IPO BitGo à 18 $ : comment la détention des actifs numériques excelle sur un marché volatil

BitGo a fixé son introduction en bourse initiale à 18 dollars par action le soir du 22 janvier, évaluant l’entreprise à environ 2 milliards de dollars sur une base entièrement diluée. La première entrée en bourse de New York sous le ticker BTGO marque la première introduction en bourse entièrement centrée sur les cryptomonnaies en 2026, offrant aux investisseurs publics leur première exposition directe au secteur de la garde d’actifs numériques. L’entrée de BitGo intervient à un moment stratégique, le Bitcoin se négociant autour de 84 890 $, le secteur étant soumis à des pressions de liquidation.

Pourquoi la garde devient un refuge en période de volatilité crypto

Alors que de nombreuses entreprises crypto rencontrent des difficultés en 2025, la garde s’impose comme un pilier de stabilité. Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, souligne que BitGo se distingue précisément par son accent sur la garde avec des revenus constants et son orientation vers le service. Contrairement aux entreprises basées sur les transactions, qui fluctuent selon le volume des échanges, la garde génère une demande plus prévisible et résiliente.

La valorisation initiale de 2 milliards de dollars, bien que significative, reste modeste comparée à d’autres entreprises du secteur dont les valeurs sont souvent liées à la volatilité des prix des cryptomonnaies. Ce positionnement reflète la perception du marché selon laquelle la garde offre moins de risques systémiques que les modèles centrés sur le trading.

Structure des revenus : la garde et le staking comme moteur de croissance prévisible

Le noyau économique de BitGo repose sur deux piliers : la garde et le staking, qui représentent plus de 80 % des revenus et génèrent des bénéfices bien plus prévisibles que les opérations de trading. Lorsque les analystes excluent les coûts bruts de négociation, qui gonflent artificiellement les revenus déclarés, le tableau devient parfaitement clair : la détention et le staking génèrent environ 160 à 170 millions de dollars de revenus économiques réels par an, tandis que le trading ne rapporte que quelques millions de revenus nets.

Ce modèle économique différencié justifie les multiples premium par rapport à des pairs comme Coinbase ou Galaxy Digital, selon Sigel. Les services de stablecoin sont encore naissants, fonctionnant comme des options de croissance à long terme plutôt que comme des moteurs immédiats de bénéfices. La clarté de cette structure donne aux investisseurs une visibilité sur ce qui motive réellement l’entreprise.

Contexte difficile : d’autres entreprises de cryptomonnaie subissent des baisses importantes

Le calendrier de l’introduction en bourse de BitGo contraste fortement avec la performance des concurrents listés en 2025. Bullish, propriétaire de CoinDesk, a subi une baisse de plus de 40 % en six mois. Owlting, qui se concentre sur l’infrastructure et les paiements de stablecoins, a chuté d’environ 90 %. La station spatiale Gemini, une société de détention et de commerce liée aux frères Winklevoss, a chuté d’environ 70 %.

L’indice CoinDesk 20 a chuté de 33 % sur la même période, reflétant la façon dont le marché public a dévalué le secteur face à la baisse des prix des jetons et à la baisse de l’appétit pour le risque. Dans ce scénario défavorable, la garde émerge comme un segment moins sensible aux fluctuations des transactions.

Projections de croissance : de 2 milliards de dollars de valorisation à 400 millions de dollars de chiffre d’affaires d’ici 2028

Les analystes de VanEck prévoient que BitGo pourrait générer plus de 400 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel et dépasser 120 millions de dollars d’EBITDA d’ici 2028. Ces estimations, si elles sont atteintes, justifieraient une valorisation nettement supérieure au prix initial de l’offre publique et maintiendraient un multiple de prime par rapport à des concurrents plus liquides.

L’accent mis sur la garde et le staking positionne l’entreprise pour élargir sa clientèle institutionnelle, même en période de faiblesse du marché crypto. Alors que des services supplémentaires se développent, la garde reste le socle générant des revenus prévisibles et à long terme, différenciant BitGo dans un secteur historiquement volatil et dépendant des cycles transactionnels.