Optimisation de la structure de capital de MicroStrategy : percée de la valeur des actions privilégiées, risque de crédit significativement réduit

La nouvelle vague de restructuration du capital de MicroStrategy a donné des résultats remarquables. Avec la valeur théorique des actions privilégiées perpétuelles dépassant 836 millions de dollars, dépassant la taille des obligations convertibles de 820 millions de dollars, la société, connue pour sa stratégie d’investissement Bitcoin agressive, réduit avec succès son risque de crédit et la pression sur le financement. Ce changement marque une transition stratégique du financement traditionnel par endettement vers un modèle de financement par actions plus flexible.

L’échelle des actions privilégiées dépasse celle des obligations convertibles, et la restructuration de la structure du capital est achevée

La valeur nominale totale des actions privilégiées par MicroStrategy s’élève désormais à 836 millions de dollars, dépassant pour la première fois la taille de 820 millions de dollars de ses obligations convertibles. Selon les dernières données de tableau de bord financier divulguées par l’entreprise, cette étape marque un tournant clé dans la structure du capital de l’entreprise.

En revanche, les obligations convertibles ont une date d’échéance fixe, la tranche la plus précoce étant prévue avant la fin 2027, avec une valeur nominale d’environ 1,2 milliard de dollars. Cela signifie que MicroStrategy devra gérer l’échéance de ces obligations et les besoins potentiels de refinancement dans les années à venir. La nouvelle structure des actions privilégiées évite ces pressions à court terme.

Actions privilégiées perpétuelles vs. obligation convertible : pourquoi la première est plus avantageuse

Il existe des différences essentielles dans les caractéristiques de risque des deux types d’instruments de financement. Les obligations convertibles sont des instruments de dette hybrides qui versent des intérêts réguliers ou peuvent être convertis en actions ordinaires sous certaines conditions. Cette double nature signifie que lorsque les cours des actions fluctuent, la priorité réelle des obligations change, augmentant la volatilité des états financiers de l’entreprise. De plus, les dates d’échéance fixes comportent des risques de refinancement.

En revanche, les actions privilégiées perpétuelles n’ont pas de date d’expiration ni d’obligation obligatoire de remboursement. Ils versent simplement un dividende fixe qui est préféré en priorité aux actions ordinaires mais en dessous de la dette. Cette structure élimine le risque de refinancement et réduit significativement la volatilité des écarts de crédit. Dylan LeClaire, responsable de la stratégie Bitcoin chez Metaplanet, a commenté : « Supprimer la position préférentielle des obligations convertibles par rapport aux actions privilégiées devrait non seulement améliorer les écarts de crédit absolus, mais aussi réduire la volatilité des écarts de crédit. » "

Le système multi-niveaux d’actions privilégiées de MicroStrategy et la garantie de dividendes

MicroStrategy a construit une structure d’actions privilégiées à quatre niveaux avec une valeur nominale totale de 836 millions de dollars, comprenant :

• Série STRD : 1,4 milliard de dollars
• Série STRK : 1,4 milliard de dollars
• Série STRC : 3,4 milliards de dollars
• Série STRF : 1,3 milliard de dollars

Le dividende annuel total de ces actions privilégiées s’élève à environ 876 millions de dollars. Parallèlement, la société maintient 2,25 milliards de dollars de réserves de trésorerie, couvrant plus de deux ans d’obligations de dividendes, réduisant significativement les risques de financement à court terme et atténuant l’impact des fluctuations du prix du Bitcoin.

Solde de l’expansion des actions et de la réduction des risques

Pour soutenir son plan agressif d’accumulation du Bitcoin, MicroStrategy a levé des fonds via l’offre publique d’actions ordinaires supplémentaires. À ce jour, le nombre d’actions en circulation de Classe A a dépassé les 310 millions d’actions, soit une augmentation par quatre par rapport à 76 millions d’actions en 2020.

Cette expansion peut sembler diluée, mais elle présente un avantage inattendu : une base d’actions flottantes plus importante signifie que même si les obligations convertibles sont finalement entièrement converties en actions, leur impact diluatif sur les actionnaires existants est considérablement réduit. Cette structure offre une marge de manœuvre permettant aux entreprises d’exécuter leurs stratégies d’accumulation de Bitcoin au fil du temps.

Performance du marché et perspectives d’investissement

L’action MicroStrategy a progressé de 2,23 % à 163,81 $ lors des récentes transactions et une augmentation supplémentaire de 0,14 % lors des échanges avant le marché. Le prix du Bitcoin fluctue actuellement autour de 84 910 $, tandis que les avoirs en Bitcoin de l’entreprise continuent de soutenir son bilan.

L’optimisation et l’amélioration de la structure du capital, associées à des réserves de trésorerie suffisantes et à une croissance croissante des avoirs en Bitcoin, créent un environnement de financement plus stable pour l’exécution stratégique à long terme de MicroStrategy. La baisse du risque de crédit reflète les progrès matures de la gestion financière d’entreprise.