La surcorrection du marché dans les actions technologiques révèle une valeur attrayante, selon l'analyste Adam Levy

Le secteur technologique réévalue sa relation avec l’intelligence artificielle. Ce qui semblait autrefois un soutien indiscutable pour les bénéfices des entreprises apparaît désormais plus complexe. Les sociétés de logiciels ont subi le plus gros de cette réévaluation, avec des valorisations comprimées alors que les investisseurs recalibrent leurs hypothèses de croissance dans tout le secteur. Les inquiétudes concernant le potentiel de l’IA à remplacer certaines fonctions logicielles ont déclenché des ventes indiscriminées dans tout le secteur. Pourtant, cette correction du marché pourrait avoir créé involontairement des opportunités importantes pour les investisseurs disciplinés et à long terme, prêts à regarder au-delà du sentiment à court terme. L’analyste Adam Levy met en avant deux sociétés de logiciels qui maintiennent des positions concurrentielles solides et qui disposent d’un potentiel de reprise substantiel selon les cibles de prix consensuelles de Wall Street.

Le paradoxe de l’IA : pourquoi les actions de logiciels subissent une pression injustifiée

La façon dont le marché traite les actions de logiciels révèle une déconnexion fondamentale entre les valorisations actuelles et la qualité sous-jacente des entreprises. Les investisseurs ont uniformément resserré les multiples de bénéfices qu’ils acceptent pour les sociétés de logiciels, en raisonnant que l’intelligence artificielle représente une menace existentielle pour diverses catégories de logiciels. Cette logique, bien qu’elle contienne une part de vérité, néglige les avantages structurels dont bénéficient les leaders du marché dans le secteur. Les entreprises avec des relations clients profondes, des coûts de changement élevés et des stratégies de plateforme intégrée devraient faire preuve d’une résilience remarquable. La nature indiscriminée de la vente a créé des erreurs de valorisation dans les noms de la plus haute qualité du secteur.

Intuit : démonstration de la façon dont l’intégration de l’écosystème crée des avantages durables

Intuit possède un portefeuille qui va bien au-delà de solutions ponctuelles simples. Au-delà de son logiciel phare TurboTax pour la déclaration de revenus et de la plateforme comptable QuickBooks, la société possède Credit Karma pour la surveillance de crédit et Mailchimp pour le marketing par email. La direction prévoit une croissance de 14-15 % du chiffre d’affaires cette année fiscale, soutenue par l’accélération de sa stratégie d’écosystème en ligne intégré. Cet écosystème tisse des fonctionnalités à travers les différents produits d’Intuit, permettant des opportunités de vente croisée auprès des petites entreprises. La segment en ligne représentait 80 % des revenus le dernier trimestre, en croissance annuelle de 21 %, ce qui démontre la viabilité du modèle.

Les avantages structurels d’Intuit se révèlent formidables. Les propriétaires de petites entreprises privilégient généralement la croissance plutôt que la recherche d’alternatives légèrement moins chères. La réputation de l’entreprise repose en partie sur le succès de ses clients avec QuickBooks, qui affiche des taux de survie commerciale supérieurs à la moyenne. Plus encore, TurboTax a maintenu une croissance constante malgré les efforts gouvernementaux pour promouvoir des alternatives gratuites, soulignant la fidélité à la marque et la perception de la valeur de son offre.

La direction a commencé à synthétiser des marques orientées consommateurs comme TurboTax et Credit Karma avec des offres destinées aux entreprises, une stratégie visant à élargir le marché total adressable d’Intuit tout en approfondissant les relations clients. La cible médiane de prix de Wall Street est fixée à 800 $ par action, mais les valorisations actuelles reflètent une compression importante. À des multiples d’environ 17 fois le bénéfice prévu, Intuit se négocie à des niveaux incohérents avec une croissance de revenus en pourcentage de l’adolescence moyenne tout en bénéficiant d’une rentabilité croissante à mesure que son écosystème prend de l’ampleur.

Salesforce : comment Agentforce prolonge la thèse du logiciel cloud

Salesforce propose aux entreprises une suite complète de solutions logicielles en mode SaaS basées sur le cloud, couvrant l’automatisation des ventes, le service client, le marketing et les plateformes de commerce. L’avantage architectural de la société réside dans son écosystème cloud entièrement intégré — Salesforce désigne ces composants comme des « clouds » — créant des coûts de changement élevés pour les clients et permettant une croissance régulière des revenus par abonnement.

L’engagement de l’entreprise envers l’intelligence artificielle se manifeste à travers Agentforce, lancé fin 2023 comme plateforme permettant l’automatisation intelligente d’agents à travers toute la gamme de produits Salesforce. Agentforce exploite les données propriétaires hébergées dans Salesforce Data Cloud pour orchestrer des processus métier en plusieurs étapes. Les résultats récents montrent une dynamique remarquable : l’initiative a généré 540 millions de dollars de revenus récurrents annuels le dernier trimestre, en croissance de 330 % par rapport à l’année précédente. Bien qu’Agentforce reste une composante naissante du chiffre d’affaires total de Salesforce, sa trajectoire suggère un potentiel significatif pour approfondir l’engagement client et augmenter la part de portefeuille dans l’écosystème Salesforce.

La direction de Salesforce a exposé lors de sa récente conférence d’analystes un cadre ambitieux à long terme, visant le statut « Rule of 50 » — c’est-à-dire que la marge opérationnelle combinée et la croissance du chiffre d’affaires dépasseraient 50 %. Atteindre cet objectif impliquerait une croissance totale d’environ 50 % du chiffre d’affaires sur plusieurs années, avec une expansion substantielle des marges. Une telle performance attirerait probablement des valorisations bien plus élevées que celles actuellement attribuées par le marché. Pourtant, les actions se négocient actuellement à seulement 14,5 fois le bénéfice prévu, ce qui traduit un scepticisme des investisseurs quant à la vision stratégique de la direction. La cible médiane de prix de Wall Street est de 325 $ par action, ce qui contraste fortement avec le niveau actuel proche de 190 $, offrant un potentiel de hausse de 72 % pour les investisseurs patients.

Reconnaître la valeur dans des opportunités sous-estimées

La vente massive de logiciels reflète des dynamiques émotionnelles du marché plutôt qu’une détérioration fondamentale du positionnement concurrentiel des principales plateformes. Intuit et Salesforce représentent le type de qualité d’entreprise généralement récompensée lors des périodes de rationalisation du marché. Les deux sociétés démontrent des avantages concurrentiels durables, des relations clients solides et des initiatives stratégiques qui les placent favorablement, quel que soit le calendrier précis de l’intégration de l’IA dans les opérations d’entreprise. La perspective d’investissement d’Adam Levy souligne que les périodes de pessimisme généralisé coïncident souvent avec des opportunités pour les allocateurs avisés. La revalorisation actuelle des actions de logiciels mérite une considération sérieuse de la part de ceux qui ont une vision à long terme.