Sather ajoute près de 18 000 actions Paycom en raison du ralentissement de la croissance

Sather Financial Group a effectué un mouvement notable dans son portefeuille au cours du quatrième trimestre 2025, en acquérant environ 18 000 actions de Paycom Software Inc. (NYSE : PAYC). Cet achat témoigne de la confiance dans le fournisseur de logiciels RH basé sur le cloud à un moment où l’action fait face à des vents contraires importants sur le marché plus large.

Détails de l’acquisition de 18 000 actions

Selon un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission daté du 26 janvier 2026, Sather a augmenté sa participation dans Paycom de 18 035 actions, représentant un investissement estimé à 3,20 millions de dollars en se basant sur le prix moyen du trimestre. Ce mouvement a porté la position totale du fonds à 268 030 actions, bien que la valeur globale du portefeuille pour Paycom ait diminué de 9,32 millions de dollars pour atteindre 42,71 millions de dollars — reflétant à la fois le nouvel investissement et la faiblesse générale du cours de l’action durant cette période.

La transaction représentait un changement relativement modeste de 0,17 % dans les actifs sous gestion déclarés du fonds 13F. Paycom représente désormais 2,3 % du portefeuille d’actions américaines déclarables de Sather, d’une valeur de 1,86 milliard de dollars, ce qui le place en dehors du top cinq des positions du fonds, qui restent dominées par des positions technologiques et d’infrastructure.

Positions du fonds et positionnement sur le marché

Les plus grandes positions de Sather à la date du dépôt concernaient des entreprises technologiques de grande capitalisation et des sociétés d’infrastructure diversifiées. Alphabet (NASDAQ : GOOGL) domine avec 221,90 millions de dollars (11,9 % de l’AUM), suivi par les actions de classe B de Berkshire Hathaway (NYSE : BRK-B) à 192,74 millions de dollars (10,4 %), Arista Networks (NASDAQ : ANET) à 118,95 millions de dollars (6,4 %), Microsoft (NASDAQ : MSFT) à 110,52 millions de dollars (5,9 %), et Brookfield (TSX : BN) à 97,26 millions de dollars (5,2 %).

En revanche, Paycom représente une position plus modeste mais potentiellement stratégique dans le segment des logiciels de petite capitalisation. L’action a subi une pression importante, se négociant à 152,29 dollars au 23 janvier 2026 — en baisse de 25,3 % sur un an et sous-performant le S&P 500 de 38,3 points de pourcentage.

Ralentissement de la croissance de Paycom et changement de valorisation

La raison derrière la décision de Sather devient plus claire en examinant la trajectoire opérationnelle de Paycom. La société a connu un ralentissement spectaculaire de ses taux de croissance. Il y a cinq ans, Paycom affichait une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 25 % par an. Bien que l’expansion ne se soit pas arrêtée, le ralentissement est frappant : les neuf premiers mois de 2025 ont montré une croissance du chiffre d’affaires d’environ 10 % — un chiffre respectable qui, néanmoins, représente un écart important par rapport à la performance historique.

Ce ralentissement a écrasé le prix de l’action. Les actions Paycom ont chuté de plus de 60 % sur la période de cinq ans, marquant l’une des baisses les plus importantes parmi les leaders du logiciel. Pourtant, cette baisse a fondamentalement remodelé le tableau de la valorisation. L’action se négocie actuellement à un ratio P/E proche de 19, en contraste marqué avec l’époque de la pandémie où le multiple dépassait régulièrement 150. La société génère 2 milliards de dollars de revenus sur douze mois glissants, avec un bénéfice net de 453,20 millions de dollars, soutenant une capitalisation boursière de 8,57 milliards de dollars.

Ce que signifie le mouvement de Sather pour les investisseurs

En ajoutant près de 18 000 actions durant cette période de faiblesse, Sather semble parier sur une reversion à la moyenne — que la valorisation de Paycom a été excessivement punie par rapport à ses fondamentaux commerciaux et à son potentiel de marché. Le fonds a peut-être chronométré l’achat de manière imparfaite ; même après avoir ajouté environ 7 % d’actions supplémentaires, la valeur de la position a encore diminué de plus de 9 millions de dollars, indiquant que la pression à la baisse sur le prix a persisté tout au long du trimestre.

Cependant, cette dynamique souligne également la thèse d’investissement. Un investisseur institutionnel majeur augmentant son exposition à une entreprise qui fournit des solutions de gestion du capital humain basées sur le cloud — desservant des petites et moyennes entreprises à travers les États-Unis — suggère une conviction que la combinaison de valorisations plus faibles et de l’adoption continue des logiciels pourrait générer des rendements à long terme. La volonté du fonds de déployer du capital malgré la sous-performance récente indique que Sather voit la valorisation déprimée de Paycom comme une opportunité plutôt qu’un signe d’alerte. Pour les investisseurs surveillant les tendances d’achat institutionnel, de tels mouvements précèdent souvent une réévaluation du marché de sociétés négligées mais fondamentalement solides.