Pourquoi Bitcoin ne peut-il pas être expliqué par un seul cycle économique ?

Le prix du Bitcoin est souvent expliqué par une « cause principale » : parfois par le cycle de halving de 4 ans, d’autres fois par la liquidité macroéconomique, ou encore par la demande spéculative. Cependant, cette vision unidimensionnelle ignore le fait que le BTC évolue dans un environnement économique complexe, où de multiples forces agissent simultanément et interagissent entre elles.
Le Bitcoin n’existe pas dans le vide. Il est à la fois un actif numérique doté d’un mécanisme d’offre fixe et un actif risqué influencé par le cycle de liquidité mondial. Par conséquent, tenter de réduire la volatilité des prix à une simple histoire conduit souvent à une mauvaise compréhension de la dynamique réelle du marché.
Lorsque le cycle de halving et le cycle macroéconomique se croisent
L’analyste Giovanni a souligné que le cycle de halving — principalement alimenté par l’effet FOMO et les boucles de rétroaction sociale — joue toujours un rôle important dans la structure du marché Bitcoin. La réduction de la récompense de bloc selon un calendrier fixe est une modification mécanique qui impacte directement l’économie des mineurs.
Lorsque la récompense diminue, le coût marginal d’exploitation change, la pression de vente des mineurs peut s’ajuster, et cela se répercute sur l’ensemble de l’écosystème BTC. Le halving n’est pas une « illusion », mais une variable réelle dans le modèle d’offre du Bitcoin.
Cependant, cela ne signifie pas que le halving explique tout.
Parallèlement au cycle interne du Bitcoin, il existe un cycle macroéconomique, illustré par des indicateurs comme l’indice PMI (Purchasing Managers’ Index). Fait intéressant, le PMI a également montré une cyclicité d’environ 4 ans. Cela soulève une question cruciale : assistons-nous à une interaction entre deux cycles distincts — un cycle endogène (halving) et un cycle exogène (macroéconomie) ?
Passer de l’argument « le cycle de 4 ans n’est qu’une illusion » à « le cycle de 4 ans explique tout » revient simplement à remplacer une simplification par une autre. La démarche plus appropriée consiste à quantifier l’interaction entre ces cycles.
En mathématiques et en économie quantitative, il existe des outils pour étudier la synchronisation des cycles (cycle coupling), l’alignement de phase (phase alignment) et les effets d’interaction. En appliquant ces méthodes, il est probable que l’on ne découvre pas une histoire simple, mais une structure plus complexe où les cycles internes et externes s’entrelacent continuellement.
Modèle de probabilité de 15 minutes : le marché est-il manipulé par des bots ?
D’un autre point de vue, l’analyste surnommé The Smart Ape a développé un modèle probabiliste théorique pour estimer la probabilité de hausse ou de baisse du prix du Bitcoin sur des marchés de 15 minutes via Polymarket.
Ce modèle est extrêmement simple : il utilise seulement trois variables :
Objectif de prixPrix actuel du BTCTemps restant avant la clôture du marché
Fait notable, les résultats du modèle correspondent presque parfaitement à la probabilité réelle estimée par le marché, avec une marge d’erreur de seulement 1 à 5 %.
Sur les marchés de prédiction comme Polymarket, la probabilité est directement dérivée des transactions des participants. Lorsque la probabilité du marché s’aligne presque parfaitement avec un modèle mathématique aussi simple, cela suggère que le comportement de trading est fortement dominé par des algorithmes et des bots.
Si le marché était principalement guidé par des humains et leurs émotions, il serait difficile d’obtenir une telle cohérence avec un modèle théorique. Cela reflète une réalité : à court terme, en particulier sur 15 minutes, la structure du marché devient de plus en plus mécanisée.
Bitcoin est un système à plusieurs couches, pas une simple histoire
Depuis ces deux perspectives — le cycle à long terme et le modèle à court terme — on peut en tirer un point commun : Bitcoin est un système multi-couches.
Au niveau structurel à long terme : le halving influence l’offre et l’économie des mineurs.
Au niveau macroéconomique : la liquidité, les taux d’intérêt et le cycle économique mondial affectent les flux de capitaux risqués.
Au niveau micro : les algorithmes et les bots façonnent la volatilité à court terme.
Le prix du BTC résulte de la superposition de ces couches, et non d’un seul facteur.
Chercher une « histoire dominante » facilite la communication, mais appauvrit la capacité d’analyse réelle. En revanche, une approche quantitative — bien que plus complexe — peut nous aider à percevoir la structure d’interaction entre ces forces.
Le Bitcoin n’est pas simple. Et c’est peut-être justement pour cela qu’il reste l’un des actifs les plus difficiles à appréhender de l’ère de la finance numérique.