Dans les activités rentables des centres de données : Que signifie la persistance du marché de l'IA

Le marché des infrastructures de centres de données continue de fonctionner pleinement, défiant les prévisions pessimistes concernant la fin de la vague d’investissement dans l’intelligence artificielle. Alors que les craintes d’une éventuelle bulle de l’IA ont fortement impacté les cours des actions technologiques, la réalité opérationnelle en coulisses raconte une histoire différente. Les mineurs de Bitcoin et les développeurs de centres de données continuent de se concurrencer agressivement pour des mégawatts d’énergie, maintenant un dynamisme qui se reflète dans les profits substantiels des transactions de fusions et acquisitions (F&A) qui se déroulent silencieusement à Wall Street.

Selon Joe Nardini, chef de la banque d’investissement chez B. Riley Securities, la raison est simple et fondamentale : les gens ont encore besoin d’énergie. « Le travail de fusions et acquisitions reste actif, car les entreprises technologiques, les mineurs et les développeurs d’IA ont besoin de capacités de puissance », souligne Nardini. La demande en énergie provenant des opérations de minage de Bitcoin demeure à des niveaux « énormes », mais est éclipsée par une demande encore plus grande provenant d’applications d’intelligence artificielle et de calcul haute performance (HPC). Les données opérationnelles recueillies auprès de clients de centres de données et de minage indiquent une sollicitation soutenue pour des installations spécialement conçues pour le traitement avec des GPU.

Dans les transactions : comment sont évalués les actifs

La structure tarifaire pour les transactions de centres de données varie considérablement en fonction de la qualité de l’énergie disponible et de la localisation géographique. Dans des scénarios compétitifs où l’électricité est de haute qualité et l’emplacement stratégiquement viable, la valeur par mégawatt peut atteindre des sommets impressionnants. Nardini rapporte avoir assisté à des négociations avec des évaluations supérieures à 400 000 $ par mégawatt, avec un potentiel pouvant atteindre 450 000 $ par mégawatt selon la dynamique finale de négociation. Dans des transactions antérieures, ce plafond a été encore plus élevé, atteignant de 500 000 à 550 000 $ par mégawatt.

En contraste avec cette réalité, le marché des localités problématiques ou moins attractives voit des offres « lowball » situées entre 100 000 $ et 250 000 $ par mégawatt. Les acheteurs dans ce segment apprécient l’accès à l’énergie, mais ignorent des facteurs tels que la qualité du marché régional ou la viabilité du site pour des applications de pointe.

L’univers des participants à ces transactions s’est considérablement élargi. Les acheteurs traditionnels—mineurs de Bitcoin, hyperscalers (grandes entreprises technologiques comme Amazon et Meta) et startups d’IA émergentes—restent actifs. Cependant, le côté vendeur inclut désormais des acteurs au-delà de l’écosystème crypto natif, notamment des opérateurs d’installations industrielles traditionnelles qui reconnaissent la valeur de l’énergie qu’ils possèdent. Nardini a décrit un cas où une installation industrielle vieille de 160 ans est devenue attrayante précisément en raison de sa capacité énergétique, indépendamment des conditions du marché local.

Dans un autre exemple révélateur, un vendeur privé d’un actif similaire a attiré l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels en quête d’accords de confidentialité, incluant des mineurs de Bitcoin, des hyperscalers multinationaux et des startups d’IA. Cette concentration d’intérêt illustre la rareté de la capacité souhaitée sur le marché.

Dans la réalité du marché : pourquoi la demande ne diminue pas

Après le halving du Bitcoin—événement qui réduit de moitié les récompenses de minage—les opérateurs ont subi une pression sur leurs marges même avec un prix proche ou supérieur à 100 000 $. Cette pression a catalysé un repositionnement stratégique : diversifier les revenus en hébergeant du matériel d’IA et des services de calcul haute performance dans des centres de données existants. Ce recentrage a entraîné des gains importants en actions de minage de Bitcoin en 2025, alors que l’enthousiasme autour de l’IA a envahi les marchés mondiaux.

Les inquiétudes concernant des évaluations élevées et des fondamentaux incertains ont érodé la valeur de marché de grands noms technologiques début 2026, avec des investisseurs réalisant des profits sur des entreprises comme Nvidia. Même CoreWeave, spécialiste de l’infrastructure IA, a vu ses actions reculer de plus de 50 % par rapport à leur pic atteint quelques mois auparavant. Cependant, ces fluctuations de prix ne reflètent pas une baisse de la demande en capacité réelle de centres de données.

La logique de Nardini pour maintenir l’optimisme est opérationnelle et d’une simplicité désarmante. Les dirigeants qu’il consulte répondent systématiquement par « oui » aux questions fondamentales : Y a-t-il une demande pour la capacité construite ? Ont-ils des locataires ? Sont-ils de qualité ? Peuvent-ils fixer des tarifs attractifs ? Le message consolidé est toujours le même : « La demande persiste. »

Un cas concret renforce cette évaluation : Hut 8 a vu ses actions augmenter de 20 % après avoir signé un contrat de location de 15 ans évalué à 7 milliards de dollars avec FluidStack, garantissant 245 mégawatts de capacité informatique sur son campus River Bend. Malgré les fluctuations récentes du marché boursier, ces entreprises d’infrastructure bénéficient de multiples valorisations élevées et parviennent à lever des capitaux dans des conditions attractives.

Dans le futur : perspectives pour 2026

En regardant l’année prochaine, le scénario reste favorable pour les actifs risqués si les taux d’intérêt diminuent, créant ce que Nardini décrit comme un « environnement de risque actif »—une condition qui accélérerait la conclusion des transactions dans son secteur. Bien qu’il affirme défendre en partie ses intérêts professionnels, Nardini fonde son optimisme sur la réalité opérationnelle qu’il recueille directement auprès des dirigeants : les locataires sont toujours présents, les prix restent solides, et lorsqu’un client potentiel refuse un espace, il y en a toujours un autre en attente prêt à accepter.

La réserve critique que Nardini formule est aussi la plus simple : si les développeurs de centres de données ne parvenaient pas à louer ce qu’ils construisent, ou s’ils n’obtenaient pas les prix nécessaires à la viabilité, ce serait le moment de s’inquiéter légitimement. Pour l’instant, cette situation ne se matérialise pas. « La structure fondamentale de l’activité reste intacte », conclut-il.

La convergence de facteurs—acheteurs avides d’énergie, vendeurs obtenant d’excellentes évaluations pour leurs actifs, locataires avec un crédit solide payant des tarifs robustes—renforce la conviction que le dynamisme du marché de l’IA et du minage de Bitcoin, malgré les volatilités superficielles, continue d’offrir des opportunités significatives pour les investisseurs et opérateurs alignés avec la transformation numérique mondiale.