Le problème de la dette de 8,3 milliards de dollars de Michael Saylor : comment les actions privilégiées perpétuelles pourraient être la solution

Un casse-tête financier est apparu dans le domaine de la gestion des crypto-actifs. La forte charge de dette flottant sur le bilan de MicroStrategy (MSTR) est devenue une ombre de la stratégie bitcoin de l’entreprise. C’est là que le mécanisme de « capital préférentiel perpétuel », démontré par une société de trésorerie bitcoin appelée Strive, offre à Michael Saylor et à des institutions financières similaires une nouvelle issue.

Émission d’actions privilégiées de 150 millions de dollars par Strive

Récemment, Strive a effectué un changement financier important. Cet instrument, appelé Floating Rate Series A Perpetual Preferred Stock (SATA), a été introduit sur le marché au prix de 90 $ par action. Cette émission, qui a suscité un taux d’intérêt plus élevé que prévu initialement, a totalisé plus de 150 millions de dollars.

Strive a émis 2,25 millions d’actions SATA dans le cadre de cette transaction. L’essentiel est que cet instrument financier a été utilisé non seulement pour emprunter de l’argent, mais aussi pour structurer des obligations existantes. L’entreprise prévoyait de rembourser les Convertible Senior Notes de Semler Scientific à échéance 2030 avec un taux d’intérêt de 4,25 % avec le produit net. 90 millions de dollars du capital total ont été directement convertis en environ 930 000 nouvelles actions SATA via des accords d’échange avec certains détenteurs d’obligations.

Le reste des recettes a été alloué à des usages multiples : remboursement des convertibles Semler, remboursement des dettes de la facilité de crédit Coinbase, et financement d’achats supplémentaires en bitcoin.

Actions privilégiées perpétuelles : le nouveau visage de la gestion de la dette

L’essence de la stratégie de Strive est assez instructive. Au lieu de simplement refinancer la dette à terme, la société les a transformées en un instrument totalement différent : les actions privilégiées perpétuelles.

SATA propose un dividende variable, actuellement fixé à 12,25 %. Cependant, il est important de noter que cet instrument ne possède ni date d’expiration ni fonction de conversion. Cette architecture modifie radicalement le bilan. Puisque les actions privilégiées sont classées comme capitaux propres plutôt que comme dettes, les ratios d’endettement de l’entreprise diminuent, ce qui augmente la flexibilité financière.

Du côté des détenteurs d’obligations, la dynamique est différente. Bien qu’ils aient renoncé à l’option de conversion d’actions, ils avaient droit à une priorité plus élevée que les actions ordinaires, ainsi qu’à des rendements plus élevés (dividende de 12,25 %), à une maturité illimitée et à une liquidité complète.

Le problème imminent de la dette de MicroStrategy : le point de rupture de 2028

Cet exemple de Strive a une signification particulière pour MicroStrategy. MicroStrategy compte environ 8,3 milliards de dollars de billets convertibles dans son bilan. Récemment, la valeur nominale des titres privilégiés perpétuels a commencé à dépasser ces convertibles.

Le moment le plus critique est le 2 juin 2028. Une tranche de l’obligation convertible de MicroStrategy d’une valeur de 3 milliards de dollars arrivera à échéance à cette date. Le prix de conversion de ces obligations est fixé à 672,40 $, alors que l’action se négocie à environ 160 $. Cette différence signifie qu’elle aurait dû dépasser d’environ 300 % le cours de l’action.

Un tel écart semble être un obstacle difficile à combler avec les méthodes financières classiques. C’est à ce point de rupture que le mécanisme perpétuel de capital préféré de Strive pourrait offrir une alternative convaincante à Saylor et à sa direction. Cette méthode restructure les passifs en capitaux propres, éliminant le risque d’échéance et renforçant le bilan.

Impression technique de XRP : rappel 1,80 $

Le marché des cryptomonnaies a récemment montré un comportement volatile. L’exemple du XRP illustre cela clairement. Parallèlement à la tendance à la baisse du Bitcoin, une pression de vente généralisée a commencé sur les tokens à forte valeur bêta.

XRP a chuté de près de 5 %, passant de 1,91 $ à la région de 1,80 $. Des données plus récentes montrent que le prix se négocie à 1,83 $, avec une baisse de 4,19 % en 24 heures. Avec ce volume de transactions intense, des niveaux de support critiques autour de 1,87 $ ont été testés.

Les analystes techniques ne surveillent pas la zone des 1,80 $ avec une signification psychologique. Au lieu de cela, la fourchette de 1,87 $ à 1,90 $ est considérée à la fois comme une zone de résistance et un terrain d’essai. Une position persistante au-dessus de cette plage pourrait être considérée comme un signal d’un « retrait correctif » plutôt que le début d’un déclin plus profond. Cependant, une casse de ce niveau déclenchera un nouveau balayage de support.

Conclusion : Nouvelles méthodes en finance crypto

L’expérience continue de Strive dans les actions de préférence semble être devenue un modèle pour l’industrie crypto. En particulier, les grandes sociétés de trésorerie bitcoin et de gestion d’actifs ont examiné de près cette alternative à la gestion des dettes à terme. L’obligation de 3 milliards de dollars de Michael Saylor et MicroStrategy, due en 2028, pourrait être un domaine idéal pour tester cette méthode.

Dans le même temps, le XRP et d’autres jetons à bêta élevé risquent de nouveaux tests à la baisse des niveaux techniques si les pressions macroéconomiques persistent. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, les stratégies de marché sont devenues aussi cruciales que les innovations dans les méthodes de gestion de la dette en matière d’observation et de planification.