Le crédit privé et la tokenisation : pourquoi la plupart des experts croient que c'est la prochaine grande opportunité

Alors que le marché du crédit privé continue de croître et que les banques traditionnelles reculent, de nouvelles opportunités d’innovation apparaissent. La majorité des experts du secteur, dont Sidney Powell de Maple Finance, pensent que la tokenisation — le processus de transformation d’actifs réels en jetons numériques sur la blockchain — sera la clé pour résoudre les principaux défis de ce secteur.

Le vrai problème du marché du crédit privé

Le crédit privé domine la croissance dans la finance traditionnelle, surtout alors que les grandes banques se tournent vers d’autres partenaires. Les prêteurs non bancaires, les fonds de private equity comme Apollo, et autres gestionnaires de crédit continuent de croître pour combler cet espace. Bien que des inquiétudes aient été exprimées concernant une bulle ou un surchauffe du marché, les analystes continuent d’investir dans le secteur en raison d’un besoin profond de solutions de financement.

Mais ce marché présente des défis évidents. Contrairement aux actions ou aux titres traditionnels, les prêts privés sont souvent réalisés via des transactions bilatérales, avec une transparence limitée sur les prix et la valeur. Les prêts sont difficiles à vendre en raison de leur faible liquidité et de l’absence de normes de reporting. Pour les investisseurs, cela signifie un processus complexe de recherche de prix et une visibilité limitée sur l’état réel du marché.

Pourquoi la tokenisation est idéale pour la majorité des prêts privés

Derrière l’engouement pour la tokenisation des fonds du marché monétaire et des trésoreries, il y a une histoire plus profonde. Powell avance que le crédit privé est pratiquement conçu pour la blockchain. « C’est surtout un marché de gré à gré, bilatéral », explique-t-il. « La vente de ces actifs est généralement difficile et mal rapportée. »

Dans le cas de la tokenisation d’actions, où les bénéfices sont minimes car les frais de courtage ont presque disparu, le crédit privé a un besoin direct d’un processus plus efficace. Mettre ces prêts sur la chaîne pourrait entraîner de grands changements : un marché plus transparent, une base d’investisseurs plus large, et un trading secondaire plus rapide avec moins de frictions.

La transparence onchain comme solution à l’opacité

L’un des principaux avantages de la blockchain pour le crédit est la transparence totale. Dans le système actuel, les problèmes de crédit privé ne deviennent souvent critiques qu’une fois qu’ils ont causé des dégâts, ce qui peut entraîner une propagation rapide du risque dans l’industrie. Un exemple évident est la faillite de First Brands, un constructeur automobile qui a déposé le chapitre 11 en septembre 2025 après des efforts de refinancement infructueux.

Le vrai défi ici : First Brands a identifié des passifs hors bilan complexes que peu connaissent. De telles situations sont courantes dans le crédit privé, où de nombreux accords sont bilatéraux et peu ou pas rapportés.

Si ces prêts étaient tokenisés et enregistrés sur la blockchain, tout leur cycle de vie — de la création du prêt, au paiement ou au défaut — serait transparent et auditable. Pour des problèmes comme le double-pledge des créances, la tokenisation pourrait créer une « seule série de jetons » représentant le pool d’actifs, rendant la fraude presque impossible.

Default onchain : une fonctionnalité, pas un bug

Powell prévoit qu’un premier défaut de crédit majeur onchain pourrait survenir dans les années à venir. Alors que beaucoup y verront une catastrophe pour la finance décentralisée, sa perspective est différente. Les défauts font partie intégrante des marchés de crédit — ce n’est pas un problème. La différence avec l’onchain, c’est la transparence.

« Même si des défauts se produisent, leur enregistrement sur la chaîne aide grandement à réduire le risque de fraude », explique Powell. Il argue que, à mesure que le prêt onchain se développe, les prêts adossés à des cryptos pourraient obtenir des notations de la part des agences de notation traditionnelles, peut-être dès la fin 2026. Lorsqu’ils atteindront un niveau investment grade, ces instruments pourraient être syndiqués dans des portefeuilles de revenus fixes classiques, rendant ces investissements accessibles à un plus large éventail d’investisseurs institutionnels.

Le contexte macroéconomique et Bitcoin dans le monde du crédit

Le discours sur le crédit tokenisé ne peut être dissocié du contexte macroéconomique plus large. Powell évoque directement la dynamique de l’inflation et le problème structurel de la dette excessive des gouvernements, en plus du cas haussier pour Bitcoin.

Face à une dette souveraine de dix mille milliards de dollars et à l’impasse politique sur les budgets équilibrés, les gouvernements n’ont que peu d’options : augmenter les impôts ou créer de l’inflation. Selon lui, l’inflation est une taxe sur le pouvoir d’achat. Dans ce contexte, Bitcoin — en tant qu’actif à offre fixe — offre une protection.

La lutte contre l’inflation nécessite également une meilleure régulation et une économie de l’offre améliorée. Mais Powell voit la dette structurelle comme un vent contraire permanent pour les grands actifs à revenu fixe, et c’est là qu’il voit une opportunité pour l’innovation dans le marché du crédit.

La majorité des grandes institutions deviendra acheteuse

À l’avenir, l’exécutif de Maple Finance pense que la majorité de ce crédit privé sera demandée par de grandes institutions traditionnelles. Les fonds de pension, les dotations, les compagnies d’assurance, les gestionnaires d’actifs et les fonds souverains contrôlent les plus grands bilans et doivent chercher du rendement partout où ils peuvent en trouver.

Ce n’est pas une grande surprise : ces institutions disposent de gros capitaux à investir et recherchent des rendements. La finance privée tokenisée offre une solution combinant rendement et accessibilité. Les rails blockchain permettent des règlements plus rapides et une opération plus transparente, tandis que les actifs sous-jacents — prêts privés — continuent de générer des rendements élevés.

Cette fusion entre finance traditionnelle et technologie blockchain représente la prochaine étape de l’évolution du marché. Pour la majorité des acteurs, les années à venir seront cruciales pour intégrer la tokenisation dans leurs opérations financières centrales. Au milieu de tout cela, le crédit privé se positionne comme non seulement une classe d’actifs d’investissement, mais aussi comme un terrain d’expérimentation pour le potentiel transformateur de la blockchain dans la finance mondiale.