Pourquoi les obligations gagnent : options d'achat, volatilité et crise de confiance sur le marché des cryptomonnaies

Le marché des cryptomonnaies traverse une vague d’incertitude. Au cours des dernières 24 heures, le bitcoin a montré une activité faible, fluctuant dans une fourchette étroite, tandis que les obligations du Trésor américain à 10 ans attirent inlassablement des capitaux investisseurs. Le paradoxe est évident : l’instrument conservateur qu’est l’obligation a cette année affiché une performance supérieure à celle de la cryptomonnaie, malgré les achats massifs de bitcoin par des organismes publics et des investisseurs institutionnels. Les options d’achat (call) sur le bitcoin restent un sujet de débat entre traders quant à l’endroit où la demande se forme réellement sur le marché.

Stagnation nocturne du bitcoin face à la force des obligations

Au 1er février 2026, le bitcoin se négocie à 78 390 $, en baisse de 6,16 % au cours des dernières 24 heures. En parallèle, l’indice CoinDesk 20, qui suit les principaux projets cryptographiques, reste quasiment immobile, témoignant d’une perte d’élan. Par ailleurs, l’indice plus large CoinDesk 80 maintient une tendance positive modérée, indiquant des foyers de force dans le segment des altcoins, bien qu’ils restent faibles.

Le contraste entre la cryptomonnaie et les actifs traditionnels devient de plus en plus marqué. Si le bitcoin a chuté de manière significative depuis le début de l’année, les obligations américaines à 10 ans ont augmenté, offrant aux investisseurs un refuge sûr dans un contexte d’incertitude croissante. Cela suggère qu’un placement conservateur dans les obligations s’avère plus prudent qu’une position agressive sur la cryptomonnaie — une conclusion triste pour les partisans des actifs décentralisés.

Flux de capitaux vers les obligations et menace pour les actifs risqués

La sortie de capitaux des ETF spot sur le bitcoin vers les obligations peut constituer un avertissement précoce d’une correction macroéconomique plus sérieuse. L’indice du dollar (DXY), qui reflète la force relative du dollar américain, montre une étonnante résilience, restant au-dessus de sa moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, malgré une série de données économiques faibles aux États-Unis. C’est un signe classique que le marché ignore les mauvaises nouvelles — un comportement souvent annonciateur de mouvements importants sur le marché des actifs risqués, y compris les actions et les cryptomonnaies.

Les investisseurs commencent à réévaluer le risque. Les obligations ne sont pas attrayantes en termes de rendement, mais elles offrent un contrôle sur la volatilité. Lorsqu’ils accumulent des positions en obligations, cela indique une baisse de l’appétit pour le risque, et que le marché se prépare à une volatilité accrue.

Options d’achat, couverture et incertitude commerciale

L’analyse des flux d’options montre une activité de trading intrigante. Au début de la semaine, une explosion d’activité de couverture a été observée, concentrée sur des options de vente (put) avec un prix d’exercice de 80 000 $, indiquant la crainte des traders face à une chute. Cependant, peu après, une grosse transaction en bloc a suggéré une possible reprise du cours au-dessus de 100 000 $ d’ici la fin de l’année.

La situation s’est compliquée avec l’achat actif d’options d’achat (call) à 220 000 $, ce qui semblait initialement être une position haussière. Mais cette position a été immédiatement complétée par l’achat d’options d’achat à 40 000 $, témoignant d’une mise sur une forte volatilité plutôt que sur une hausse dirigée. Les options d’achat deviennent ainsi un outil non pas pour exprimer une confiance dans la hausse, mais pour spéculer sur l’incertitude.

Une telle activité de trading montre un marché de plus en plus confus. Les traders ne savent pas s’ils doivent miser à la hausse ou à la baisse, ils parient donc sur la volatilité. C’est un signe de transition, où le marché perd son orientation et devient une chasse aux pics de volatilité à court terme.

Règles bancaires : un premier signe d’espoir

Un point positif, presque passé inaperçu, concerne une nouvelle règle pour les banques américaines, prévoyant une réduction des exigences de capital pour les obligations et autres actifs à faible risque. Cette réduction pourrait libérer de la liquidité dans le système bancaire, stimulant potentiellement le crédit et permettant aux courtiers en obligations de soutenir plus activement le marché en période de stress.

James Thorn, stratège principal de Wellington-Altus Private Wealth, a décrit cette mesure comme un signe clair de « dérégulation à venir ». De tels signaux pourraient modifier le paysage à court terme, bien que leur impact sur la cryptomonnaie reste incertain.

Événements clés à surveiller

Innovations en cryptomonnaies :
L’ETF sur Dogecoin de Bitwise (BWOW) se prépare à débuter ses négociations sur le NYSE Arca, attirant l’intérêt spéculatif pour ces monnaies-mèmes. La première constellation satellite basée sur Spacechain Protocol (SPACE) commencera ses opérations depuis une base aérienne des Space Force américaines en Californie, ouvrant un nouveau front pour les technologies décentralisées dans l’espace.

Calendrier macroéconomique :
Le chancelier de la trésorerie britannique présentera le budget, qui pourrait influencer les marchés mondiaux. Les États-Unis publieront des données sur les commandes de biens durables et les demandes d’allocations chômage, pouvant renforcer ou affaiblir la possibilité d’une baisse des taux par la Fed.

Conférences :
Le sommet Finance Magnates à Londres, la conférence sur les valeurs mobilières numériques à Francfort et le Sommet international sur la banque numérique à Amsterdam offrent des plateformes pour discuter de l’avenir de l’infrastructure financière.

Ce que montrent les marchés : la volatilité comme nouvelle norme

Indicateurs clés des cryptomonnaies :

Le bitcoin se négocie à 78 390 $ avec une baisse quotidienne de 6,16 %. L’éthereum a chuté de 10,06 %, montrant une dynamique plus faible. La domination du bitcoin reste stable à 58,61 %, bien que le ratio ethereum/bitcoin diminue, indiquant une sortie de capitaux des actifs alternatifs.

Le hashrate du bitcoin maintient 1,04 EH/s, témoignant de la stabilité de la sécurité du réseau malgré la fluctuation du prix. L’intérêt ouvert des contrats à terme CME s’élève à 131 460 BTC, indiquant une activité institutionnelle significative dans les instruments dérivés.

Flux de capitaux vers les ETF :

Les ETF spot sur le bitcoin ont enregistré un flux net quotidien de 128,7 millions de dollars, témoignant d’un intérêt institutionnel résiduel malgré la faiblesse générale du marché. Le flux net total atteint 57,59 milliards de dollars. Les ETF sur l’éthereum ont enregistré un flux net de 78,6 millions de dollars, avec un flux cumulé de 12,83 milliards, bien que ces chiffres indiquent un ralentissement de l’afflux de nouveaux fonds.

Perspective technique : le marché ignore les mauvaises nouvelles

Le graphique de l’indice du dollar montre un scénario haussier classique : le prix reste au-dessus de la SMA à 200 jours, malgré des données macroéconomiques faibles, notamment sur l’emploi et la probabilité croissante d’une baisse des taux de la Fed. Cela indique que le marché se prépare à un autre scénario — peut-être une déflation plus marquée ou un choc géopolitique, qui pousserait les investisseurs à maintenir le dollar, indépendamment des taux d’intérêt.

Les principaux indices boursiers ont clôturé en territoire positif : Dow Jones +1,43 %, S&P 500 +0,91 %, Nasdaq Composite +0,67 %. Mais en surface, cette force semble fragile, masquée par une volatilité croissante des obligations et des flux d’options confus.

Conclusion : les obligations soulèvent des questions

La dynamique actuelle montre clairement que les obligations ont remplacé la cryptomonnaie en tant qu’actif refuge préféré. Alors que les options d’achat et autres instruments dérivés indiquent une spéculation croissante sur la volatilité, le signal principal est simple : les investisseurs perdent leur appétit pour le risque.

Les nouvelles règles bancaires pourraient offrir un soulagement à court terme, mais la dynamique à long terme nécessite de restaurer la confiance. Tant que les obligations continueront d’attirer des capitaux et que les options d’achat resteront un outil de spéculation sur l’incertitude, la cryptomonnaie luttera pour retrouver l’attention de la communauté d’investissement.