Comment se passe vraiment le marché de l’or ? Les risques cachés derrière la flambée des prix

Le marché de l’or connaît un moment d’euphorie. Au cours des douze derniers mois, le prix du métal précieux a connu une croissance de plus de 80 %, ce qui en fait l’un des actifs les plus rentables du moment. Cependant, cette prospérité apparente cache un risque systémique que peu d’investisseurs réalisent : la plupart de ceux qui pensent posséder de l’or physique n’ont en réalité qu’un certificat de dette.

Selon Björn Schmidtke, PDG d’Aurelion (la société de trésorerie aurifère de Tether), environ 98 % de l’exposition à l’or sur les marchés mondiaux existe uniquement sous forme de reconnaissance de dettes (IOU), et non d’actifs physiques tangibles. Cette découverte soulève des questions inconfortables sur la solidité des investissements en or que nous considérons comme sûrs.

Le boom de l’or : prospérité réelle ou illusoire ?

La manière la plus courante d’investir dans l’or est d’acquérir ce que Schmidtke appelle « or papier » : des fonds négociés en bourse (ETF) nominalement adossés à de l’or physique. Les investisseurs achètent ces actions en pensant posséder un vrai lingot d’or, alors qu’en réalité ils ont acquis une reconnaissance de dette leur garantissant l’accès au métal, sans aucune garantie claire sur la barre spécifique qui leur appartient.

« Ce que les investisseurs possèdent vraiment, c’est un petit bout de papier qui dit ‘Je te dois de l’or.’ Les gens s’accordent collectivement à dire que ce rôle a de la valeur, mais c’est tout le fondement du système », explique Schmidtke lors de conversations avec des médias spécialisés. Ce mécanisme fonctionne sans difficulté depuis des décennies, car les investisseurs exigent rarement la livraison physique du métal. Cependant, cette commodité a créé une bombe à retardement financière.

Le problème de la « preuve de propriété » dans les investissements en or

Le véritable danger survient lorsqu’on imagine un scénario de crise financière grave. Si la monnaie fiduciaire subit une dévaluation catastrophique et que des millions d’investisseurs réclament simultanément la livraison physique de leur or, le système s’effondrerait.

Schmidtke décrit ce scénario comme un « événement sismique » : des dizaines de milliards de dollars en or physique ne peuvent pas circuler en quelques heures. De plus, puisque les investisseurs ne possèdent pas de documents de propriété spécifiques sur lesquels les lingots leur appartiennent (ils ne détiennent que des actions d’un seul ETF), cela créerait un goulot d’étranglement logistique insurmontable. Dans de telles circonstances, le prix de l’or physique réel flèche alors que les prix de l’« or papier » resteraient en retard, laissant les détenteurs de dérivés enfermés dans des transactions qu’ils ne peuvent pas régler.

Ce phénomène s’est déjà produit sur des marchés connexes. « Nous avons vu cela se produire sur le marché de l’argent », avertit Schmidtke. « Si un tel événement se produit, nous le verrons aussi sur le marché de l’or. »

Tokenisation de l’or : une solution viable ?

La réponse proposée par Aurelion est révolutionnaire : transformer l’or en jetons basés sur la blockchain. Le concept est élégant. Alors que l’or papier nécessite de livrer du métal physique (ce qui est logistiquement impossible à grande échelle), les jetons en or numérisés comme XAUT dissocient la propriété du mouvement physique.

Chaque jeton XAUT est inextricablement lié à un lingot d’or spécifique stocké dans des coffres suisses sécurisés. L’« acte de propriété » de cet or peut être transféré globalement en quelques secondes via la blockchain, tandis que la barre physique reste sécurisée dans le coffre.

Ce modèle résout un problème fondamental : la preuve de propriété. Contrairement au système ETF, où l’investisseur ne sait pas quelle barre spécifique il possède, avec XAUT il existe une allocation claire et vérifiable. Au moment du rechange, l’investisseur peut être sûr que son bien est documenté, traçable et sécurisé, que la livraison physique prenne du temps ou non.

« La manière dont vous possédez l’or compte autant que de savoir si vous en êtes réellement propriétaire », explique Schmidtke, résumant la philosophie derrière cette innovation.

La stratégie d’Aurelion : L’avenir de l’or sur la chaîne

Aurélion s’est engagé clairement dans cette direction. La société a restructuré sa trésorerie pour détenir XAUT, un jeton entièrement échangeable garanti par de l’or physique déposé dans des institutions suisses à haute sécurité. Actuellement, la société détient environ 33 318 jetons XAUT, ce qui représente une valorisation d’environ 153 millions de dollars au prix actuel d’environ 5,31 dollars par jeton.

La stratégie n’est pas spéculative à court terme. Selon Schmidtke, la société maintiendrait sa position en or à moins que les conditions du marché n’offrent une décompte significative et durable sur ses avoirs sous-jacents. L’objectif déclaré est de constituer une richesse durable d’or sur la blockchain à laquelle des investisseurs de tout le secteur pourront participer pendant de nombreuses années.

Aurelion prévoit également d’étendre sa trésorerie en or par des levées de fonds dans les prochains mois, signe de sa conviction quant à l’avenir des actifs tokenisés.

L’or comme pierre angulaire numérique

La thèse défendue par Aurélion s’inscrit dans une vision plus large : l’or et le bitcoin ne sont pas des concurrents mais des compléments. Les deux représentent des actifs de valeur à long terme dans un monde où la confiance dans les institutions financières traditionnelles est périodiquement remise en question.

À mesure que l’or tokenisé évolue lentement depuis les premiers stades d’adoption, son existence soulève une question cruciale pour les investisseurs : quelle importance est-il de savoir exactement ce qu’ils possèdent lorsqu’ils investissent dans l’or ? La réponse d’Aurelion est claire : cela a absolument de l’importance. Dans un monde où les actifs existent de plus en plus dans les espaces numériques, la preuve de propriété via blockchain représente non seulement la sécurité, mais aussi une transparence radicale.

Pour les investisseurs qui ont suivi avec prudence l’essor de l’or, les solutions basées sur la blockchain offrent une alternative qui combine la sécurité du métal précieux à la rapidité et à la vérifiabilité des technologies modernes.