La vente de billets convertibles de Bitdeer provoque une forte chute du cours et soulève des inquiétudes concernant la dilution

Les investisseurs ont réagi nerveusement jeudi à l’annonce des notes convertibles de Bitdeer, car de nouveaux plans de levée de fonds ont suscité des inquiétudes concernant la dilution future des actions et la pression sur la valorisation.

Bitdeer lève 300 millions de dollars grâce à de nouvelles notes convertibles

Bitdeer Technologies (BTDR) a annoncé son intention de lever 300 millions de dollars via une vente privée de notes convertibles senior, renforçant ainsi sa structure de capital dans le cadre de sa croissance dans le minage de bitcoin et les centres de données IA. Cependant, cette nouvelle structure de financement a immédiatement pesé sur le sentiment du marché.

L’entreprise basée à Singapour a indiqué que les notes arriveraient à échéance en 2032 et pourraient, à la discrétion de Bitdeer, être converties en espèces, en actions ordinaires de classe A, ou en une combinaison des deux. De plus, l’accord inclut une option de greenshoe pour un montant supplémentaire de 45 millions de dollars en notes, ce qui pourrait augmenter la taille totale de l’émission convertible.

Le mineur et opérateur de centres de données IA prévoit d’utiliser une partie des fonds pour financer des transactions de capped call. Ces structures visent à réduire la dilution potentielle des actions si les notes sont converties en capitaux propres, bien qu’elles puissent également introduire une complexité supplémentaire et une volatilité accrue lors de la transaction.

Vente directe d’actions enregistrée et plan de rachat de notes

En parallèle de la dette convertible, Bitdeer a également présenté une offre directe enregistrée de actions de classe A. Cette offre sera faite directement à certains détenteurs existants de ses notes convertibles à 5,25 % arrivant à échéance en 2029, dans le cadre d’une stratégie plus large de gestion du bilan.

Les fonds issus de la vente d’actions aideront à financer le rachat d’une partie de ces notes 2029 via des transactions négociées en privé. Cependant, la société n’a pas encore précisé le nombre d’actions de classe A qu’elle prévoit d’émettre dans cette opération, laissant pour l’instant incertain l’impact total de la dilution.

La société a indiqué que l’offre directe enregistrée dépendra de la réussite de la vente des nouvelles notes convertibles et du rachat associé de la dette existante. Toutefois, l’émission de notes convertibles peut se poursuivre indépendamment, même si la placement en actions n’est pas finalisé.

Utilisation des fonds et ambitions de croissance

Après avoir financé les transactions de capped call et le rachat de la dette en circulation, Bitdeer prévoit d’allouer tout capital restant à l’expansion de ses centres de données et à ses initiatives de croissance. Cela inclut l’extension de ses opérations de calcul haute performance et de cloud IA, ainsi que le développement supplémentaire de rigs ASIC conçus pour le minage de bitcoin.

De plus, la levée de fonds soutient la stratégie de Bitdeer de croître en tant que mineur de bitcoin et fournisseur d’infrastructures pour les charges de travail IA, positionnant l’entreprise dans deux segments technologiques à forte intensité de capital. La décision de faire appel aux marchés via des titres convertibles souligne la nécessité de concilier expansion agressive et préoccupations des actionnaires concernant la dilution.

Réaction du marché et impact sur le cours de l’action

L’annonce des notes convertibles de Bitdeer et de la vente d’actions associée a immédiatement impacté le cours de l’action. Les titres de Bitdeer ont chuté de 17 % lors des premières transactions jeudi, passant sous la barre des 8 dollars pour la première fois depuis avril, atteignant un plus bas de 10 mois pour le mineur basé à Singapour.

La dette convertible exerce souvent une pression sur les actions car les investisseurs anticipent la crainte d’une dilution future. Si le cours de l’action augmente significativement, les détenteurs de notes peuvent choisir de convertir leur dette en actions, augmentant ainsi le nombre total d’actions et limitant potentiellement le potentiel de hausse à court terme.

L’utilisation par Bitdeer de capped calls vise à compenser en partie cet effet dilutif en limitant le nombre d’actions émises lors de la conversion dans une fourchette de prix spécifique. Cependant, ces stratégies de couverture peuvent également introduire une volatilité à court terme tant sur l’action sous-jacente que sur les dérivés liés, à mesure que les acteurs du marché ajustent leurs positions.

Conditions et perspectives pour les investisseurs

La société a souligné que l’offre directe d’actions dépendra de la conclusion réussie de la vente des nouvelles notes et des rachats liés de la dette convertible 2029. En revanche, l’émission de notes peut se faire indépendamment, offrant à Bitdeer une flexibilité pour sécuriser des financements même si l’appétit du marché pour de nouvelles actions se réduit.

Pour les investisseurs, la structure de l’opération met en évidence le compromis entre financer la croissance et protéger les actionnaires existants. D’un côté, la levée de capitaux pourrait accélérer l’expansion des infrastructures minières et des services IA. De l’autre, la perspective d’actions supplémentaires issues des conversions maintient une pression sur la valorisation actuelle.

En résumé, le dernier package de financement de Bitdeer souligne son ambition de s’étendre au-delà du minage de bitcoin en se lançant dans des services informatiques à marges plus élevées, tout en s’appuyant sur des structures convertibles complexes pour financer cette croissance. La gestion efficace de la dilution et la mise en œuvre du plan d’expansion resteront essentielles pour la performance de l’action dans les prochains trimestres.