L’expansion de la stratégie en Europe : pourquoi les investisseurs ne s’intéressent pas à l’offre avec un dividende de 10 %

L’expansion de Michael Saylor sur le marché européen a rencontré une résistance inattendue. En novembre 2025, Strategy a publié Stream (STRE), un document privilégié perpétuel libellé en euros spécifiquement conçu pour l’Espace économique européen. Le produit promettait un dividende annuel de 10 % et devait être l’équivalent européen de la série américaine à succès Stretch (STRC). Cependant, au lieu de l’enthousiasme attendu des investisseurs, STRE a fait face à une demande faible et est restée presque invisible sur le marché.

Barrières structurelles : accès et transparence comme barrières clés

Khin Oei, fondateur de Treasury, une société néerlandaise spécialisée dans la trésorerie bitcoin, a souligné les principales raisons de l’échec : la disponibilité limitée et l’absence de données transparentes sur le marché.

STRE est cotée sur la bourse luxembourgeoise Euro MTF, qui ne bénéficie pas d’une distribution pratique parmi les investisseurs particuliers. Plus important encore, Interactive Brokers — l’une des plus grandes plateformes de courtage au monde — ne propose pas cet outil. Cela signifie qu’une grande partie des investisseurs européens ne peut tout simplement pas l’acheter, même s’ils le souhaitaient.

Le second problème est le manque de données de marché fiables et de transparence des prix. TradingView, la plateforme mondiale la plus populaire de surveillance des actifs, présente un STRE avec un faible volume de trading de seulement 1,3K. USD. dans le contexte de la capitalisation boursière déclarée de 39 milliards de dollars. Un tel écart entre les données soulève de sérieux doutes quant à la liquidité de l’instrument. Les investisseurs ne peuvent pas estimer la demande réelle, ne savent pas s’ils pourront vendre le journal à un prix équitable, et donc la contourner.

Contraste : pourquoi le STRC réussit aux États-Unis et le STRE reste bloqué en Europe

Strategy a réussi à lever 715 millions de dollars pour l’émission de STRE, mais seulement avec une remise de 20 % par rapport au prix minimum de 80 euros par action. C’est déjà un signal que la demande était plus faible que prévu.

Comparez cela au succès de l’American Stretch Series (STRC). Là-bas, les mécanismes sont essentiellement les mêmes — actions préférentielles avec un dividende élevé — mais le marché américain dispose d’un vivier de liquidité profond, de traditions perpétuelles avec des titres similaires et de canaux de distribution établis. Sur les bourses américaines, ces instruments sont largement connus des investisseurs institutionnels et particuliers qualifiés.

Plateformes alternatives et une nouvelle voie d’expansion

Selon Oei, une façon de retrouver l’intérêt est de relister STRE sur des plateformes alternatives, y compris des centres néerlandais. Cela pourrait offrir une meilleure liquidité, une meilleure prise de marché, des écarts plus serrés et une plus grande disponibilité pour les investisseurs européens. Ces conditions seraient bien plus favorables à la mise en œuvre du produit à l’échelle.

Cependant, la question demeure : Strategy redoublera-t-elle d’efforts en Europe en tant que zone de croissance prometteuse, ou se concentrera-t-elle plutôt sur le marché américain, où elle dispose déjà de quatre séries réussies de titres privilégiés perpétuels ?

Contexte plus large : comment le marché crypto gère le gel

Le fiasco du STRE en Europe intervient dans un contexte de turbulences plus larges sur le marché. En janvier 2026, la plupart des actifs crypto ont chuté alors que le Bitcoin est tombé sous les 84 000 $ — le niveau actuel est de 84,04 000 $. Les volumes de trading au comptant de cryptomonnaies ont été réduits de moitié, passant de 1,7 billion de dollars l’an dernier à 900 milliards de dollars, reflétant une baisse de l’enthousiasme du marché.

Fait intéressant, d’autres joueurs font d’autres paris. Gutgy Penguins, par exemple, consolide constamment sa position comme l’une des marques native NFT les plus fortes. L’entreprise passe des « biens de luxe numériques » spéculatifs à une plateforme IP multi-départements pour les consommateurs. L’écosystème a déjà adopté des produits physiques et hybrides (plus de 13 millions de dollars en vente au détail), le jeu vidéo (Chufy Party a été téléchargé plus de 500 000 fois en deux semaines), et le token largement distribué PENGU (0,01 $ par action jusqu’à présent).

Le défi pour Michael Saylor : Repenser la stratégie européenne

Au milieu de tels événements, Michael Saylor a déjà minimisé l’importance de s’étendre sur des marchés comme le Japon. Cependant, les manœuvres européennes de STRE démontrent que les expansions mondiales nécessitent plus qu’une bonne idée et des ressources financières — une adaptation aux réalités du marché local est également requise.

L’expansion de la stratégie en Europe reste une grande expérience. Si l’entreprise parvient à surmonter les obstacles structurels et à construire un canal de distribution normal, STRE pourra toujours trouver ses investisseurs. Si Saylor décide de se concentrer principalement sur les États-Unis, où les titres préférentiels américains présentent de nombreux avantages, la branche européenne de cette histoire pourrait rester un court moment dans le plan plus ambitieux de domination mondiale.