Bien que la valeur absolue du Bitcoin soit remise en question, la véritable signification du rallye de l’or

Un paradoxe est apparu sur le marché des cryptomonnaies : dans un contexte d’inflation mondiale, de tensions géopolitiques et d’incertitude sur les taux d’intérêt, le Bitcoin, considéré comme une réserve absolue de valeur, a connu une baisse de 15 % en glissement annuel, contre des gains de plus de 80 % pour l’or. Cet écart de performance remet en question l’un des récits les plus fondamentaux du Bitcoin : peut-il se protéger contre l’inflation en tant que forme d’or numérique ?

CoinDesk a discuté avec des soutiens de longue date du Bitcoin et des gestionnaires d’actifs pour comprendre ce qu’il voulait dire dans cette question. Plutôt qu’un simple récit d’échec, les réponses qui émergent offrent un tableau plus complexe des dynamiques sous-jacentes du marché.

Le paradoxe de la performance des prix : le découplage du BTC et de l’or

En théorie, les actifs de couverture contre l’inflation devraient prendre de la valeur lorsque le pouvoir d’achat de la monnaie diminue. Pour le complexe de l’or et d’autres métaux précieux, cette hypothèse fonctionnait. En 2025, le rallye de l’or a ravivé la confiance dans les outils traditionnels de protection contre l’inflation. Cependant, la situation a été très différente pour le Bitcoin.

Avec le prix actuel du Bitcoin oscillant autour de 85,37 000 $, la performance annuelle est négative de plus de 15 %. Cette période marque une période où les thèses de « valeur absolue » et de refuge sûr des partisans du Bitcoin sont réellement mises à l’épreuve. Les questions sont désormais énumérées : pourquoi quelqu’un devrait-il investir dans le Bitcoin alors que les actifs traditionnels offrent de meilleurs rendements ? Les réponses à cette question résident dans la dynamique interne du marché.

Abondance ou manque de demande ? Déclaration des partisans du Bitcoin

Pour reprendre les mots de Mark Connors, directeur des investissements chez Risk Dimensions, il ne s’agit pas d’une question de demande, mais d’une question de répartition de l’offre. Les entrées institutionnelles d’ETF, bien qu’à grande échelle, ne font pas monter le prix du Bitcoin. Au lieu de cela, ces flux financiers absorbent l’offre de la décennie – les actifs libérés par les premiers adoptants.

Cette déclaration soutient la thèse de la « mémoire musculaire » du DSI de Bitwise, Andre Dragosch. Selon Dragosch, la reprise des métaux précieux résulte de la tendance des investisseurs à se tourner vers des actifs qu’ils connaissent et en lesquels ils ont confiance en période d’incertitude. Le Bitcoin reste perçu comme un actif risqué dans cette perspective. Cependant, Dragosch a déclaré qu’il était confiant que le Bitcoin sera en demande lorsque les actifs tangibles traditionnels deviendront extrêmes et que le capital commencera à se déplacer vers des options plus attractives et valorisées.

Charlie Morris, directeur informatique de ByteTree, suggère une différence technologique plus profonde. Il note que les passionnés d’or et les maximalistes du Bitcoin utilisent les mêmes récits sur l’offre limitée, l’impression monétaire, l’inflation et le chaos. Cependant, selon Morris, l’or est un actif de réserve pour le monde réel, tandis que le Bitcoin est un outil pour le monde numérique. Puisque les problèmes actuels se produisent dans le monde réel, Bitcoin n’a pas échoué — il a simplement reculé dans le rang des actions internet.

Implications de la répartition des propriétés et des entrées institutionnelles d’ETF

Peter Lane, PDG de Jacobi Asset Management, reconnaît que le discours de « l’or numérique » ne se manifeste pas lorsqu’il est testé. En période de tension géopolitique et d’incertitude monétaire, le Bitcoin n’a pas agi comme une véritable couverture contre l’inflation ni un refuge sûr. En 2025, l’or et l’argent ont remporté massivement l’argent.

Cependant, Lane prévoit qu’il connaîtra une rotation du Bitcoin retardée. En l’état, les investisseurs sont attirés par ce qu’ils savent et en qui ils ont confiance. Il existe une confiance de longue date et largement adoptée envers les métaux précieux. Le Bitcoin n’a pas encore acquis ce niveau de confiance. Cependant, Jessy Gilger, conseillère principale chez Gannett Wealth Advisors, note que le rallye actuel de l’or est une distraction temporaire. Les institutions se réfugient dans ce qu’elles connaissent en période d’incertitude, mais les analyses historiques de l’écart-type suggèrent que le Bitcoin finira par revenir à la moyenne.

Attentes des entreprises et évolutions de l’environnement macro

Anthony Pompliano, président de ProCap Financial, mentionne que le Bitcoin a largement servi de couverture contre l’inflation au cours des cinq dernières années, mais en raison de l’évolution des conditions macroéconomiques. Face à la déflation imminente, Bitcoin doit trouver d’autres sources de demande pour propulser sa présence vers le haut. Pompliano reste optimiste quant au potentiel futur du Bitcoin.

David Parkinson, PDG de Musquet, estime que le récit « l’or numérique a échoué » est une réaction prématurée. L’offre fixe du Bitcoin et la croissance du réseau continuent de générer des rendements exceptionnels comparés à l’or sur plusieurs années. Selon Parkinson, le Bitcoin émerge désormais comme l’actif monétaire natif d’Internet. Ce n’est pas une « protection » contre l’inflation, mais une solution permanente.

Ruptures au niveau technique : XRP et dynamiques de marché plus larges

Les implications plus larges du Bitcoin se retrouvent dans les jetons à haute bêta comme XRP. XRP a chuté d’environ 4 %, passant de 1,91 $ à 1,83 $ en raison du recul du Bitcoin. La baisse s’est accélérée lorsqu’elle a franchi sous le support critique autour de 1,87 $ avec un volume important.

D’un point de vue technique, les traders considèrent désormais 1,80 $ comme un niveau de support critique. Lorsque le prix est positionné en permanence au-dessus de la fourchette de 1,87 à 1,90 $, cela peut être le signe d’un recul correctif. Cependant, au niveau actuel des prix, le marché reste sous l’influence de la vente à risque aversié.

Réversion de la moyenne : le potentiel de valeur à long terme du Bitcoin

L’analyse d’Andre Dragosch est significative en se basant sur le multiple relatif de Mayer entre le Bitcoin et l’or. Le Bitcoin est devenu comparable aux niveaux de l’effondrement FTX en 2022 comparé à l’or. Cela souligne également la sous-évaluation significative du Bitcoin par rapport à l’environnement macroéconomique de 2026 et au niveau de la masse monétaire mondiale.

Ces dynamiques suggèrent un potentiel de correction à la hausse en termes de valeur absolue dans les mois à venir. Les partisans du Bitcoin soutiennent que l’écart de performance actuel reflète un cycle de marché temporaire plutôt qu’une perte permanente de la demande. Le fait que la monnaie institutionnelle n’ait pas encore fait monter le prix suggère que la distribution de l’offre est toujours en cours et que le potentiel de demande pour le bitcoin est en attente. Dans ce contexte, lorsque les actifs traditionnels atteignent des niveaux extrêmes, il est possible que le capital se déplace vers des zones à potentiel de valeur absolue plus élevé.