI, ce qui témoigne de la confiance dans leur modèle économique multivertical.

Bitcoin ralentit alors que les actifs traditionnels rebondissent

Alors que le récit du « véritable actif » évolue, Bitcoin accuse un retard dans cette dynamique. L’or a été un bénéficiaire majeur de la demande de réserves de valeur, avec des pics de prix dépassant 5 500 $ l’once, créant une valorisation nominale considérablement augmentée.

Des indicateurs de sentiment tels que l’indice Fear & Greed pour l’or montrent un très grand optimisme envers ce métal précieux. Mais des indicateurs similaires pour le marché crypto restent bloqués dans la zone de peur, signalant une séparation des perceptions entre les deux.

Bitcoin se négocie actuellement au niveau de 84,51 000 $ avec une baisse de 5,31 % au cours des dernières 24 heures, indiquant une volatilité qui reste sa marque de fabrique. Les investisseurs à la recherche d’une réserve de valeur ont tendance à privilégier l’or et l’argent physiques plutôt que les jetons numériques, même si les deux sont considérés comme des actifs réels.

Ce phénomène révèle que même si le récit crypto des « actifs réels » continue d’évoluer, Bitcoin reste négocié comme un actif à haut bêta à risque. Cette séparation se poursuivra tant que le marché crypto pourra construire des fondamentaux plus solides et une liquidité plus stable pour attirer des allocations institutionnelles à grande échelle.