Comprendre le trading d'options : formule de marge de maintenance et calcul de la marge

Avant de vous lancer dans le trading d’options sur marge, il est essentiel de comprendre comment fonctionne la formule de marge de maintenance ainsi que les mécanismes plus larges de calcul de marge. Ces concepts constituent la base de la gestion des risques dans le trading d’options à effet de levier. Décomposons la formule de marge de maintenance, les exigences de marge initiale, et leur interaction pour protéger à la fois les traders et la plateforme.

La base : marge initiale et marge de maintenance expliquées

Dans le trading d’options, deux concepts clés de marge régissent votre capacité de trading et la sécurité de votre compte :

Marge Initiale (IM) représente le montant minimum de capital que vous devez réserver pour ouvrir une nouvelle position. Considérez-la comme le droit d’entrée nécessaire pour établir une transaction.

Marge de Maintenance (MM) est le solde minimum que vous devez maintenir en position. Si la marge de votre compte descend en dessous de ce seuil, vos positions sont liquidées automatiquement. C’est le filet de sécurité qui évite l’épuisement du compte.

Une distinction importante existe entre positions longues et courtes en options :

• Options Longues (Acheteur) : lorsque vous achetez une option Call ou Put, vous ne payez que la prime à l’avance. Aucune marge de maintenance n’est requise. Votre risque est limité à la prime payée.
• Options Courtes (Vendeur) : lorsque vous vendez une option, vous assumez des obligations et devez maintenir une marge suffisante. C’est ici que la formule de marge de maintenance devient critique.

Comment fonctionne la formule de marge de maintenance pour les positions courtes

La formule de marge de maintenance garantit que les vendeurs d’options disposent d’un collatéral adéquat pour remplir leurs obligations si l’option est exercée. Contrairement aux positions longues, les positions courtes déclenchent directement les exigences de MM.

Comprendre la formule de marge de maintenance

La MM au niveau du compte est calculée comme la somme de toutes les marges de maintenance des positions courtes :

Marge MM du compte = Marge MM / Solde de marge × 100%

Marge MM du compte = Somme (Marge MM des positions courtes)

Pour chaque position courte, la formule de marge de maintenance suit cette structure :

Marge de la position = [Max (Facteur MM × Prix de l’indice, Facteur MM × Prix de marquage de l’option) + Prix de marquage de l’option + Taux de frais de liquidation × Prix de l’indice] × ABS (Taille de la position)

Décomposons :

• Facteur MM : paramètre spécifique à l’actif (3% pour BTC, 5% pour ETH, etc.)
• Prix de l’indice : prix spot actuel de l’actif sous-jacent
• Prix de marquage de l’option : valeur de marché de l’option
• Taux de frais de liquidation : généralement 0,2% du prix de l’indice
• Taille de la position : nombre de contrats détenus (valeur absolue)

Exemple : formule de marge de maintenance en action

Supposons qu’un trader vende une option call sur 1 BTC dans BTCUSDT-Options avec ces paramètres :

• Prix de l’indice BTC : 30 000 $
• Prix de marquage de l’option : 300 $
• Facteur MM pour BTC : 3%
• Taux de frais de liquidation : 0,2%

En utilisant la formule de marge de maintenance :

Marge de la position = [Max (3% × 30 000 $, 3% × 300 $) + 300 $ + 0,2% × 30 000 $] × 1

= [Max (900 $, 9 $) + 300 $ + 60 $] = 1 260 $

Si ce trader maintient un solde de marge de 10 000 $ avec cette seule position, le pourcentage de marge du compte est :

= 1 260 / 10 000 = 12,6 %

Il reste donc 87,4 % de marge disponible pour d’autres trades. Si la marge du compte tombe en dessous de 1 260 $, la liquidation s’enclenche.

Calcul de la marge initiale : exigences sur ordre et position

Tandis que la marge de maintenance protège les positions existantes, la marge initiale régule votre capacité à ouvrir de nouvelles transactions. La IM au niveau du compte combine deux composants :

IM du compte = IM des ordres + IM des positions

IM du compte = IM des ordres en attente + IM des positions ouvertes

• IM des ordres : marge consommée par les ordres en attente
• IM des positions : capital alloué aux positions ouvertes

Seules les positions courtes nécessitent une IM de position ; les options longues n’en ont pas.

IM des ordres : trois scénarios de trading décodés

Lors de la passation d’un ordre d’option, l’exigence de marge initiale dépend du type d’action. Examinons chaque scénario :

Scénario 1 : Achat pour ouvrir (Long option)

L’IM de l’ordre est simple : il couvre la prime plus les frais de trading :

IM de l’ordre = Prime + Frais de trading

où :

• Prime = Taille de l’ordre × Prix de l’ordre
• Frais de trading = Min (Taux Taker × Prix de l’indice, Proportion maximale × Prix de l’ordre) × Taille de l’ordre

Taux Taker = 0,03 %, proportion maximale = 7 %

Exemple pratique : un trader passe un ordre d’achat pour 1 BTC call à 300 $, avec un prix de l’indice BTC à 30 000 $.

Prime = 1 × 300 $ = 300 $

Frais de trading = Min (0,03 % × 30 000 $, 7 % × 300 $) = Min (9 $, 21 $) = 9 $

IM de l’ordre = 300 $ + 9 $ = 309 $

Scénario 2 : Vente pour ouvrir (Vente d’option courte)

Vendre des options nécessite une IM beaucoup plus élevée que l’achat, car vous prenez des obligations. La formule prend en compte le risque potentiel de perte :

IM de l’ordre = Max (IM de l’ordre’ , MM de la position) + Frais − Prime

où :

• IM de l’ordre’ : calcul basé sur des paramètres de risque spécifiques
• Montant Out-of-the-Money (OTM) : distance par rapport au prix d’exercice

Exemple pratique : un trader vend 1 BTC call à 350 $, avec un indice BTC à 30 000 $ et un prix de marquage de l’option à 300 $.

• Facteur IM max pour BTC : 10 %
• Facteur IM min pour BTC : 5 %
• OTM = max (0, Strike − Prix de l’indice) = max (0, 31 000 − 30 000) = 1 000 $

IM de l’ordre’ = [Max (0,10 × 30 000 − 1 000, 0,05 × 30 000) + max (350, 300)] = [Max (3 000 − 1 000, 1 500) + 350] = [Max (2 000, 1 500) + 350] = 2 350 $

IM de l’ordre = Max (2 350, 1 260) + 9 − 350 = 2 009 $

Scénario 3 : Achat pour clôturer (Liquidation de position courte)

Clôturer une position libère généralement de la marge, mais si la marge libérée ne couvre pas la prime de clôture, une IM supplémentaire peut être requise :

IM de l’ordre = Max (0, Prime + Frais − IM de clôture)

où :

• IM de clôture : marge récupérée lors de la clôture

Exemple pratique : un trader détient une position courte de 2 BTC, avec :

• Solde de marge : 10 000 $
• IM de la position : 2 000 $
• MM de la position : 800 $

Pour clôturer 1 BTC à 350 $, avec indice à 30 000 $ et marquage à 300 $ :

IM de clôture = (1 / 2) × Min (10 000 / 2 000, 100 %) × 2 000 = 0,5 × 1 × 2 000 = 1 000 $

Prime = 350 $

Frais = 9 $

IM de clôture + prime + frais = 1 000 + 350 + 9 = 1 359 $

IM de l’ordre = Max (0, 350 + 9 − 1 000) = 0

Aucune marge supplémentaire n’est requise puisque la marge libérée couvre le coût.

IM des positions : protection contre la liquidation

L’IM de position s’applique uniquement aux options courtes et représente une exigence de marge plus élevée que la MM. Elle évite que des positions deviennent sous-efficaces entre les vérifications de liquidation.

IM de la position = Max (IM de la position’, MM de la position)

L’IM de position intègre le prix d’entrée moyen plutôt que le seul prix du marché :

IM de la position’ = [Max (Facteur IM max × Prix de l’indice − OTM, Facteur IM min × Prix de l’indice) + Prix moyen d’entrée + Prix de marquage de l’option] × ABS (Taille de la position)

Exemple pratique : calcul de l’IM de position

Un trader détient une position courte de 1 BTC call avec :

• Prix de l’indice BTC : 30 000 $
• Prix de marquage : 300 $
• Prix d’entrée moyen : 350 $
• Solde de marge : 10 000 $

Étape 1 : Calcul de IM de la position’

OTM = max (0, Strike − Prix de l’indice) = 1 000 $

IM de la position’ = [Max (0,10 × 30 000 − 1 000, 0,05 × 30 000) + max (350, 300)] = [Max (3 000 − 1 000, 1 500) + 350] = 2 350 $

Étape 2 : Comparaison avec MM (1 260 $ dans l’exemple précédent)

IM de la position = max (2 350, 1 260) = 2 350 $

Étape 3 : Calcul du pourcentage de marge du compte

IM du compte en position = 2 350 / 10 000 = 23,5 %

Cela indique que 23,5 % de votre marge est réservé pour cette position courte.

Paramètres spécifiques à chaque actif et facteurs de marge

Différents actifs sous-jacents ont des profils de risque variés. La plateforme reflète cela via des paramètres spécifiques :

Paramètres standard pour tous les actifs :

• Proportion maximale de transaction dans le prix de l’ordre : 7 %
• Taux de frais de liquidation : 0,2 %
• Taux Taker : 0,03 %

Des facteurs MM plus faibles (BTC, ETH, SOL) indiquent une perception de risque moindre, nécessitant moins de marge de maintenance. Des facteurs plus élevés (XRP, MNT, DOGE) reflètent une volatilité accrue.

Marge croisée vs marge de portefeuille : impact sur votre trading

Le mode de calcul de marge et la formule de marge de maintenance diffèrent selon votre mode de compte :

Mode Marge Croisée

• Lors de la passation d’un ordre, la prime et les frais de trading occupent immédiatement la marge
• Après exécution, la marge initiale s’ajuste en fonction de la valeur de l’ordre rempli
• La marge libérée est déduite de votre solde en cash
• Ce mode offre de la flexibilité mais lie tous les positions sous un seul pool de marge
• La liquidation d’une position affecte tout le compte

Mode Marge de Portefeuille

• La marge initiale ne consomme pas de marge après exécution
• Les exigences de marge sont calculées plus efficacement en fonction des corrélations du portefeuille
• Utilisation de marge globalement plus faible, mais nécessite une gestion de risque sophistiquée
• Protection accrue contre la liquidation forcée d’une seule position

Clôture de positions et ordres “réduire uniquement”

Lors de la clôture, deux approches existent :

Avec fonction “réduire uniquement” :

• La taille de l’ordre ne peut dépasser la position existante
• La clôture ne peut que réduire l’exposition
• Empêche une inversion accidentelle de position
• Calcul de marge simplifié (seule la clôture est prise en compte)

Sans fonction “réduire uniquement” :

• Vous pouvez clôturer et ouvrir simultanément dans la direction opposée
• L’IM de l’ordre calcule à la fois la clôture et l’ouverture
• Plus flexible mais nécessite une planification de marge attentive
• Peut consommer beaucoup plus de marge initiale

En résumé

La formule de marge de maintenance et le système global de calcul de marge fonctionnent comme un cadre de gestion des risques intégré. Maîtriser ces mécanismes vous permet de :

1. Anticiper les exigences de marge avant de passer des ordres
2. Éviter les liquidations inattendues en surveillant votre pourcentage de marge du compte
3. Optimiser l’efficacité du capital en comprenant la différence entre IM de position et MM
4. Choisir le mode de marge approprié selon votre stratégie de trading
5. Gérer l’effet de levier en toute sécurité lors de la vente ou de l’achat d’options

La formule de marge de maintenance protège spécifiquement les vendeurs d’options courtes en assurant qu’un collatéral adéquat reste dans le compte. Combinée aux calculs de marge initiale, elle crée des couches de protection permettant un trading d’options fluide tout en gérant le risque de contrepartie et systémique. Maîtriser ces formules vous transforme d’un simple ordreur mécanique en un trader stratégique, conscient du risque de vos positions.