JPMorgan signale des signaux de baisse alors que les données de janvier suggèrent une phase de stabilisation du marché crypto

Le marché des cryptomonnaies montre des signes précoces de stabilisation après un cycle marqué de réduction des risques qui s’est étendu jusqu’à la fin de 2025. Les analystes de JPMorgan, menés par Nikolaos Panigirtzoglou, pointent vers plusieurs indicateurs suggérant que le marché pourrait être en phase de recul, plutôt que de subir de nouvelles baisses substantielles. Leur analyse examine les données de flux, les indicateurs de positionnement et la structure du marché pour soutenir que le pire des ventes récentes est probablement passé.

Janvier apporte un tournant potentiel : les données de flux suggèrent un fond

Les flux d’ETF Bitcoin et Ether racontent une histoire révélatrice sur l’évolution du sentiment du marché. Alors que décembre a vu des sorties notables de fonds négociés en cryptomonnaies — même si les ETF actions traditionnels ont attiré un record de 235 milliards de dollars d’entrées — les données de janvier donnent un tableau différent. Les données récentes montrent une stabilisation des tendances des flux, la pression de vente s’atténuant notablement par rapport aux conditions de fin d’année.

Cette stabilisation dépasse les ETF au comptant. Les marchés à terme perpétuels affichent des signaux similaires de creux, et les proxies de positionnement dérivés des contrats à terme de la Chicago Mercantile Exchange indiquent que les investisseurs particuliers et institutionnels ont en grande partie terminé les importantes réductions de positions qui caractérisaient le quatrième trimestre 2025. L’ampleur de ces signaux à travers plusieurs segments de marché suggère que le cycle de réduction des risques des investisseurs pourrait être substantiellement conclu.

Les niveaux actuels des prix reflètent cette transition. Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 84,65 000 $ tandis qu’Ethereum se situe près de 2,81 000 $, deux chiffres en baisse notable par rapport au début du cycle, les investisseurs réagissant à l’évolution du sentiment de risque. Cependant, l’analyse de JPMorgan indique que ce recul représente une correction de positionnement plutôt qu’une rupture fondamentale du marché.

Au-delà de la réduction des risques : la liquidité reste robuste alors que la décision de MSCI apporte un soutien

Un argument crucial dans l’analyse de JPMorgan concerne la liquidité du marché. Plutôt que la détérioration des conditions de trading déclenchant la récente correction, les indicateurs d’amplitude du marché de la banque — qui mesurent l’impact sur les volumes de transactions des contrats à terme CME bitcoin et des principaux ETF bitcoin — montrent peu de signes de stress liquide. Cette distinction est importante : un recul basé sur le positionnement diffère fondamentalement d’une crise liée à la liquidité.

La société attribue l’annonce d’octobre de MSCI concernant les exclusions potentielles d’indices comme principal catalyseur de réduction des risques. Cependant, la décision ultérieure de la MSCI en janvier d’exclure les sociétés de bitcoin et de trésorerie crypto de ses indices mondiaux d’actions — en attendant une revue méthodologique plus large en février 2026 — offre un soulagement à court terme. Cette décision réduit les risques de vente forcée liés au rééquilibrage de l’indice, renforçant potentiellement la phase émergente de stabilisation.

Le tableau de la liquidité s’étend également aux principaux acteurs institutionnels. L’analyse de JPMorgan indique que la structure du marché reste intacte malgré un volume élevé, soutenant la thèse selon laquelle la réduction du positionnement plutôt que la dysfonction du marché a motivé l’évolution récente des prix.

Évolutions du marché au-delà des métriques traditionnelles

Au-delà des données agrégées de flux et de positionnement, certains segments de marché démontrent la complexité des conditions actuelles. Gutgy Penguins s’est imposé comme une véritable success story notable des NFT durant ce cycle, s’imposant comme une plateforme IP multi-verticale pour les consommateurs plutôt qu’une simple spéculation d’actifs numériques. La marque a connu une traction significative — générant plus de 13 millions de dollars de ventes au détail, dépassant 1 million d’unités vendues, et lançant des jeux dépassant les 500 000 téléchargements dans les premières semaines. Avec le token PENGU distribué à plus de 6 millions de portefeuilles, la plateforme démontre que des parties de l’écosystème crypto continuent de développer leur utilité et leur adoption par les utilisateurs malgré les pressions du marché à court terme.

Les gestionnaires d’actifs, dont Bitwise, continuent d’élaborer des cadres pour la reprise du marché en 2026, en identifiant des tests spécifiques susceptibles de valider des rebonds plus larges. Ces récits suggèrent que les acteurs du marché se positionnent au-delà de la phase immédiate de recul, bien qu’une exécution réussie reste dépendante de preuves de stabilisation supplémentaires.

En regardant vers l’avant : Le cycle de déroulement de la position pourrait être terminé

La conclusion globale de JPMorgan repose sur l’idée que la majeure partie du démantèlement des positions crypto semble largement derrière le marché. Les données de flux et de positionnement de janvier indiquent une phase potentielle de descente plutôt que le début d’une nouvelle jambe descendante. Bien que le trading de janvier ait connu des mouvements marqués — Bitcoin chutant brièvement à 85 200 $ dans un contexte de volatilité plus large des marchés affectant les actions et les métaux précieux — la tendance sous-jacente des indicateurs de positionnement suggère que la lourde réduction des risques est terminée.

La convergence des preuves à travers plusieurs indicateurs — des flux d’ETF au positionnement des contrats à terme perpétuels en passant par les données sur les dérivés CME — soutient ce récit de base fondante. Si cette évaluation s’avère exacte, la direction ultérieure du marché pourrait de plus en plus dépendre de catalyseurs positifs plutôt que de liquidations forcées supplémentaires. La phase de stabilisation identifiée par JPMorgan pourrait représenter un point d’inflexion critique pour les acteurs du marché réévaluant leur exposition dans la seconde moitié du premier trimestre.