Le dollar et la dette américaine prennent leur envol ! Que va changer la nomination de Wosh en tant que président de la Réserve fédérale pour le marché

Local time vendredi (30), le président américain Trump a annoncé le nouveau candidat à la présidence de la Réserve fédérale — Kevin Woor. Cette personne, qui critique depuis longtemps la Fed, aura l’occasion de mettre en pratique sa philosophie de « transformation du système » de la politique monétaire. Par ailleurs, la Maison Blanche tente actuellement de renforcer son contrôle sur la fixation des taux d’intérêt.

La nuit dernière, les marchés boursiers américains ont oscillé à la baisse, le dollar et les rendements obligataires ont rapidement augmenté, et le prix de l’or a fortement chuté. Le marché anticipe que Woor soutiendra une baisse des taux, mais pas de manière aussi radicale que d’autres candidats potentiels, adoptant une politique monétaire plus accommodante. D’une part, il possède une expérience au sein de la Fed, et d’autre part, Wall Street pense généralement qu’il ne se laissera pas simplement guider par Trump.

Fédéralisme divisé

Si le Congrès américain approuve sa nomination, Woor devra faire face à une Fed profondément divisée. L’économie américaine devrait continuer de croître vigoureusement cette année, mais le taux d’inflation reste supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed, deux facteurs clés qui s’opposent à une nouvelle baisse des taux.

Des taux faibles profitent souvent aux actions et autres actifs, et l’effet de richesse généré par la hausse des prix des actifs stimule la consommation et soutient la croissance économique. Cependant, pour de nombreux ménages américains, le coût de la vie élevé demeure leur principale préoccupation. L’indice des prix à la production (PPI) de décembre, publié vendredi, a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel, avec une hausse annuelle stable à 3,5 %, le plus haut depuis près d’un an. Le PPI représente le coût pour les entreprises d’acheter des matières premières ou de vendre directement aux consommateurs, et ses variations influencent généralement l’inflation globale.

Par ailleurs, en raison de la mise en œuvre de politiques douanières et de l’augmentation des investissements dans le domaine de l’intelligence artificielle, les entreprises deviennent plus prudentes dans leurs recrutements. La refroidissement du marché du travail, lié aux politiques commerciales et migratoires radicales de Trump, limite la demande de main-d’œuvre tout en réduisant l’offre. Certains économistes soulignent que le manque d’offre de main-d’œuvre explique pourquoi le taux de chômage n’a pas augmenté de manière significative. Pour suivre la croissance de la population en âge de travailler, il faudrait créer entre 50 000 et 120 000 emplois par mois. En raison des politiques douanières et du développement de l’IA, le marché du travail américain fait face à des défis plus structurels que cycliques. Cela signifie que la politique de baisse des taux pourrait avoir un impact limité sur la stimulation de l’emploi.

Ryan Swift, stratégiste en obligations américaines chez BCA Research, indique que, d’après les prévisions de la Fed, ils pensent que le cycle d’assouplissement est presque terminé. La croissance du PIB réel sera forte cette année, l’inflation continuera de baisser, et le taux de chômage restera stable ou diminuera légèrement. Si ces prévisions se réalisent, la situation sera plus complexe. « Il existe encore de fortes divergences d’opinions parmi les membres quant à la politique de taux à adopter en 2026. En réalité, par rapport aux perspectives économiques, les divergences sur la politique de taux sont encore plus marquées. »

Garantir l’indépendance

En 2006, nommé par le président Bush à l’époque, Woor, alors âgé de 35 ans, est devenu le plus jeune membre du Conseil de la Réserve fédérale de l’histoire. Pendant la crise financière mondiale de 2008, il a intégré le cercle décisionnel central dirigé par Ben Bernanke.

Finalement, Woor s’est éloigné de Bernanke et a démissionné en 2011. Il partageait la critique du camp républicain envers la Fed : Bernanke avait lancé un programme d’achat d’obligations sans précédent (quantitative easing) pour faire baisser les taux à long terme, ce qui donnait à la Fed une influence excessive sur les marchés financiers. Depuis lors, Woor a toujours critiqué la taille du bilan de la Fed.

Aujourd’hui, il doit faire face à deux grands défis : d’une part, la demande de baisse des taux ferme de Trump, et d’autre part, les inquiétudes des investisseurs concernant l’indépendance de la Fed. La hausse du dollar indique que, pour l’instant, les investisseurs ont confiance en Woor, pensant qu’il ne cédera pas sous la pression de la Maison Blanche pour une baisse massive des taux.

Depuis longtemps, la Fed est considérée comme une force stabilisatrice sur les marchés financiers mondiaux, en grande partie grâce à son indépendance politique reconnue. Trump ne cesse de tester cette indépendance, notamment avec la décision du ministère de la Justice ce mois-ci d’ouvrir une enquête criminelle contre Powell. Cela complique la confirmation de tout successeur au Sénat.

Après la nomination de Trump, des voix de contestation ont émergé au sein du Congrès. Le sénateur républicain Tom Tillis a déclaré qu’il ne soutiendrait aucun candidat à la Fed tant que l’enquête ne serait pas terminée. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a exprimé ses préoccupations concernant la nomination de Woor par Trump. Elle s’interroge sur sa capacité à diriger la Fed sans influence de la Maison Blanche. « Trump a déjà dit que toute personne en désaccord avec lui ne pourrait pas devenir président de la Fed », a-t-elle déclaré, appelant les républicains à suspendre la progression de la nomination de Woor jusqu’à ce que l’enquête sur Powell soit terminée.

Impact sur le marché

En lien avec ses déclarations récentes, la position centrale de Woor est une « baisse des taux + réduction du bilan » : en réduisant le bilan (QT), il cherche à contrôler l’inflation et à réduire la demande de réserves bancaires pour créer de l’espace pour une baisse des taux.

Ces attentes ont soutenu le dollar et les rendements obligataires américains, tout en refroidissant les anticipations de baisse des taux, ce qui affaiblit l’attractivité de l’or et des métaux précieux comme protection contre l’inflation. Vendredi, l’indice du dollar a rebondi de 0,8 %, retrouvant le niveau de 97. La réduction du bilan augmente la pression sur l’offre à long terme, tandis que la baisse des taux à court terme s’accompagne d’une hausse des rendements à court terme. L’or et l’argent ont subi une vente panique, le platine et le palladium étant entrés dans un marché baissier.

Les secteurs boursiers américains montrent une certaine divergence : les actions de croissance (IA / technologie) sont sous pression, tandis que les banques profitent de la hausse des taux. À court terme, les secteurs à haute valorisation pourraient faire face à une contraction, tandis que la finance et les secteurs cycliques restent relativement favorisés.

Selon un journaliste de First Financial, les prix à terme des fonds fédéraux indiquent que le marché anticipe une première baisse des taux de la Fed en juillet, plutôt qu’en juin après le départ de Powell. Wall Street pense également que, en tant que candidat choisi par Trump, Woor est destiné à faire baisser les taux en 2026, mais il reste incertain s’il pourra convaincre ses collègues de la nouvelle Fed de soutenir une politique monétaire accommodante.

Les futures changements dans les attentes de politique monétaire continueront de perturber les prix des actifs. Actuellement, les marchés, y compris actions, matières premières et cryptomonnaies, connaissent une forte volatilité. La principale cause de cette volatilité est la publication des résultats financiers de certains géants de la tech. La crainte accrue des coûts liés à l’IA et le doute sur la capacité des investissements massifs dans la course à l’IA à générer des bénéfices alimentent également cette instabilité. La volatilité s’étend à d’autres secteurs. Sous l’effet des nouvelles menaces de sanctions américaines contre l’Iran, les prix du pétrole ont atteint leur plus haut niveau en six mois, tandis que les prix des métaux ont chuté après une hausse historique.

Ryan Detrick, chef stratégiste du marché chez Carson Group, déclare : « Dans un contexte de turbulence géopolitique, les banques centrales et les investisseurs privés achètent massivement de l’or comme actif refuge, tandis que l’argent et le cuivre jouent un rôle clé dans l’industrialisation et la course à l’IA. Depuis le début de l’année, ces deux facteurs dominent le marché, rendant la diversification des portefeuilles plus difficile en période de volatilité. » À l’avenir, la paralysie du gouvernement, les revendications tarifaires de l’administration Trump et les enjeux géopolitiques continueront d’être des facteurs clés influençant l’économie et les marchés.

(Source : First Financial)