Le paradoxe au sein de la bulle de l'IA : ce que les investisseurs intelligents voient réellement

Le récit autour d’une bulle de l’intelligence artificielle a pris une tournure surprenante cette année, révélant une contradiction fondamentale avec laquelle la plupart des investisseurs luttent encore. D’une part, les inquiétudes concernant des valorisations gonflées et une course au capital avant même une adoption réelle persistent. D’autre part, le marché raconte une histoire complètement différente — celle où l’IA est si puissante et transformative qu’elle menace de bouleverser des secteurs entiers valant des trillions de dollars. Les deux ne peuvent pas être vrais simultanément, mais les deux scénarios se jouent en temps réel dans différentes parties du marché.

Le tournant est survenu lorsque les actions de logiciels — des entreprises comme Microsoft, ServiceNow et SAP — ont commencé à s’effondrer ces dernières semaines malgré des résultats solides en croissance. L’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) a chuté de 16 % depuis le début de l’année. La cause ? La crainte que l’intelligence artificielle permette aux clients d’entreprise de développer leurs propres outils en interne plutôt que d’acheter des licences logicielles coûteuses, ou que des startups AI agiles comme OpenAI et Anthropic puissent surpasser des géants du logiciel comme Salesforce.

La contradiction dont personne ne parle

Voici où la logique se brise : l’IA ne peut pas être à la fois si mal monétisée que les entreprises risquent de s’effondrer, et si menaçante qu’elle détruit des secteurs logiciels valant des trillions de dollars.

Pourtant, c’est précisément ce que le marché semble intégrer dans ses prix. Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a rejeté publiquement les inquiétudes de bulle lors de la conférence sur les résultats de novembre, affirmant que le boom de l’infrastructure AI ne fait que commencer. Pendant ce temps, certains investisseurs considèrent l’IA comme une menace existentielle pour les entreprises de logiciels.

Ce qui est particulièrement révélateur, c’est le timing. Des grandes entreprises technologiques injectent des capitaux sans précédent dans les startups AI qui, supposément, menacent leurs concurrents logiciels. Anthropic vient d’augmenter son objectif de collecte de fonds à 20 milliards de dollars. Amazon est en discussions avancées pour investir 50 milliards de dollars dans OpenAI. Nvidia évaluait un investissement potentiel de 100 milliards de dollars dans le créateur de ChatGPT. Ces investissements suggèrent que les leaders technologiques ne voient pas une bulle, mais une véritable opportunité à long terme avec un potentiel de profit énorme.

Pourquoi le secteur des semi-conducteurs est le vrai gagnant

S’il existe un paradoxe dans l’histoire des investissements AI, il y a aussi un gagnant clair : les actions de semi-conducteurs. Alors que les entreprises de logiciels s’inquiètent de la disruption et que les ETF de logiciels d’entreprise diminuent, le secteur des puces continue de progresser parce que les deux scénarios pointent vers la même conclusion — une infrastructure massive est en train de se construire.

Que les startups AI perturbent ou non le logiciel d’entreprise devient presque secondaire. Les milliards investis dans OpenAI, Anthropic et d’autres ventures AI doivent être déployés quelque part, et cet endroit principal, ce sont principalement les GPU Nvidia et autres produits semi-conducteurs similaires. L’ETF VanEck Semiconductor (SMH) a largement surperformé le S&P 500 au cours de la dernière décennie, et la dynamique actuelle du marché suggère que cette tendance pourrait s’accélérer.

La vente massive dans le secteur logiciel, contre-intuitivement, valide la puissance du potentiel transformateur de l’IA. Si les acteurs du marché croyaient vraiment que l’IA était surévaluée et que le capital était gaspillé, nous ne verrions pas de telles levées de fonds agressives de la part de certains des investisseurs les plus sophistiqués au monde. Au contraire, ces flux de capitaux traduisent une confiance que la construction de l’infrastructure AI finira par générer des retours capables de justifier les dépenses actuelles.

Ce que cela signifie pour votre stratégie d’investissement

L’idée clé est que le récit de la bulle AI a changé : il ne s’agit plus de « les valorisations vont-elles s’effondrer ? » mais de « quels secteurs vont bénéficier de la mise en œuvre réelle de l’IA ? » La réponse semble être les fabricants de semi-conducteurs plutôt que les acteurs traditionnels du logiciel.

Pour les investisseurs cherchant une exposition au secteur des semi-conducteurs sans miser sur des actions individuelles, des ETF comme SMH offrent une participation diversifiée dans le secteur des puces. Les conditions qui ont effrayé les investisseurs en logiciels — une allocation massive de capitaux à l’IA — sont précisément celles qui valident la demande pour les semi-conducteurs.

La leçon la plus importante : les marchés intègrent rarement deux résultats totalement contradictoires à moins que les deux ne soient de véritables préoccupations. Le fait de voir simultanément une crainte de disruption par l’IA et des investissements massifs dans l’infrastructure AI suggère ni une bulle ni un scepticisme généralisé, mais plutôt un marché en transition où le capital se réalloue intelligemment des secteurs menacés vers ceux qui bénéficient de la vague AI.