Les pertes de soja s'accumulent alors que le sentiment du marché change

Les contrats à terme sur le soja enregistrent lundi des pertes notables, ce qui semble indiquer une consolidation après l’activité récente du marché. Le prix moyen national au comptant du soja selon cmdtyView s’établit à 9,93 1/4 dollars, soit une baisse d’environ 4 1/4 cents par rapport à la séance précédente. L’ensemble du complexe soja montre des signaux mitigés, avec des contrats à terme sur la farine de soja en hausse de 30 à 50 cents, tandis que ceux de l’huile de soja ont reculé de 52 points, suggérant des attentes divergentes en matière de demande dans les segments protéines et huiles.

Activité d’exportation reflète des vents contraires saisonniers

Les données récentes sur les exportations révèlent des pressions sur le marché américain du soja. Le FGIS de l’USDA a rapporté des expéditions de soja totalisant 1,31 MMT (48,15 mbu) lors de la dernière semaine de déclaration, soit une baisse de 1,9 % par rapport à la semaine précédente. Cependant, ces données montrent une certaine résilience, avec des expéditions dépassant de 14,9 % les niveaux de l’année précédente. La Chine a capté la majorité de ces expéditions avec 740 004 MT, tandis que d’autres destinations secondaires comprenaient le Mexique (137 596 MT) et l’Égypte (121 059 MT).

La situation devient plus préoccupante lorsqu’on examine les totaux pour l’année de commercialisation. Depuis le 1er septembre, les exportations pour 2025/26 ont atteint 21,99 MMT (808 mbu), soit une baisse marquée de 35,7 % par rapport à la même période l’an dernier. Le marché a considérablement réduit cet écart ces dernières semaines, en comblant près de 10 points de pourcentage depuis début janvier, mais des vents contraires importants persistent.

La politique commerciale et la dynamique du marché envoient des signaux mitigés

Les développements dans les relations commerciales entre les États-Unis et l’Inde ont introduit de nouvelles variables dans l’équation de fixation des prix du soja. Le président Trump a annoncé la réussite des négociations avec le président indien Modi, notamment une réduction des droits de douane de 25 % à 18 % sur les produits indiens, ainsi que l’engagement de l’Inde à acheter pour plus de 500 milliards de dollars de produits américains dans les secteurs de l’énergie, de la technologie, de l’agriculture et du charbon. Cela représente un potentiel de hausse significatif pour les exportations agricoles américaines, d’autant plus que l’Inde a historiquement été l’un des cinq principaux acheteurs d’huile de soja américaine et qu’elle devrait occuper cette position en 2025.

Par ailleurs, les données de positionnement du CFTC dans le rapport Commitment of Traders montrent que les fonds spéculatifs ont ajouté 7 261 contrats à leurs positions nettes longues en contrats à terme et options sur le soja à la fin janvier, portant leur position nette longue totale à 17 321 contrats. Ce changement de position indique que les traders naviguent entre des signaux contradictoires, entre faiblesse des exportations et développements commerciaux positifs.

Concurrence brésilienne et dynamique de l’offre

Du côté de l’offre, les mises à jour sur la récolte de soja au Brésil continuent de façonner les attentes du marché. Fin janvier, la récolte brésilienne de soja était estimée à environ 10 % de progression selon AgRural. Notamment, StoneX a relevé son estimation de la récolte brésilienne à 181,6 MMT, soit une augmentation de 4 MMT par rapport aux projections précédentes, tandis que Celeres a ajusté sa prévision à 181,3 MMT, en hausse de 4,1 MMT. Cette révision à la hausse de l’offre brésilienne exerce une pression supplémentaire sur les pertes du soja américain, alors que la concurrence mondiale s’intensifie.

La courbe à terme reflète un sentiment en détérioration

Les prix à terme sur plusieurs mois de contrat illustrent la nature systématique des pertes actuelles. Le soja de mars 2026 se négocie à 10,59 dollars, en baisse de 5 1/4 cents, tandis que le prix au comptant proche reste à 9,93 1/4 dollars, avec une baisse de 4 1/4 cents. Les contrats de mai 2026 sont en baisse de 5 1/2 cents à 10,71 1/2 dollars, ceux de juillet 2026 ont perdu 6 cents à 10,84 1/2 dollars, montrant des pertes cohérentes sur toute la courbe qui reflètent une faiblesse plus large du marché plutôt qu’une pression à court terme isolée.

La combinaison des défis à l’exportation, de l’augmentation de l’offre brésilienne et des signaux commerciaux mitigés suggère que les pertes du soja pourraient perdurer à court terme, bien que des développements positifs dans les négociations commerciales puissent soutenir de futures rallyes.