Acheter la baisse dans Intuitive Surgical : des prévisions faibles masquent la force concurrentielle

La réaction récente du marché face à la mise à jour des résultats d’Intuitive Surgical présente une opportunité d’achat intrigante pour les investisseurs à long terme prêts à supporter la volatilité à court terme. Bien que les résultats du quatrième trimestre 2025 de l’entreprise aient été solides, l’attention de Wall Street s’est tournée vers des prévisions décevantes pour 2026 — et cette baisse du cours pourrait précisément être l’endroit où les investisseurs soucieux de la valeur devraient faire leurs emplettes.

Les préoccupations du marché manquent la vue d’ensemble

Les performances d’Intuitive Surgical au quatrième trimestre 2025 ont été tout simplement respectables. La société a enregistré un chiffre d’affaires de 2,87 milliards de dollars, en hausse de 19 % par rapport à l’année précédente, tandis que le volume des procédures da Vinci a augmenté de 17 %. Le bénéfice par action s’est élevé à 2,21 dollars, en hausse de 17,6 % par rapport à l’année précédente. Selon la plupart des standards, ce sont des chiffres à célébrer.

Pourtant, le marché s’est concentré sur les prévisions pour 2026, qui projettent une croissance du volume des procédures da Vinci comprise entre 13 % et 15 % — une décélération significative par rapport à la croissance de 18 % réalisée en 2025. Étant donné que le volume des procédures stimule la demande pour les instruments et accessoires à forte marge d’Intuitive Surgical, les investisseurs ont à juste titre considéré ce ralentissement comme un vent contraire. La société subit également une pression supplémentaire due aux tensions commerciales géopolitiques et à un paysage de la santé difficile.

La baisse du cours de l’action sur la base de ces préoccupations pourrait toutefois être excessive. Oui, la croissance va ralentir, mais l’idée que les meilleurs jours d’Intuitive Surgical sont derrière elle ne résiste pas à l’analyse.

Pourquoi la barrière de la da Vinci reste redoutable

Intuitive Surgical domine le marché de la chirurgie assistée par robot, mais ce marché reste largement sous-pénétré à l’échelle mondiale. Le potentiel d’adoption est considérable, notamment à mesure que les marchés émergents commencent à adopter des techniques peu invasives. Au-delà de la croissance brute, l’entreprise bénéficie d’avantages structurels concurrentiels difficiles à reproduire.

Les coûts élevés de changement et les barrières à l’entrée élevées protègent la position d’Intuitive Surgical. La société a accumulé des décennies de données chirurgicales concrètes démontrant une amélioration des résultats pour les patients avec les systèmes da Vinci — une barrière que ses concurrents ne peuvent pas facilement surmonter. Alors que la population mondiale vieillit et que la demande en procédures chirurgicales augmente, Intuitive Surgical est positionnée pour capter une part disproportionnée de cette croissance.

Ces vents favorables à long terme ne sont pas anodins. Ils suggèrent que la déception temporaire d’aujourd’hui concernant les prévisions à court terme masque un modèle commercial fondamentalement solide.

La valeur cachée dans la baisse d’aujourd’hui

L’évaluation mérite une attention particulière. À 54 fois le bénéfice prévu, Intuitive Surgical se négocie à une prime importante par rapport au multiple typique de 18,6x pour les actions du secteur de la santé. Cependant, lorsqu’on ajuste pour les taux de croissance attendus, le ratio prix/bénéfice sur croissance (PEG) de 3,2 raconte une histoire plus équilibrée.

Bien qu’un PEG de 3,2 reste supérieur au seuil généralement considéré comme « bon marché » de 2,0, il n’est pas prohibitivement cher pour une entreprise bénéficiant des avantages concurrentiels, de la position sur le marché et des perspectives de croissance à long terme d’Intuitive Surgical. La baisse du cours a réduit l’écart d’évaluation, rendant les points d’entrée plus attractifs qu’il y a quelques mois.

Pour les investisseurs ayant un horizon de plusieurs années, la combinaison d’un marché encore en expansion, d’un positionnement concurrentiel inégalé et d’évaluations en amélioration — voire abordables — constitue un argument convaincant. Le géant des dispositifs médicaux connaîtra probablement de la volatilité à court terme alors que le marché digère des attentes de croissance plus lentes. Mais sur une période plus longue, Intuitive Surgical reste une entreprise de qualité, digne d’être détenue à ces évaluations déprimées.