La transformation du portefeuille du Dividend King : pourquoi Kimberly-Clark mise sur la valeur à long terme en 2026

Dans le vocabulaire des investisseurs sérieux, peu de désignations ont autant de poids que « Roi du Dividende ». Ce sont des entreprises qui ont démontré un engagement presque cérémonial envers leurs actionnaires — augmentant leurs distributions pendant au moins 50 années consécutives sans faille. Le 27 janvier 2026, Kimberly-Clark (NASDAQ : KMB) a confirmé ce statut en annonçant sa 54e année consécutive d’augmentation de dividende, malgré des résultats du quatrième trimestre et de l’année 2025 décevants. Dans un environnement de marché où la stabilité devient de plus en plus rare, la discipline inébranlable de l’entreprise en matière de dividendes offre une leçon contrastée : parmi les meilleures investissements à long terme figurent souvent des citations de roi — les engagements tacites que les entreprises tiennent par une action cohérente plutôt que par des promesses tapageuses.

Des noms connus aux problèmes domestiques : Comprendre les difficultés récentes de Kimberly-Clark

Le portefeuille de marques de consommation de Kimberly-Clark ressemble à un tour d’horizon de la plupart des salles de bains et nurseries américaines. L’entreprise possède Kleenex, Huggies, Scott, Cottonelle, Viva, Kotex, Poise, Depend, Andrex, Pull-Ups et Goodnites, entre autres. Ces marques occupent la première ou la deuxième place sur le marché dans 70 pays dans leurs catégories respectives — une domination qui laisserait penser à une entreprise imprenable. Pourtant, l’entreprise a terminé 2025 avec seulement 1,7 % de croissance organique des ventes, réalisée par une augmentation de volume de 2,5 %, partiellement compensée par une baisse de prix de 0,9 %. Les marges brutes sont restées stables à 36 %, le bénéfice opérationnel ajusté est resté plat, et le bénéfice par action ajusté n’a augmenté que de 3,2 %.

Le responsable ? La même force qui serre l’industrie des produits de consommation : une inflation persistante a poussé les ménages à résister aux augmentations de prix et à recalibrer leurs dépenses. Deux tiers des revenus de Kimberly-Clark proviennent d’Amérique du Nord, le reste étant généré par les marchés internationaux, ce qui la rend particulièrement vulnérable aux pressions économiques régionales. Ce qui était autrefois une entreprise austère, résistante à la récession — appréciée précisément parce que la demande de papier toilette et de couches ne disparaît pas lors des ralentissements économiques — a été contrainte à une période de statu quo.

Pour 2026, la prévision de la direction reflète cette réalité : 2 % de croissance organique des ventes, un bénéfice par action ajusté stable, et seulement une augmentation à un chiffre moyen ou élevé du bénéfice opérationnel ajusté en monnaie constante. Le marché s’était déjà préparé à des résultats médiocres, l’action ayant à peine bougé après l’annonce des résultats. Mais en regardant plus loin, la situation est plus dramatique : Kimberly-Clark se négocie près de sa valorisation la plus basse en 12 ans, et l’action subit une pression soutenue.

Le dividende : une forteresse au sein d’une forteresse

C’est là que la distinction de Roi du Dividende devient vraiment significative. Le pessimisme du marché a porté le rendement du dividende de Kimberly-Clark à un niveau exceptionnel de 5 % — une hausse remarquable par rapport à sa fourchette historique d’environ 3 %. Une telle hausse exige un examen approfondi : l’entreprise peut-elle réellement supporter cette distribution sans recourir à l’endettement ?

La réponse est rassurante. Les bénéfices et le flux de trésorerie disponible de Kimberly-Clark dépassent toujours ses dépenses en dividendes de manière confortable. L’entreprise n’a pas eu besoin de financer ses dividendes par l’emprunt, ce qui est un signe crucial que la distribution est soutenable plutôt qu’un simple façade basée sur des fondamentaux dégradés. De plus, Kimberly-Clark a annoncé sa 54e augmentation consécutive de dividende le même jour où elle a publié ses résultats annuels, ce qui témoigne de la confiance de la direction dans la trajectoire financière de l’entreprise, même face à des vents contraires à court terme.

Cette cohérence — ce refus de réduire le dividende malgré la pression de l’industrie — distingue un Roi du Dividende d’un payeur de dividendes ordinaire. C’est une citation de roi d’un engagement inébranlable, communiquée non par des mots, mais par l’action précise et délibérée d’augmenter la distribution année après année.

Le joker Kenvue : un pari stratégique en période de disruption sectorielle

Ce qui complique la narration — et peut l’enrichir — est l’acquisition par Kimberly-Clark de Kenvue (NASDAQ : KVUE), la spin-off de Johnson & Johnson dans le secteur de la santé grand public annoncée en août 2023. Le portefeuille de Kenvue est un contraste avec l’orientation papier de Kimberly-Clark : des marques emblématiques de santé et de bien-être en vente libre, notamment Band-Aid, Tylenol, Aveeno, Listerine et Neutrogena. La brève période de Kenvue en tant qu’entreprise publique indépendante a été troublée, son cours ayant chuté de plus de 30 % par rapport au prix de la scission au moment de l’annonce de l’acquisition par Kimberly-Clark, le 3 novembre 2025.

La logique de combiner ces deux entreprises est élégante en théorie. Kimberly-Clark vise à étendre sa portée à travers tout le spectre des étapes de la vie du consommateur — de la petite enfance à la santé des femmes et au vieillissement actif. En intégrant les marques de Kenvue, Kimberly-Clark envisage un portefeuille plus complet pouvant servir ses clients tout au long de leur vie.

Le timing, bien que peu conventionnel, pourrait s’avérer stratégique. Kimberly-Clark est actuellement dans la deuxième année de sa stratégie Powering Care, une transformation interne conçue pour réduire les coûts, restructurer l’organisation et relancer la croissance. La société a des attentes prudentes pour l’intégration : elle prévoit 2,1 milliards de dollars d’économies annuelles dans les trois ans suivant la clôture, dont 1,9 milliard provenant de réductions de coûts. La direction s’attend également à ce que l’acquisition génère une « solide croissance du bénéfice par action » dès la deuxième année.

L’acquisition devrait se conclure dans la seconde moitié de 2026, ce qui signifie que la première année complète d’intégration coïncidera avec un environnement opérationnel déjà difficile. Historiquement, de tels défis simultanés seraient perçus comme un signal d’alarme. Pourtant, il existe une argumentation contrarienne : les redressements et acquisitions sont intrinsèquement chaotiques, et traverser ces erreurs lors d’un ralentissement sectoriel est préférable à trébucher lors d’une phase d’expansion où le coût du capital est plus élevé et la patience des investisseurs plus courte.

Valorisation et vision à long terme

Kimberly-Clark se négocie à seulement 13 fois ses bénéfices futurs — une valorisation qui frôle le territoire des bonnes affaires selon les standards historiques. Le rendement de 5 % offre une marge de sécurité substantielle pour les investisseurs à long terme. La direction a déjà intégré le scepticisme du marché en émettant des prévisions prudentes pour les trois prochaines années, demandant essentiellement aux investisseurs d’accepter des résultats à court terme déprimés comme le prix de la transformation.

Cette dynamique a créé une bifurcation parmi les investisseurs. Les traders à court terme, frustrés par l’absence de croissance des bénéfices et inquiets du risque lié à l’exécution de l’acquisition, ont quitté la scène. Mais les investisseurs à long terme, axés sur le revenu, peuvent reconnaître une opportunité asymétrique : un Roi du Dividende avec un portefeuille renforcé, des fondamentaux solides en termes de bilan, et une valorisation laissant une marge importante pour une expansion multiple une fois la relance en marche.

Acheter Kimberly-Clark en 2026, c’est en réalité une thèse sur trois à cinq ans : l’action a déjà intégré la plupart des mauvaises nouvelles, le dividende reste inébranlable, le rendement est exceptionnel, et la combinaison de la transformation interne et de l’acquisition externe crée des voies d’amélioration des bénéfices et des flux de trésorerie qui ne sont pas encore intégrées dans le prix de l’action.

La conclusion : quand les dividendes parlent plus fort que les titres

Pour les investisseurs prudents, réellement préoccupés par la volatilité du marché ou une correction en 2026, Kimberly-Clark représente une position d’ancrage. C’est le roi cité par ses actions — pas par des commentaires optimistes de la direction, mais par 54 années consécutives d’augmentations de dividendes. La valorisation actuelle et le rendement offrent une entrée attractive pour les investisseurs ayant un horizon temporel mesuré en années plutôt qu’en trimestres.

Le chemin à venir sera sans doute difficile. La réussite de l’intégration sera cruciale. Les économies doivent être réalisées. La part de marché doit être protégée. Mais ce sont précisément ces défis qui expliquent pourquoi l’action a été si fortement dévaluée. Pour les investisseurs prêts à supporter le bruit à court terme tout en percevant un dividende exceptionnel, Kimberly-Clark offre le type de fondation stable et génératrice de revenus qui devient de plus en plus précieuse lorsque le marché global devient turbulent.