Pourquoi Merck et Pfizer sous-performent malgré des rapports de résultats solides

Les contrats à terme sur les actions américaines ont peint un tableau optimiste pour l’ouverture du marché mardi, avec le S&P 500 et le Nasdaq en position pour des gains modestes. Pourtant, dans une divergence frappante, deux des plus grandes entreprises pharmaceutiques mondiales n’ont pas su capitaliser sur ce sentiment positif. Les actions de Merck et Pfizer ont sous-performé le rallye général du marché, Merck reculant de 1 % et Pfizer chutant de près de 5 % — un rappel brutal que toutes les entreprises de premier ordre ne bougent pas en synchronisation avec la dynamique globale du marché.

Actions pharmaceutiques sous-performantes alors que le marché se redresse

La sous-performance de ces géants pharmaceutiques s’est produite malgré des secteurs de la technologie et de l’or affichant des gains solides, créant une dynamique déroutante pour les investisseurs. Les deux entreprises ont publié des résultats qui, bien que respectables, n’ont pas réussi à enthousiasmer le marché. Cette divergence met en lumière un tournant critique dans l’industrie pharmaceutique, où la force des bénéfices seule ne garantit pas l’appréciation des actions. Pour Merck et Pfizer, divers vents contraires structurels semblent peser sur le sentiment des investisseurs, même si leurs résultats financiers démontrent une compétence opérationnelle.

Domination en oncologie et stabilité des revenus chez Merck

Merck a montré une croissance stable avec des ventes mondiales du quatrième trimestre atteignant 16,4 milliards de dollars, soit une hausse de 5 % en glissement annuel, ou 4 % après ajustement pour les effets de change. Le chiffre d’affaires annuel a dépassé 65 milliards de dollars, indiquant une performance stable du chiffre d’affaires. La force motrice des revenus de l’entreprise reste l’oncologie, où Keytruda continue d’être la pierre angulaire. Ce traitement immunothérapeutique contre le cancer a généré environ 32 milliards de dollars de ventes annuelles — une augmentation remarquable de 7 % — et représente désormais près de la moitié du chiffre d’affaires total de Merck.

Cette forte dépendance à Keytruda souligne à la fois une force et une vulnérabilité. Si la croissance soutenue du médicament démontre la capacité d’innovation de Merck dans l’un des domaines médicaux les plus difficiles, elle expose aussi l’entreprise au risque de la fin de l’exclusivité de brevet. Merck doit faire face à la perspective de la fin de l’exclusivité de Keytruda plus tard dans cette décennie, une transition que les marchés semblent déjà intégrer dans leur sous-performance actuelle.

Nouveaux produits comme moteur de croissance pour Merck

Pour se prémunir contre de futures pressions sur ses revenus, Merck a stratégiquement développé un portefeuille de thérapies émergentes. Le médicament contre l’hypertension Winrevair a réalisé 1,4 milliard de dollars de ventes lors de sa première année — une entrée en scène impressionnante suggérant une adoption significative sur le marché. Le vaccin contre le pneumocoque Capvaxix a contribué à hauteur de près de 800 millions de dollars, tandis que la division Santé Animale a enregistré une hausse de 8 % pour atteindre 6,4 milliards de dollars. Ces nouvelles sources de revenus représentent collectivement la réponse stratégique de Merck aux risques liés à l’expiration des brevets.

Pour 2026, Merck prévoit environ 66 milliards de dollars de revenus, ce qui témoigne de la confiance de la direction dans le maintien de l’élan actuel. Cette prévision implique que les contributions des nouveaux produits compenseront les baisses anticipées ailleurs dans le portefeuille.

Force en oncologie chez Pfizer malgré des vents contraires sur les revenus

Pfizer a rencontré des défis plus importants en 2025, avec un chiffre d’affaires annuel en baisse de 2 %, atteignant environ 63 milliards de dollars. Cependant, le portefeuille en oncologie de la société a montré une résilience particulière, avec des produits plus récents comme Padcev et Lorbrena aidant à contrebalancer la faiblesse dans d’autres domaines thérapeutiques. Sur une base ajustée, le bénéfice par action a augmenté de 4 % pour atteindre 3,22 dollars, bénéficiant de marges opérationnelles améliorées et d’une gestion disciplinée des coûts.

Pour l’avenir, Pfizer a fourni des prévisions pour 2026 allant de 59,5 à 62,5 milliards de dollars de revenus, avec un BPA ajusté compris entre 2,80 et 3,00 dollars. Cette fourchette de prévisions reflète les défis persistants liés à l’expiration des brevets et aux pressions sur les prix — des facteurs qui continuent de limiter la trajectoire de croissance à court terme de la société.

Force du pipeline et perspectives futures

Malgré les vents contraires actuels, la direction de Pfizer maintient une position optimiste, citant un pipeline robuste comprenant environ 20 études pivotales prévues pour cette année. Cette activité en phase clinique suggère des catalyseurs potentiels pour la croissance future, bien que les marchés restent prudents quant aux délais et au succès commercial ultime.

Merck et Pfizer illustrent une dynamique plus large de l’industrie pharmaceutique : les grandes capitalisations peuvent afficher des résultats financiers tout en sous-performant le marché global si leurs perspectives de croissance future semblent compromises. L’expiration des brevets, la pression sur les prix et l’intensité concurrentielle pèsent tous sur le sentiment des investisseurs. Néanmoins, la résilience démontrée par ces deux titans du secteur — leur capacité à maintenir leurs marges, à développer de nouvelles thérapies et à naviguer dans les transitions de brevets — suggère que, bien que leurs actions puissent sous-performer à court terme, ils restent stratégiquement positionnés pour une durabilité à long terme dans un paysage de marché en évolution.