Les performances du TTE au quatrième trimestre sont en deçà des attentes malgré les gains de production

TotalEnergies SE (TTE) a publié des résultats mitigés pour le quatrième trimestre 2025, avec des bénéfices inférieurs aux attentes malgré une augmentation des volumes de production. La performance du géant de l’énergie reflète les vents contraires plus larges de l’industrie, notamment la faiblesse des prix des matières premières qui a éclipsé les gains en efficacité opérationnelle et en contribution des actifs.

Résultats décevants malgré des revenus en baisse

TTE a enregistré un bénéfice d’exploitation de 1,73 $ par action (€1,48) au T4 2025, en dessous de l’estimation consensuelle de Zacks de 1,80 $ par action, soit une baisse de 3,9 %. Le résultat net a reculé de 8,9 % par rapport à la même période de l’année précédente, qui avait enregistré 1,90 $ par action (€1,78). Sur l’ensemble de l’année, le bénéfice ajusté par action a diminué de 11 %, passant à 6,89 $ (€6,10) contre 7,77 $ (€7,18) en 2024.

Le chiffre d’affaires total pour le T4 a atteint 45,92 milliards de dollars, en baisse de 2,52 % par rapport aux 47,1 milliards de dollars de l’année précédente. Cependant, ce résultat a dépassé de manière significative l’estimation consensuelle de Zacks de 36,69 milliards de dollars, soit une surperformance de 25,2 %. Pour l’ensemble de l’année 2025, les revenus ont diminué de 7 %, passant à 182,3 milliards de dollars contre 195,6 milliards de dollars en 2024. La déception sur les bénéfices souligne l’environnement de prix difficile, même si TTE a étendu son empreinte de production.

Augmentation de la production grâce à la montée en puissance des actifs

La performance opérationnelle de TTE a montré des tendances plus encourageantes. La production d’hydrocarbures a atteint en moyenne 2 545 milliers de barils équivalent pétrole par jour au T4, soit une hausse de 4,9 % en glissement annuel. Cette expansion provient de nouvelles mises en service et de rampes de production accrues sur des actifs existants, complétées par des contributions de propriétés récemment acquises.

La production de liquides a en moyenne atteint 1 555 milliers de barils par jour, en hausse de 7,6 % par rapport à l’année précédente. La production de gaz trimestrielle a atteint 5 381 milliers de pieds cubes par jour, en hausse de 1,1 % en glissement annuel. Cette croissance de la production démontre la capacité de TTE à mettre en ligne de nouvelles capacités malgré l’incertitude du marché, positionnant l’entreprise pour bénéficier une fois que les prix des matières premières se stabiliseront.

Pression sur les prix et impact sur le résultat net

La faiblesse des prix des matières premières a été le principal frein à la rentabilité de TTE. Les prix réalisés du Brent ont chuté de 14,7 %, passant à 63,7 $ le baril contre 74,7 $ au trimestre précédent. Le prix moyen réalisé pour les liquides a diminué de 14,5 % en glissement annuel, atteignant 61,4 $ le baril. Les prix du gaz ont été encore plus faibles, reculant de 18,4 % à 5,11 $ par million de Btu, tandis que les prix du gaz naturel liquéfié ont reculé de 18,2 % à 8,48 $ par mille Btu.

Ces baisses de prix illustrent comment la demande mondiale d’énergie plus faible et la surabondance ont comprimé les marges dans l’ensemble du portefeuille de TTE, même si l’entreprise a maximisé ses volumes de production.

Expansion dans les énergies renouvelables et production d’électricité

La production nette d’électricité de TTE a atteint 12,6 térawattheures au T4 2025, en hausse de 10,5 % par rapport à la même période de l’année précédente. Notamment, les sources renouvelables représentaient 64,3 % de la production totale d’électricité, reflétant la pivot stratégique de TTE vers une énergie à faible émission de carbone. Le revenu opérationnel net a diminué de 7,2 %, s’établissant à 4,63 milliards de dollars, en raison de contributions plus faibles des segments Exploration & Production, LNG intégré, et Marketing & Services.

Performance segmentée selon les unités d’affaires

Les résultats ont varié considérablement selon les divisions de TTE. Les bénéfices d’exploitation de l’exploration et de la production ont chuté de 21,7 %, atteignant 1,8 milliard de dollars contre 2,3 milliards de dollars l’année précédente, en raison de la faiblesse des prix des hydrocarbures. Le résultat opérationnel de LNG intégré a reculé de 35,7 %, à 0,92 milliard de dollars contre 1,43 milliard, indiquant une forte compression des marges sur le marché du gaz.

Le raffinage et la chimie ont constitué un point positif, avec une hausse de 214,8 % du résultat d’exploitation, atteignant 1 milliard de dollars contre 318 millions, suggérant une amélioration de la rentabilité en aval. Le résultat d’Integrated Power a légèrement diminué de 1,9 %, à 564 millions de dollars, tandis que Marketing & Services a reculé de 5,8 %, à 341 millions de dollars.

Renforcement du bilan et perspectives optimistes pour 2026

La position de trésorerie de TTE s’est améliorée, atteignant 26,2 milliards de dollars au 31 décembre 2025, contre 25,84 milliards un an plus tôt. Cependant, l’endettement, y compris les contrats de location, a augmenté à 19,7 % contre 13,8 %, indiquant un levier plus élevé. La trésorerie générée par les activités d’exploitation au T4 a reculé de 16,3 %, à 10,47 milliards de dollars en glissement annuel.

Pour l’avenir, TTE prévoit une augmentation globale de la production d’énergie de 5 % en 2026 par rapport à 2025. Les dépenses d’investissement sont estimées à 15 milliards de dollars, dont 3 milliards consacrés aux initiatives d’énergie à faible émission de carbone. La société prévoit de racheter pour jusqu’à 750 millions de dollars d’actions au premier trimestre 2026, avec d’autres rachats dans la fourchette de 3 à 4 milliards de dollars tout au long de l’année. En 2025, TTE a racheté 122,6 millions d’actions pour une valeur de 7,5 milliards de dollars, témoignant de la confiance de la direction dans la création de valeur à long terme.

Les actions énergétiques concurrentes confrontées à des défis similaires

TTE détient actuellement un rang Zacks #3 (Maintenir). Les entreprises énergétiques concurrentes font face à des vents contraires comparables. Devon Energy Corporation (DVN) doit publier ses résultats du quatrième trimestre le 17 février après la clôture du marché, Zacks estimant un bénéfice de 86 cents par action, soit une baisse de 25,86 % en glissement annuel. Occidental Petroleum Corporation (OXY) publiera le 18 février avec un consensus de 19 cents par action, en baisse de 76,25 % par rapport à l’année précédente — bien qu’OXY ait dépassé les estimations lors des quatre derniers trimestres, avec une surprise moyenne de 27,8 %. CVR Energy (CVI) publiera également le 18 février avec un consensus de 84 cents par action, indiquant une baisse de 546,2 %, malgré avoir dépassé les estimations dans trois des quatre derniers trimestres.