#贝莱德计划购入UNI BlackRock s'engage dans la DeFi, le spectacle ne fait que commencer📢📢📢

Tandis que les géants de la finance traditionnelle restent en observation, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, BlackRock, a déjà franchi une étape concrète. Le 11 février, BlackRock a annoncé l'achat du jeton de gouvernance Uniswap UNI, tout en intégrant son fonds tokenisé BUIDL, d'une valeur de 18-22 milliards de dollars, dans la plateforme UniswapX.
Après l'annonce, le prix du jeton de gouvernance natif d'Uniswap, UNI, a rapidement bondi de 3,2 dollars à près de 4,6 dollars, avec une hausse atteignant 40 % à un moment donné.
BlackRock gère plus de 10 000 milliards de dollars d'actifs, et chacune de ses actions influence le marché financier mondial. Maintenant qu'il commence à acheter des jetons de gouvernance DeFi, que cela signifie-t-il ?

1. Qui est vraiment BlackRock ?
Avant d’approfondir cette collaboration, il est essentiel de comprendre l’importance de BlackRock. Ce n’est pas un acteur ordinaire de Wall Street, mais un « ballast » du système financier mondial. BlackRock est la plus grande société de gestion d’actifs au monde, gérant environ 14 000 milliards de dollars.
Que représentent 14 000 milliards de dollars ? Cela équivaut à la somme du PIB du Japon et de l’Allemagne, et dépasse un septième de la capitalisation totale des marchés boursiers mondiaux. Des fonds de pension américains, des fonds souverains saoudiens, jusqu’aux fonds de retraite des particuliers (401k), presque toutes les grandes institutions confient leur argent à BlackRock. L’influence de cette société est omniprésente : elle est le plus grand actionnaire d’Apple, Microsoft, Amazon, etc., et joue un rôle clé lors des assemblées générales ; en 2024, c’est grâce à l’approbation de l’ETF Bitcoin spot, fortement soutenu par BlackRock, que le flux de capitaux traditionnels vers la cryptomonnaie a été lancé ; même durant la crise financière de 2008 et la pandémie de COVID-19, la Fed a fait appel à BlackRock pour gérer des actifs complexes, ce qui lui a valu le surnom de « banque centrale de l’ombre ». Lorsqu’un géant de ce niveau annonce « je vais entrer dans la DeFi », le signal dépasse largement celui d’un simple milliardaire achetant des tokens. C’est comme si les régulateurs eux-mêmes validaient la légitimité de cette nouvelle voie.
Le changement d’attitude du PDG de BlackRock, Larry Fink, est également symbolique : il y a quelques années, il qualifiait le Bitcoin d’« indice de blanchiment d’argent », puis en 2024, il a fortement soutenu l’ETF Bitcoin, et aujourd’hui, il achète directement des tokens UNI. Ce changement montre clairement que la blockchain n’est plus une expérimentation marginale, mais une composante centrale de la prochaine infrastructure financière.

2. Une lutte entre « conformité et efficacité »
Cette collaboration n’a pas été immédiate. Selon Hayden Adams, le fondateur d’Uniswap, les négociations initiales se sont déroulées dans une salle de réunion du siège de BlackRock à Manhattan, à Hudson Yards, et dans le bureau rose de Uniswap à SoHo, en mode tir à la corde.
En tant que gestionnaire d’actifs de plusieurs trillions de dollars, BlackRock reste prudent vis-à-vis de la DeFi : ils valorisent l’efficacité des règlements 24/7 sur la chaîne, tout en veillant à respecter les normes de conformité institutionnelle. La solution retenue consiste à intégrer BUIDL via le mécanisme RFQ (Request For Quote, demande de devis, permettant aux grands ordres d’être négociés directement avec des market makers professionnels, plutôt que par des pools publics), plutôt que d’ouvrir directement aux petits investisseurs. Cela signifie que les transactions sur BUIDL sur la chaîne continueront d’utiliser une liste blanche (seules les adresses préalablement autorisées peuvent participer), réservée aux acheteurs qualifiés (selon la définition de la SEC américaine : actifs nets ≥ 5 millions de dollars ou revenus annuels ≥ 200 000 dollars) et aux market makers désignés (comme Wintermute, spécialisé dans la fourniture de liquidités).

3. L’expérimentation de la tokenisation par BlackRock
1. Présentation du fonds BUIDL
BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) est un fonds tokenisé soutenu par des obligations d’État américaines et des équivalents de trésorerie, et il s’agit actuellement du plus grand fonds institutionnel tokenisé sur la chaîne.
Caractéristiques du fonds :
- Actifs sous-jacents : liquidités, bons du Trésor américain, accords de rachat
- Valeur stable : le token maintient une valeur stable de 1 dollar
- Distribution des revenus : intérêts quotidiens accumulés, airdrops mensuels en nouveaux tokens dans le portefeuille des investisseurs
- Seuil d’investissement : réservé aux investisseurs qualifiés, investissement initial minimum de 5 millions de dollars
- Conformité réglementaire : sous la supervision de la SEC, lancé en mars 2024, avec environ 2,4 milliards de dollars d’actifs sous gestion en février. BUIDL a été lancé sur plusieurs blockchains, dont Ethereum, Solana, BNB Chain, Aptos et Avalanche. En janvier, il a atteint le jalon de 150 millions de dollars de distribution cumulative.
2. La montée en liquidité on-chain du fonds BUIDL
BlackRock a réalisé deux avancées historiques en intégrant BUIDL à Uniswap : d’une part, la fluidification de la couche de liquidité. La période de règlement T+2 (transaction aujourd’hui, règlement dans deux jours, avec un risque de contrepartie) du secteur financier traditionnel a été comprimée en un règlement instantané via smart contracts sur UniswapX, éliminant ainsi le risque de contrepartie. Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, déclare : « Intégrer BUIDL dans UniswapX marque une avancée majeure pour l’interopérabilité entre les fonds de rendement en dollars tokenisés et les stablecoins. »
D’autre part, l’extension de la courbe de rendement. Grâce à la composabilité de la DeFi (la capacité de combiner librement différents protocoles comme des blocs Lego, par exemple en utilisant des dépôts comme collatéral pour emprunter sur une autre plateforme, réalisant ainsi un effet de levier), les détenteurs de BUIDL peuvent, tout en conservant leur exposition aux obligations d’État, participer à des emprunts ou fournir de la liquidité sur la chaîne, réalisant une stratégie de « rendement composé ». Cela est particulièrement attractif pour les fonds institutionnels cherchant à maximiser l’efficacité des capitaux.

4. Pourquoi Uniswap ?
Dans le domaine de la DeFi, Uniswap n’est pas le seul centre de liquidité, mais il est devenu le partenaire privilégié de BlackRock, et ce n’est pas un hasard.
Techniquement, le mécanisme RFQ de UniswapX répond parfaitement aux besoins des institutions en matière de « liquidité contrôlable ». Contrairement au modèle AMM (Automated Market Maker, mécanisme de tarification automatique basé sur une formule), le RFQ permet aux market makers professionnels de proposer des prix pour de gros ordres, garantissant une découverte efficace des prix. Il évite aussi le problème de « slippage » (la différence entre le prix attendu et le prix réel lors d’un gros trade, souvent dû à la profondeur du marché), crucial pour des transactions institutionnelles de plusieurs millions de dollars.
Sur le plan réglementaire, la fonction « pools sous licence » (avec un seuil d’accès, seuls les adresses ayant effectué une vérification KYC peuvent participer) offre une barrière pour la vérification d’identité et la lutte contre le blanchiment d’argent (KYC/AML). BlackRock peut ainsi s’assurer que ses contreparties sur BUIDL sont vérifiées, tout en conservant la transparence et la traçabilité de la blockchain. Cette forme de DeFi « semi-centralisée » pourrait être la zone de transition la plus confortable pour les géants traditionnels.
Il est également important de noter que BlackRock n’a pas seulement utilisé la technologie de Uniswap, mais a aussi acheté directement des tokens UNI. Ce mouvement est interprété comme un investissement stratégique dans la gouvernance de Uniswap, permettant aux détenteurs de UNI de voter sur les mises à jour du protocole, la répartition des frais, etc.
Bien que la taille exacte de leur position ne soit pas divulguée, cela positionne indéniablement Uniswap comme une infrastructure de gouvernance « institutionnelle ».

5. La réflexion face à la vague RWA
L’entrée de BlackRock intervient à un moment où la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) connaît une explosion. Actuellement, la TVL (Total Value Locked, valeur totale des actifs déposés dans les protocoles DeFi, indicateur clé de la taille d’une plateforme) des plateformes DeFi est d’environ 1000 milliards de dollars, alors que le marché traditionnel représente plusieurs centaines de milliers de milliards. En théorie, même 1 % de ces actifs traditionnels tokenisés pourrait transformer tout l’écosystème DeFi.
Mais cela ne signifie pas que le chemin sera sans obstacles. D’abord, la question de l’accès. Le mécanisme de liste blanche actuel crée en réalité un « plafond de verre » dans la DeFi : les investisseurs ordinaires ne peuvent que regarder, tandis que les institutions profitent des avantages de la chaîne, ce qui va à l’encontre de l’esprit « permissionless » (sans permission) de la cryptosphère.
Ensuite, l’incertitude réglementaire. Bien que le Congrès américain pousse une loi sur les stablecoins, la SEC reste ambiguë quant à la DeFi.
En tant qu’acteur fortement réglementé, BlackRock doit naviguer prudemment dans un cadre conforme. Comme le dit un observateur du secteur : « Ce n’est pas la DeFi qui dévore la TradFi, mais la TradFi qui apprivoise la DeFi. »
Enfin, le risque technique. Les vulnérabilités des smart contracts, les attaques par oracles, les attaques de gouvernance, etc., représentent des risques inhérents à la DeFi. Pour un gestionnaire d’actifs de plusieurs trillions, même un faible événement de probabilité pourrait entraîner des pertes difficiles à supporter. C’est pourquoi cette collaboration se limite à des « acheteurs qualifiés » pour des tests sous contrôle des risques.

6. Conclusion
La collaboration entre BlackRock et Uniswap ressemble à une couture, reliant deux mondes financiers parallèles.
Pour la DeFi, c’est une validation majeure : les protocoles décentralisés ne sont plus seulement des outils de spéculation, mais deviennent des infrastructures financières capables de supporter des actifs institutionnels. Pour la finance traditionnelle, c’est une étape incontournable : lorsque la tokenisation offre plus d’efficacité et de transparence, refuser la chaîne, c’est risquer de perdre en compétitivité. La hausse spectaculaire du prix de UNI finira par se calmer, mais la transition paradigmatique amorcée par cette collaboration est irréversible. Du lancement de l’ETF Bitcoin spot à l’intégration de BUIDL, BlackRock construit systématiquement un pont entre « l’ancien monde » et « le nouveau continent ». Et lorsque ce pont sera suffisamment solide, la véritable finance inclusive pourrait enfin voir le jour. Comme l’a dit Hayden Adams après l’annonce de la collaboration : « Nous avons passé 18 mois à prouver que la DeFi était prête à accueillir le capital institutionnel. Maintenant, le spectacle ne fait que commencer. »