La force du secteur des semi-conducteurs compense la faiblesse de la rentabilité dans la technologie

Les marchés boursiers américains ont affiché des dynamiques contrastées lors de la journée de trading, avec des actions du secteur des semi-conducteurs et de l’infrastructure IA montrant une force considérable, tandis qu’une faiblesse est apparue dans d’autres segments technologiques, notamment auprès des entreprises confrontées à des pressions sur leurs marges. Cette performance mitigée reflète la tension persistante entre les facteurs haussiers liés à la demande de puces et les vents contraires dus à la hausse des coûts de fabrication.

La force se construit dans les actions des semi-conducteurs et de l’infrastructure IA

Le secteur des semi-conducteurs est devenu le principal moteur des gains du marché, avec plusieurs facteurs renforçant la vigueur de ce segment. Le fabricant japonais de puces Kioxia Holdings a prévu une augmentation de la demande pour la mémoire NAND, un composant essentiel pour stocker et traiter les vastes ensembles de données nécessaires aux applications d’intelligence artificielle. Cette perspective positive s’est répercutée dans la chaîne d’approvisionnement, soutenant les principaux acteurs du secteur.

Sandisk a été en tête des gagnants dans l’infrastructure IA, avec une hausse de plus de 8 % suite aux prévisions de demande de Kioxia pour les puces mémoire. La force s’est largement répandue dans le secteur, Seagate Technology Holdings avançant de plus de 9 % pour devenir le meilleur gaineur du Nasdaq 100, tandis que Western Digital a progressé de plus de 8 %. Pour soutenir cette dynamique, Micron Technology a gagné plus de 4 %, avec NXP Semiconductors et Microchip Technology enregistrant des hausses supérieures à 2 %. Les fabricants de puces établis tels qu’Advanced Micro Devices, Nvidia, Analog Devices et ARM Holdings ont tous enregistré des gains dépassant 1 %, témoignant de la confiance des investisseurs dans la trajectoire de croissance du secteur.

Au-delà des fabricants traditionnels de puces, la vigueur s’est étendue aux entreprises susceptibles de bénéficier de l’expansion de l’infrastructure IA. Equinix a progressé de plus de 13 % après avoir prévu un EBITDA annuel compris entre 5,14 et 5,22 milliards de dollars, dépassant les estimations consensuelles de 5,02 milliards de dollars. Cette force chez les opérateurs de centres de données souligne le soutien large à la déploiement de l’intelligence artificielle.

Faiblesse émergente sous la pression de la hausse des prix de la mémoire

En contrepoint des avancées du secteur des semi-conducteurs, une faiblesse significative s’est manifestée dans les entreprises technologiques confrontées à une compression de leurs marges en raison de l’augmentation des coûts des composants. Cisco Systems, un pilier du secteur technologique, a reculé de plus de 9 %, menant les baisses parmi les valeurs de premier ordre, après avoir prévu une marge brute ajustée pour le troisième trimestre comprise entre 65,5 % et 66,5 %, en dessous des attentes consensuelles de 68,2 %.

Les prévisions de Cisco indiquent un défi crucial pour l’écosystème technologique plus large : une demande robuste pour des applications gourmandes en mémoire augmente les coûts d’approvisionnement plus rapidement que les entreprises ne peuvent répercuter ces hausses sur leurs clients. Cette faiblesse dans les marges, malgré une demande sous-jacente forte, crée un environnement de marché bifurqué où les fournisseurs de composants peuvent se développer tandis que les intégrateurs subissent une compression.

Les preuves de cette faiblesse dépassent Cisco. Tyler Technologies a chuté de plus de 7 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 575,2 millions de dollars, en dessous des 590,8 millions de dollars attendus. Check Point Software Technologies a reculé de plus de 3 % après un chiffre d’affaires de 744,9 millions de dollars pour le quatrième trimestre, inférieur aux 746,3 millions de dollars attendus. Par ailleurs, Baxter International a chuté de plus de 13 % après avoir indiqué une croissance organique quasi nulle en 2026, signalant une faiblesse dans les perspectives de croissance.

La largeur du marché et la performance des indices

Les indices du marché large ont reflété cet environnement mitigé. Le S&P 500 a augmenté de 0,20 %, tandis que le Dow Jones Industrial Average a progressé de 0,32 %, témoignant de la résilience des actions de grande capitalisation. Cependant, le Nasdaq 100 a reculé de 0,10 %, révélant une faiblesse dans l’indice fortement technologique malgré la vigueur individuelle du secteur des semi-conducteurs. Les contrats à terme E-mini S&P pour mars ont avancé de 0,26 %, tandis que ceux du Nasdaq ont reculé de 0,13 %.

Les marchés internationaux ont présenté des caractéristiques similaires. Le Euro Stoxx 50 a atteint des sommets historiques, en hausse de 0,77 %, tandis que le Shanghai Composite chinois a progressé modestement de 0,05 %. Le Nikkei 225 du Japon, malgré avoir atteint des sommets historiques plus tôt dans la séance, a clôturé en baisse de 0,02 %.

Environnement des taux d’intérêt et contexte économique

La dynamique du marché obligataire a fourni un contexte pour la faiblesse et la force dans certains segments du marché actions. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a diminué de 1,7 point de base, à 4,156 %, reflétant une baisse des anticipations d’inflation à court terme après que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage aient été plus faibles que prévu. Les demandes initiales d’allocations chômage ont diminué de 5 000, à 227 000, décevant les attentes du marché fixées à 223 000, ce qui suggère un début de faiblesse dans la dynamique du marché du travail.

Cette faiblesse dans les indicateurs d’emploi a soutenu la hausse des prix obligataires, car les marchés anticipent de moins en moins une hausse agressive des taux par la Réserve fédérale. Le marché obligataire, sensible à la politique monétaire, prévoit seulement une probabilité de 6 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion du 17-18 mars, reflétant une posture prudente quant à la stimulation monétaire à court terme.

Les marchés obligataires européens ont également reflété cette faiblesse dans les perspectives de croissance économique. Le rendement du bund allemand à 10 ans est descendu à un plus bas de 2,25 mois, à 2,790 %, en baisse de 0,1 point de base, tandis que le rendement du gilt britannique à 10 ans a reculé à un plus bas de 3 semaines, à 4,452 %, en baisse de 1,5 point de base. La faiblesse des données économiques britanniques — avec un PIB du quatrième trimestre en croissance de seulement 0,1 % trimestre sur trimestre et 1,0 % sur un an, en dessous des prévisions de 0,2 % et 1,2 % respectivement — a renforcé ce sentiment prudent. La production manufacturière britannique de décembre a reculé de 0,5 % mois sur mois, dépassant les attentes de faiblesse de 0,1 %.

Les swaps de la Banque centrale européenne intégraient une probabilité de seulement 3 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion de politique du 19 mars, signalant un scepticisme quant à une stimulation monétaire européenne à court terme.

Mouvements notables et révélations sur les résultats

Les résultats positifs ont montré une force significative dans certains trimestres. Cognex Corporation a bondi de plus de 36 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 252,3 millions de dollars, largement supérieur aux 239,6 millions de dollars attendus, et guidé un chiffre d’affaires pour le premier trimestre compris entre 235 et 255 millions de dollars, dépassant les 230,4 millions de dollars du consensus. Zebra Technologies a augmenté de plus de 17 %, en tête des gagnants du S&P 500, après un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 1,48 milliard de dollars, dépassant légèrement le consensus de 1,47 milliard. Viking Therapeutics a progressé de plus de 14 % après avoir annoncé son intention de faire passer son candidat thérapeutique contre l’obésité orale en phase 3 au troisième trimestre.

Howmet Aerospace a gagné plus de 8 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 2,17 milliards de dollars, supérieur aux 2,13 milliards de dollars du consensus, et prévu un chiffre d’affaires pour le premier trimestre entre 2,23 et 2,25 milliards de dollars, dépassant largement le consensus de 2,16 milliards. Motorola Solutions a augmenté de plus de 8 % après un bénéfice par action ajusté du quatrième trimestre de 4,59 dollars, supérieur aux 4,35 dollars attendus, et a prévu pour 2026 un bénéfice par action ajusté compris entre 16,70 et 16,85 dollars, nettement supérieur aux 16,27 dollars du consensus.

À l’inverse, certains résultats ont montré une faiblesse notable. ICON Plc a chuté de plus de 40 % après que le comité d’audit a lancé une enquête interne sur ses pratiques comptables. Les premières conclusions indiquent une surestimation potentielle des revenus de moins de 2 % pour 2023 et 2024, ce qui a affaibli la confiance des investisseurs.

Rollins a reculé de plus de 12 % après un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 912,9 millions de dollars, inférieur aux attentes de 927,3 millions, signalant une faiblesse dans la demande ou la performance opérationnelle. Ces résultats mitigés soulignent la nature dichotomique de la saison des résultats en cours.

Progrès de la saison des résultats du Q4 et perspectives

La vigueur du secteur des semi-conducteurs et la faiblesse plus large de la rentabilité se sont manifestées clairement dans le cycle de publication des résultats. Plus des deux tiers des entreprises du S&P 500 avaient déjà publié leurs résultats du quatrième trimestre à ce stade, avec 78 % des 335 entités ayant dépassé les attentes du consensus. Selon Bloomberg Intelligence, les bénéfices du S&P 500 devraient croître de 8,4 % au quatrième trimestre, marquant le dixième trimestre consécutif d’expansion annuelle — un indicateur de force significative.

Cependant, la croissance des bénéfices hors des géants technologiques du « Magnificent Seven » a été plus modérée, avec une projection d’expansion de seulement 4,6 %. Cette divergence souligne le rôle crucial des géants de la technologie pilotés par l’IA pour maintenir l’expansion des bénéfices, tandis que la faiblesse persiste dans l’Amérique d’entreprise traditionnelle.

Le calendrier à venir comprenait une activité de publication importante, avec des entreprises telles qu’Airbnb, Applied Materials, Arista Networks, Coinbase Global, Dexcom, Expedia Group et Vertex Pharmaceuticals prêtes à divulguer leurs résultats trimestriels. Ces annonces fourniront des indications supplémentaires pour savoir si la vigueur du secteur des semi-conducteurs et la faiblesse plus large continuent de caractériser l’économie des entreprises américaines.