Face-à-face CEF : Ces dividendes à 8 % se ressemblent. Mais l'un est le grand gagnant

Aujourd’hui, je souhaite aborder une question qui revient régulièrement concernant les CEFs offrant un rendement de plus de 8 % :

Que se passe-t-il si vous tombez sur deux de ces générateurs de revenus qui semblent être identiques à tous points de vue ? Pouvez-vous simplement en acheter un ou l’autre ?

En réalité, parfois oui, parfois non, mais il n’est pas toujours évident de savoir si fermer les yeux et choisir un fonds est la bonne décision. En effet, avec les CEFs, il y a beaucoup d’éléments en mouvement qu’il faut analyser attentivement.

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Laissez-moi vous montrer ce que je veux dire avec deux CEFs détenant des fiducies de placement immobilier (REITs) — des « propriétaires » cotés en bourse, détenant des propriétés allant des établissements pour personnes âgées aux centres commerciaux et entrepôts. La beauté des REITs, c’est qu’ils sont des investissements « pass-through », versant presque tous les loyers qu’ils perçoivent sous forme de dividendes aux actionnaires.

Et nous pouvons obtenir des dividendes encore plus élevés avec nos REITs en les détenant via des CEFs, grâce à la gestion active de ces fonds et à l’utilisation d’outils comme un levier modéré.

Ce qui nous amène aux deux fonds en question : le Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI), offrant un rendement de 8,1 %, et le Cohen and Steers Total Return Realty Fund (RFI), avec un rendement de 8,3 %.

Ces deux fonds, comme leur nom l’indique, sont tous deux gérés par le même sponsor, Cohen & Steers, une société profondément ancrée dans le secteur des CEFs, ce qui nous permet d’attendre un style de gestion similaire.

Maintenant, en regardant simplement les rendements bruts, on pourrait être tenté d’acheter RFI et de considérer cela comme suffisant pour obtenir ce rendement supplémentaire de 0,2 %. Mais au moment où vous lirez ceci, il est possible que les deux fonds offrent exactement le même rendement (ce qui arrive souvent avec eux). Nous avons donc besoin d’un critère plus durable pour faire notre choix.

Les deux fonds ont maintenu leurs distributions quasiment inchangées depuis neuf ans (avec quelques dividendes spéciaux pour faire bonne mesure), ce qui n’aide pas vraiment.

Les fonds détiennent tous deux le REIT de soins aux personnes âgées Welltower (WELL), le propriétaire de tours cellulaires American Tower (AMT), et le REIT de centres de données Digital Realty Trust (DLR) comme leurs trois principales positions. Et le reste de leur top-10 est également très similaire, comprenant notamment le REIT d’entrepôts Prologis (PLD), le REIT de stockage en libre-service ExtraSpace Storage (EXR), et le spécialiste des centres de données Equinix (EQIX).

Avec des portefeuilles aussi proches, il est difficile de dire qu’un est forcément meilleur que l’autre. La performance ne nous donne pas non plus beaucoup d’indications.

Excellents rendements entre eux

Les deux fonds remontent à environ 24 ans, et durant cette période, ils ont tous deux délivré un rendement total NAV (c’est-à-dire basé sur leurs portefeuilles sous-jacents, pas sur leurs prix en marché) moyen de 8,8 % par an. Ce rendement dépasse les distributions actuelles (ce qui indique qu’elles sont soutenables) et est si proche qu’aucun ne peut être considéré comme « meilleur » en soi.

Parlons maintenant des décotes par rapport à la valeur nette d’actif (NAV, ou la valeur sous-jacente de leurs portefeuilles) — le principal indicateur pour savoir si ces fonds sont « bon marché » ou « chers ».

Au moment où j’écris, RQI (en violet ci-dessous) se négocie juste en dessous de la parité, avec une décote de 0,9 % par rapport à la NAV, tandis que RFI (en orange) se négocie juste au-dessus, avec une prime de 1 %. Là aussi, les différences ne sont pas assez importantes pour que cela soit, à lui seul, un critère décisif. Encore une fois, nous sommes bloqués.

Mais attendez une seconde. Approfondissons un peu.

Une tendance claire se dessine

Remarquez comment la prime de 1 % de RFI est un peu plus faible qu’il y a six mois, alors que la décote de RQI était bien plus grande à la fin de l’année dernière ?

Cela signifie que vous pouvez acheter RFI à sa prime actuelle et la conserver jusqu’à ce que cette prime remonte vers son niveau d’il y a six mois. Je vois une hausse de la prime comme probable, car les taux d’intérêt devraient encore être abaissés dans les mois à venir (bien que nous ne sachions pas exactement quand), ce qui réduirait le coût d’emprunt des REITs. C’est crucial pour ces fonds, car ils empruntent beaucoup pour financer leurs propriétés.

La décote de RFI peut générer de gros gains — comme en 2019

Ce n’est pas la première fois que RFI offre aux investisseurs une telle opportunité. Cela arrive souvent, en fait. Par exemple, regardez le graphique ci-dessus, lorsque la décote de RFI (en orange) a chuté à la fin de 2018. Elle a ensuite bondi à une prime de 9 %, offrant aux investisseurs un rendement de 52 % en un an.

Bien qu’il soit peu probable que RFI réalise à nouveau un rendement de 50 % en un an, de tels gains importants sont attendus pour les REITs. Mais si la prochaine grande hausse prend du temps à se manifester, ce n’est pas grave. Ce rendement de 8,1 % (au moment où j’écris) en fait une géante de l’income, susceptible de maintenir ses distributions élevées. Quelques dividendes spéciaux sont aussi envisageables, comme par le passé.

Tout cela donne à RFI un avantage sur RQI en ce moment. Vous obtenez des actifs presque identiques, avec un potentiel de hausse, puisque le fonds est plus sous-évalué par rapport à son historique et à RQI actuellement.

Mes 5 CEFs de dividendes mensuels préférés versent 60 fois par an (et offrent aussi un rendement de 9,3 %)

Il est clair que RFI, avec sa « décote déguisée », est une acquisition intelligente en ce moment.

Mais ce n’est pas le seul fonds sur lequel je mise. En fait, j’ai constitué un portefeuille de 5 autres CEFs qui versent encore plus, en moyenne — je parle d’un dividende généreux de 9,3 % — et qui versent des dividendes chaque mois.

Réfléchissez-y un instant : avec ces 5 fonds, vous recevez environ 5 paiements par mois. Soit un total de 60 distributions par an !

J’ai regroupé ces 5 payeurs mensuels fiables dans un « mini-portefeuille » à part. Je recommande à tous les investisseurs de l’examiner de près dès maintenant.

Et il y a plus pour nous que ce simple rendement moyen de 9,3 %. Ces fonds se négocient aussi à des décotes inhabituelles, offrant un fort potentiel de hausse.

C’est le moment de les acheter et de commencer votre flux de revenus de 60 « chèques » mensuels. Cliquez ici et je vous en dirai plus sur ces 5 placements de revenu mensuel solides. Je vous fournirai aussi un rapport gratuit révélant leurs noms, tickers, et mon analyse complète de chacun.

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