Le ruban de hachage du Bitcoin signale un stress prolongé des mineurs alors que la puissance de calcul réseau chute de 15 %

La puissance de calcul réseau du Bitcoin s’est considérablement contractée depuis son pic d’octobre, le hashrate — la force de calcul collective sécurisant la blockchain — reculant d’environ 15 % pour atteindre environ 977 exahashes par seconde (EH/s), contre environ 1,1 zettahashe par seconde (ZH/s). Ce recul reflète une pression croissante sur les opérateurs miniers, alors que les marges de rentabilité se contractent, créant un tournant critique pour l’industrie.

Le Hash Ribbon, un indicateur technique clé développé par Glassnode qui compare les tendances du taux de hachage à court et long terme, s’est inversé ces dernières semaines, un signal qui précède historiquement les changements importants du marché. Lorsque le ruban se retourne, cela indique généralement que les mineurs sont contraints de vendre des positions pour maintenir leurs activités, introduisant une pression d’offre à court terme sur le marché.

Baisse de puissance de calcul révèle une pression économique des opérateurs

Le recul du taux de hachage provient du fait que les mineurs mettent hors ligne les équipements, leurs structures de coûts ne justifiant plus la poursuite des opérations aux niveaux de prix actuels. Environ 63 % de la richesse investie en bitcoin dépasse un coût de 88 000 $, tandis que les échanges actuels de BTC proches de 83,57 000 $ soulignent la contrainte de rentabilité qui affecte le secteur. La récession de la puissance de calcul reflète un comportement économique rationnel — lorsque les rendements ne couvrent plus les coûts opérationnels, les opérateurs réduisent naturellement leur capacité.

Les données onchain révèlent une concentration d’offre significative entre 85 000 et 90 000 dollars, associée à un faible support inférieur à 80 000 dollars. Cette structure suggère une volatilité potentielle si la pression baissière s’intensifie, bien que la dynamique du marché puisse évoluer à mesure que le stress des opérateurs atteint des niveaux critiques.

Motif du ruban de hachage : Comprendre le signal de capitulation

Le ruban de hachage inversé est apparu fin novembre, coïncidant avec la chute du bitcoin vers 80 000 $. Le précédent historique suggère que les périodes prolongées de stress des opérateurs miniers inversent souvent leur cours lorsque les opérateurs inefficaces quittent le marché et que la pression de vente s’épuise. Le motif du ruban se normalise généralement une fois que la moyenne mobile du taux de hachage sur 30 jours remonte au-dessus de la moyenne sur 60 jours — une configuration qui s’est souvent alignée avec un regain de dynamique des prix.

Cette dynamique contraire, mise en avant par les analystes de VanEck, indique que la pression opérationnelle la plus intense pourrait être proche de la résolution. Plutôt qu’un signal baissier, la capitulation des mineurs marque historiquement une phase de transition où le marché commence à se revaloriser à la hausse à mesure que la pression de l’offre diminue.

La difficulté répétée réduit les vents contraires à court terme

La difficulté de minage, qui s’ajuste toutes les deux semaines pour maintenir des temps de blocage constants de 10 minutes, est programmée pour une révision à la baisse de 4 %, portant l’objectif à environ 139 000 000 000 000 000 000 000 personnes. Il s’agit du septième ajustement négatif en huit périodes consécutives, reflétant l’effet en cascade de la baisse du taux de hachage sur le réseau.

Bien que la réduction de la difficulté doive théoriquement stabiliser l’économie des opérateurs, la fréquence des ajustements à la baisse souligne la pression structurelle dans le secteur. Chaque réduction signale une capitulation continue plutôt qu’une stabilisation, ce qui pourrait prolonger la durée de la pression vendeuse jusqu’au début février.

Réallocation du capital : les mineurs se tournent vers l’IA et l’informatique haute performance

Au-delà de la dynamique du taux de hachage, d’autres obstacles à l’offre proviennent du fait que les opérateurs réallouent des capitaux du minage de bitcoin vers l’intelligence artificielle et une infrastructure informatique haute performance. Des entreprises comme Riot Platforms ont annoncé des pivots stratégiques, liquidant les réserves de bitcoin pour financer des investissements en IA à forte intensité de capital. Cette réorientation sectorielle reflète l’évolution des calculs risque-rendement à mesure que les opérateurs se diversifient en s’éloignant de l’exposition minière traditionnelle.

La perspective du ruban de haschage : Quand la consolidation devient capitulation

La durée prolongée du motif inversé du Hash Ribbon — qui persiste désormais depuis environ deux mois — suggère que la rationalisation des mineurs est loin d’être complète. Cependant, la fiabilité historique de cette métrique en tant qu’indicateur à contre-courant implique que les conditions actuelles, bien que difficiles, pourraient représenter un plancher de capitulation plutôt qu’un plancher pour les prix du bitcoin eux-mêmes.

À mesure que le réseau continue de se rééquilibrer et que les opérateurs moins efficaces quittent le système, l’inversion finale du Hash Ribbon vers un positionnement normal pourrait annoncer un nouvel élan d’accumulation parmi les acteurs du marché plus forts. Les acteurs du marché qui suivent de près ce schéma ruban peuvent constater que le stress soutenu des mineurs marque finalement un creux de capitulation, historiquement suivi de transitions de phase dans la découverte des prix.