Pression croissante des coûts : comment les coûts peuvent faire dérailler le pari de désinflation de la crypto

Des analyses récentes menées par des économistes de premier plan indiquent un scénario préoccupant pour les investisseurs en cryptomonnaies misant sur la déflation et des baisses agressives des taux d’intérêt. Adam Posen de l’Institut Peterson d’économie internationale et Peter R. Orszag de Lazard avertissent que l’inflation américaine pourrait dépasser 4 % en 2026 — un renversement brutal des attentes du marché. Cette menace d’inflation liée à la hausse des coûts contredit directement le récit qui a contribué à alimenter l’enthousiasme crypto l’an dernier.

La question centrale concerne des facteurs structurels qui pourraient submerger les gains de productivité et la désinflation du logement. Les chercheurs identifient plusieurs catalyseurs de l’inflation : les tarifs de l’ère Trump que les importateurs répercutent progressivement sur les consommateurs, un marché du travail plus resserré stimulant la croissance des salaires, d’éventuelles expulsions de migrants aggravant la rareté des main-d’ouvrière, et des déficits fiscaux importants approchant 7 % du PIB. Chaque facteur exerce individuellement une pression inflationniste ; Ensemble, ils créent un environnement inflationniste de coûts que les banquiers centraux ne peuvent facilement ignorer.

Tarifs douaniers et contrainte de main-d’œuvre Le coût du carburant pousse les risques d’inflation

Le mécanisme tarifaire mérite une attention particulière. Lorsque les droits d’importation augmentent, les entreprises absorbent d’abord les coûts mais les transfèrent progressivement vers les consommateurs finaux. Posen et Orszag estiment que « d’ici la mi-2026, le passage retardé devrait être substantiellement terminé. Cela pourrait ajouter 50 points de base à l’inflation globale d’ici le milieu de l’année. » Ce transfert des coûts représente une inflation de type manuel — des hausses de prix dues à la hausse des coûts des intrants plutôt qu’à l’excès de demande.

La dynamique du marché du travail renforce cette pression. La réduction de l’immigration réduit les effectifs dans les secteurs dépendants des migrants, faisant grimper les salaires et déclenchant des effets de pression sur la demande. Combinées à des conditions financières plus souples et à des attentes d’inflation non ancrées, ces forces aggravent le défi de l’inflation qui pousse les coûts. « Nous pensons que ces facteurs l’emportent sur les tendances à la baisse sur lesquelles le consensus s’est concentré », ont noté les économistes, en faisant référence à la déflation du logement et aux gains de productivité liés à l’IA.

Les baisses de taux de la Fed pourraient faire face à des vents contraires causés par des pressions persistantes sur les prix

Une inflation plus élevée limite directement la flexibilité de la politique politique de la Réserve fédérale. Les marchés et les investisseurs en crypto ont anticipé des baisses agressives des taux — les banques d’investissement prévoyant des baisses de 50 à 75 points de base en 2026. Pourtant, une inflation persistante liée aux coûts obligerait la Fed à agir avec prudence, décevant ceux qui s’attendent à un assouplissement monétaire rapide. Comme l’ont observé les analystes de Bitunix, le véritable risque politique réside « non pas dans l’assouplissement trop tôt, mais dans le fait de rester excessivement prudent après la désinflation structurelle — ce qui obligerait finalement à un ajustement plus brutal et perturbateur plus tard. »

Ce dilemme politique se matérialise à mesure que les rendements du Trésor augmentent. Le rendement à 10 ans a atteint 4,31 % plus tôt cette semaine, suivant les obligations d’État japonaises à des niveaux records. La hausse des rendements rend les actifs risqués moins attractifs, créant des vents contraires immédiats pour les marchés actions et cryptomonnaies.

Bitcoin et les actifs crypto reculent alors que les rendements réels montent

La réaction du marché a été rapide. Le Bitcoin est tombé à 84,40 000 $ au 29 janvier 2026 — une baisse de 5,89 % en 24 heures — alors que les investisseurs réévaluent leurs hypothèses concernant les taux d’intérêt et les rendements réels. Le XRP a également reculé, chutant de 5,47 % à 1,81 $ à la même date, alors que les jetons à bêta élevé se sont vendus parallèlement au sentiment plus large de dépourvu du risque provoqué par les inquiétudes liées à l’inflation et à la hausse des rendements.

Le tableau technique reflète une inquiétude croissante. Les traders examinent désormais les niveaux de support critiques et la position en vue de baisses potentielles plus profondes si les données d’inflation continuent à surprendre à la hausse. Le rallye crypto qui a prospéré grâce aux attentes de désinflation fait face à un défi fondamental : une inflation soutenue en termes de coûts, si elle est réalisée, maintiendrait les coûts d’emprunt élevés et atténuerait les conditions mêmes qui ont alimenté les gains récents.

Pour les investisseurs qui se sont positionnés autour d’une année 2026 désinflationniste, l’analyse du Peterson Institute-Lazard sert de rappel saisissant. Les mécanismes d’inflation à poussée des coûts — enracinés dans les tarifs douaniers, la rareté de la main-d’œuvre et l’expansion budgétaire — fonctionnent par des canaux différents de l’inflation tirée par la demande, mais s’avèrent tout aussi puissants pour contraindre l’accommodement monétaire. Les haussiers du Bitcoin pourraient devoir recalibrer leurs attentes alors que le récit de l’inflation qui pousse les coûts gagne en popularité dans les cercles politiques.