BitGo fixe une introduction en bourse à 18 $, signalant une croissance annuelle des bénéfices dans le secteur de la garde

La société de détention de cryptomonnaies BitGo a lancé 2026 avec une entrée sur le marché précisément calculée. La société a fixé son introduction en bourse initiale à 18 dollars par action, établissant une valorisation de 2 milliards de dollars sur une base entièrement diluée avant sa première entrée à la Bourse de New York sous le titre BTGO. Contrairement aux plateformes de trading crypto volatiles qui dominent les gros titres, le point d’entrée de BitGo reflète une thèse d’investissement fondamentalement différente — ancrée sur des revenus prévisibles et récurrents plutôt que sur des volumes de trading spéculatifs.

Le timing révèle quelque chose de remarquable sur la manière dont les marchés publics réévaluent le secteur des cryptomonnaies. Alors que BitGo se prépare à trader, l’industrie globale des actifs numériques reste sous pression. Les sociétés de cryptomonnaies cotées en bourse lancées en 2025 ont fait face à des vents contraires soutenus. Bullish, qui possède CoinDesk, a perdu plus de 40 % de la valeur de son action au cours des six derniers mois. Le Owlting, axé sur l’infrastructure des stablecoins, a connu une baisse plus marquée de 90 %. La station spatiale Gemini, la plateforme de garde et d’échange liée aux jumeaux Winklevoss, a chuté d’environ 70 %. Même l’indice CoinDesk 20 — un indicateur du secteur — a chuté d’environ 33 % sur la même période.

Pourquoi les IPO crypto font face à des vents contraires malgré l’orientation de BitGo sur la stabilité

Le contexte commercial pour la première diffusion publique de BitGo est indéniablement difficile. La volatilité des prix des tokens et l’appétit accru pour le risque ont rendu les investisseurs institutionnels sceptiques à l’égard des actions exposées aux cryptomonnaies. Pourtant, le positionnement de BitGo se distingue de celui de ses prédécesseurs en difficulté. La distinction repose sur la prévisibilité des revenus.

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, soutient que le modèle économique de BitGo crée un avantage défendable dans un contexte de turbulences du marché. Contrairement à des concurrents axés sur le trading, les sources de revenus de BitGo issues des services de garde et de staking ont démontré une résilience même si les marchés crypto plus larges se sont affaiblis en 2025. Cette résilience sous-tend la vision optimiste de Sigel quant à une expansion potentielle de la valorisation après l’introduction en bourse.

L’analyste estime que BitGo pourrait générer plus de 400 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel et dépasser 120 millions de dollars d’EBITDA d’ici 2028. De telles projections, si elles sont réalisées, justifieraient un cours de l’action supérieur à l’offre de l’introduction en bourse et soutiendraient un multiple de valorisation premium par rapport à des concurrents axés sur le trading comme Coinbase et Galaxy Digital. Les calculs dépendent de la poursuite de l’exécution en garde à vue et des services de staking, que Sigel note constituer plus de 80 % du chiffre d’affaires de l’entreprise.

Garde et Staking : la fondation des recettes derrière l’évaluation de BitGo

Comprendre le cas d’investissement de BitGo nécessite de creuser au-delà des chiffres d’affaires principaux. Les règles comptables exigent que certaines activités de trading soient déclarées sur une base brute, gonflant ainsi le chiffre d’affaires déclaré tandis que la valeur économique réelle captée par l’entreprise reste modeste. Lorsque les coûts liés au trading sont éliminés, la réalité opérationnelle devient plus claire.

Les véritables revenus économiques de BitGo — issus des services de garde et de staking — s’élèvent à environ 160 à 170 millions de dollars par an. Les activités de trading ne rapportent qu’à quelques millions de dollars de revenus nets, tandis que les services de stablecoin sont encore naissants. Cette composition est cruciale pour la durabilité à long terme. Les investisseurs misant sur BitGo parient essentiellement sur la possibilité que la franchise de garde et de mise continue de se composer, les lignes d’activité émergentes étant positionnées comme des catalyseurs de croissance à long terme plutôt que des moteurs de profit à court terme.

La tarification à 18 $ reflète une structure d’évaluation qui valorise ce modèle de revenus récurrents de manière appropriée — sans anticiper les gains spéculatifs en trading, mais en reconnaissant les bénéfices annuels stables générés par la garde et le staking. Cette approche conservatrice mais orientée vers la croissance différencie BitGo des valorisations plus volatiles appliquées aux plateformes dépendantes du trading.

BitGo peut-il soutenir la croissance dans un environnement de marché volatil ?

La question cruciale à laquelle BitGo est confrontée à son entrée sur les marchés publics est de savoir si son activité principale peut se développer malgré les fluctuations continues des prix des cryptomonnaies. Sigel de VanEck estime que la réponse est oui, à condition que BitGo réalise des objectifs de croissance. Les secteurs de la garde et du staking se sont montrés capables d’attirer des capitaux institutionnels indépendamment de la performance du prix des tokens — un avantage structurel que les plateformes moins diversifiées n’ont pas.

La première sortie de BitGo au NYSE jeudi ouvre un nouveau chapitre pour la garde d’actifs numériques en tant que catégorie d’investissement institutionnel. La prévision de cette valorisation de 2 milliards de dollars dépend de la capacité de BitGo à accroître les revenus de la garde et des staking tout en maintenant la discipline opérationnelle. Si l’entreprise atteint une expansion prévue, le potentiel de bénéfices annuel intégré à 18 $ pourrait se traduire par des rendements significatifs pour les actionnaires — une proposition distincte des rendements spéculatifs et cycliques typiques des plateformes de trading crypto.

Le marché suivra de près pour voir si les modèles de revenus axés sur la garde peuvent maintenir une valorisation premium sur les marchés publics, ou si la volatilité inhérente à la crypto finit par freiner l’enthousiasme institutionnel même pour les plateformes les plus axées sur la stabilité.