Alors que l'or connaît une progression, le Bitcoin a-t-il vraiment échoué ?

Début 2026, une question a émergé parmi les investisseurs. Alors que l’or a augmenté de plus de 80 % au cours de l’année écoulée, Bitcoin (BTC) a enregistré une baisse annuelle de plus de 16 %. Le Bitcoin peut-il jouer son rôle de couverture contre l’inflation et d’actif refuge ? Les haussiers de l’industrie soutiennent que cette « faiblesse relative avec l’or » n’est pas un échec fondamental du Bitcoin, mais un phénomène temporaire du marché.

Pourquoi l’or est acheté et le Bitcoin vendu

Au milieu d’une inflation élevée persistante, de tensions géopolitiques et d’incertitude sur les taux d’intérêt, l’or, un métal précieux traditionnel, est le choix privilégié des investisseurs. En théorie, les actifs qui protègent contre l’inflation devraient conserver leur valeur lorsque la valeur de la monnaie baisse. En fait, l’or et d’autres métaux précieux ont prouvé cette théorie.

Cependant, le Bitcoin, qui était censé être de l’« or numérique », n’a pas été à la hauteur de cette attente. Beaucoup d’observateurs se demandent : « Pourquoi acheter du Bitcoin maintenant ? » Alors que les actions de l’or et de la technologie semblent offrir de meilleurs rendements, la confiance dans le Bitcoin a vacillé.

Trois angles morts soulignés par les partisans du Bitcoin

Les experts du secteur soulignent qu’il existe des facteurs structurels que le marché a négligés. Premièrement, il ne s’agit pas d’une perte de demande, mais seulement d’un transfert de propriété. La somme d’argent que les investisseurs institutionnels investissent via les ETF est énorme, mais elle n’absorbe qu’une décennie de l’offre des premiers adoptants et n’est pas directement liée à des hausses de prix.

Deuxièmement, il existe aussi l’avis selon lequel Bitcoin n’a pas réellement « échoué » face à l’or. Il est plutôt un fait historique que Bitcoin a eu une forte corrélation avec les actifs liés à Internet depuis sa création, simplement liée à la baisse globale des actions technologiques.

Troisièmement, il existe une analyse selon laquelle la montée actuelle de l’or n’est qu’une « mémoire musculaire » temporaire. En période d’incertitude, les investisseurs ont tendance à se replier sur des actifs familiers. L’or fonctionne comme un atout traditionnel et facile à comprendre.

L’atout de réserve du monde numérique, l’or est celui du monde réel

L’opinion commune parmi les analystes du secteur est que l’or et le Bitcoin ne sont pas des concurrents, mais des actifs issus d’écosystèmes différents. L’or est un actif de réserve réel, tandis que le Bitcoin est celui du monde numérique. Les défis actuels du marché sont réels, il y a donc une phase où l’or maintient temporairement sa domination.

Cependant, ce qui est notable en 2026, c’est la possibilité d’une « rotation différée ». Si les actifs réels traditionnels gonflent à des niveaux excessivement élevés et que la sous-évaluation relative se déplace vers le Bitcoin, les flux de capitaux pourraient s’accélérer.

La structure actuelle du marché Bitcoin

Les dernières données on-chain montrent une composition intéressante. Le prix actuel du BTC tourne autour de 84 510 $, avec environ 63 % des investisseurs ayant un coût moyen d’acquisition supérieur au prix actuel. Bien que l’offre soit concentrée entre 85 000 et 90 000 dollars, le niveau de support inférieur à 80 000 dollars est faible.

Cette situation suggère une attente persistante de hausse parmi les participants du marché. Parallèlement, en regardant les indicateurs de valeur relative de l’or et du Bitcoin (multiple de Meier), le Bitcoin a déjà atteint un niveau sous-évalué équivalent à celui de l’effondrement de FTX en 2022, et il pourrait y avoir une marge de progression supplémentaire compte tenu de l’environnement macroéconomique en 2026.

L’« âge d’or » est-il permanent ou temporaire

Certains experts considèrent que le récit de l’or numérique lui-même est un échec. Il est raisonnable de souligner que le Bitcoin ne fonctionne pas comme une véritable couverture contre l’inflation ou un actif refuge en période de risque géopolitique et d’incertitude financière.

Cependant, sous un autre angle, le Bitcoin devrait être présenté comme une « solution permanente » plutôt que comme une « couverture temporaire » contre l’inflation. L’offre fixe et la croissance continue du réseau ont permis d’obtenir des rendements supérieurs même à ceux de l’or sur une période pluriannuelle.

La phase actuelle du marché, qui consiste à acheter de l’or et à vendre du Bitcoin, peut être une anomalie, même d’un point de vue historique. La confiance dans les actifs numériques est mise à l’épreuve alors que « l’habituation » à l’or reste répandue chez les investisseurs institutionnels et particuliers. Cependant, la question de savoir si 2026 sera un tournant dépendra des changements dans l’environnement macroéconomique et des décisions d’allocation du capital.