Stratégie des actions perpétuelles : comment les offres agrégées peuvent résoudre le défi de la dette $8 Miliar de Saylor

Le marché des cryptomonnaies est en pleine volatilité fin janvier 2026. Bitcoin a connu une chute significative de 5,09 % à 84,87 000 $, enregistrant un nouveau creux pour l’année, tandis que l’indice boursier tech s’est également affaibli avec une chute de plus de 11 % de Microsoft après son rapport de résultats. Dans ces conditions de marché volatiles, des stratégies financières innovantes ont émergé et ont attiré l’attention des acteurs du secteur. La société de gestion d’actifs Bitcoin Strive (ASST) a introduit une approche d’offre agrégée qui pourrait servir de modèle pour que d’autres entreprises relèvent les défis du raffinage de dettes convertibles.

Strive lance une offre agrégée SATA de 150 millions de dollars

Strive a annoncé son intention d’étendre son offre agrégée de capitaux propres préférés au-delà de son objectif initial de 150 millions de dollars. Par ce mécanisme, la société émettra une série d’actions privilégiées perpétuelles variables (SATA) à un prix fixe de 90 $ par action. L’offre globale améliorée permet l’émission de jusqu’à 2,25 millions d’actions SATA au total, combinant une émission publique avec une bourse de dette négociée en privé avec certains détenteurs de titres.

L’allocation des fonds issus de cette offre agrégée vise à rembourser les Convertible Senior Notes de Semler Scientific à 4,25 % d’échéance en 2030. Strive vise à conclure des accords de swap avec les détenteurs d’obligations représentant environ 90 millions de dollars de capital total. Lors de la transaction d’échange, environ 930 000 actions SATA nouvellement émises seront échangées directement contre des obligations convertibles. Le reste sert à rembourser les debentures convertibles restantes, rembourser les prêts dans le cadre de la facilité de crédit Coinbase, et financer des achats supplémentaires en bitcoin.

Restructuration perpétuelle des actions : mécanismes et avantages

L’essence de cette stratégie est la substitution de la dette à échéance fixe en actions privilégiées perpétuelles (perpétuelles). SATA propose un dividende variable fixé à un taux de 12,25 % et ne comporte ni échéance ni fonctionnalités de conversion obligatoire. Puisque les actions privilégiées sont traitées comme des capitaux propres plutôt que comme de la dette dans les états financiers, ces instruments augmentent le ratio de levier déclaré et offrent une plus grande flexibilité financière.

La structure d’actions perpétuelle présente un compromis attrayant pour les deux parties. Pour les détenteurs d’obligations, ils renoncent à leur option de conversion en actions mais obtiennent des instruments avec des rendements plus élevés (12,25 %), une liquidité complète et une ancienneté par rapport aux actions ordinaires. Pour des émetteurs comme Strive, ils éliminent le risque de refinancement futur car il n’y a pas de date d’échéance qui s’applique. Cela crée un équilibre favorable dans un paysage de raffinement difficile.

Une structure similaire peut être appliquée pour couvrir une autre tranche de conversion de 3 milliards de dollars dont la date de vente est fixée au 2 juin 2028 à un prix de conversion de 672,40 dollars, bien au-dessus du cours actuel de l’action. Cette approche d’équité perpétuelle offre une alternative flexible au refinancement traditionnel ou à la restructuration complexe.

Implications potentielles pour MicroStrategy et Michael Saylor

Le modèle appliqué par Strive a une pertinence directe pour la situation de MicroStrategy (MSTR). L’entreprise du PDG Michael Saylor supporte actuellement une dépense de conversion d’obligations d’environ 8,3 milliards de dollars. La valeur des actions privilégiées perpétuelles de MSTR a récemment dépassé la valeur nominale de sa dette convertible, créant une nouvelle option stratégique. La plus grande dette convertible restante est une tranche de 3 milliards de dollars avec une date de vente en juin 2028 et un prix de conversion de 672,40 dollars, soit environ 300 % au-dessus des prix actuels du marché.

L’utilisation d’offres agrégées et d’actions privilégiées perpétuelles offre à Saylor une voie supplémentaire pour gérer un risque de maturité important. En appliquant le même modèle, MSTR a pu convertir la majeure partie de la dette convertible en capitaux propres perpétuels, libérant ainsi la pression de raffinement à long terme et augmentant la flexibilité de son bilan. Cette stratégie réduira la dépendance aux conditions de marché volatiles pour le raffinage à grande échelle.

Défis du marché et élan de la réforme

La volatilité actuelle du marché — avec le bitcoin chutant à 84,87 000 $ et l’affaiblissement de l’indice technologique — exerce une pression sur les acteurs institutionnels exposés à d’importantes expositions à la dette convertible. Dans ce contexte, les innovations en équité perpétuelle démontrées par Strive offrent un modèle qui peut être adopté plus largement. Cette approche permet aux entreprises de se débarrasser de raffinements périodiques et de s’adapter à un paysage du capital en constante évolution.

Le succès de Strive dans la mise en œuvre de cette offre agrégée servira de point de référence pour d’autres entreprises crypto et fintech confrontées à des défis similaires de conversion de dettes. Pour Michael Saylor et MicroStrategy en particulier, l’exemple de Strive ouvre des opportunités pour agir de manière proactive dans la gestion de sa dette existante de 8,3 milliards de dollars, transformant les défis en opportunités de renforcer leur position financière à long terme.