Riot Platforms : Le coût minier 2025 bondit à 49,645 dollars, passant de 32,216 dollars à une situation de rentabilité difficile

Riot Platforms publie des résultats financiers impressionnants pour 2025, mais dissimule une crise profonde dans l’industrie minière. Le coût de minage par Bitcoin de ce principal mineur américain a augmenté de 32 216 USD en 2024 à 49 645 USD en 2025, soit une hausse de plus de 54 %. Par ailleurs, la performance boursière ne reflète pas cette croissance, ce qui met en lumière la pression croissante sur l’ensemble du secteur.

De revenus records à une crise des coûts

En 2025, Riot Platforms a réalisé un chiffre d’affaires record de 647,4 millions de dollars, en hausse de 72 % par rapport à 376,7 millions en 2024. Cette croissance provient principalement de l’augmentation de la production minière — 5 686 BTC extraits cette année contre 4 828 l’année précédente.

Cependant, derrière cette croissance se cache un problème plus profond. Le PDG Jason Les a déclaré dans le rapport que 2025 représentait un “tournant stratégique” pour Riot, la société étant “dans la meilleure position de son histoire” grâce à ses revenus annuels de 647 millions de dollars et une marge brute de 302 millions. Mais les investisseurs restent prudents — malgré une hausse du prix du Bitcoin tout au long de 2025, passant de début d’année à 87 498 USD en fin d’année, le cours de Riot est resté quasiment stable, incapable de suivre la hausse du BTC. C’est une situation rare dans le secteur minier.

Le lourd coût de 17 429 USD

Ce qui inquiète vraiment, c’est cette augmentation des coûts. Le coût unitaire de minage par BTC est passé de 32 216 USD en 2024 à 49 645 USD en 2025, soit une hausse de 17 429 USD. Que signifie cette augmentation ?

À un prix du BTC autour de 70 000 USD, ce coût reste supportable. Mais cela signifie aussi qu’en cas de fluctuation du prix, la marge bénéficiaire des mineurs se réduit considérablement. La période de marché haussier aurait dû leur permettre de réaliser de meilleurs profits, mais la hausse rapide des coûts a mangé cette avantage. Même si les revenus atteignent de nouveaux sommets, les mineurs gagnent en réalité moins — ce qui explique en partie le stagnation du cours de leurs actions.

La contradiction entre liquidité et croissance

D’un point de vue comptable, la situation financière de Riot semble solide. La société détient 18 005 BTC, d’une valeur d’environ 1,27 milliard de dollars au prix actuel, ainsi que 309,8 millions de dollars en liquidités (dont 76,3 millions de dollars de fonds bloqués). La liquidité est donc relativement confortable.

Ces liquidités permettent à Riot d’étendre ses opérations de centres de données et de faire face à la pression des coûts. Mais l’écart entre liquidités et rentabilité réelle se creuse. La survie à long terme d’une entreprise dépend de sa capacité à générer des profits continus, et non seulement de ses actifs.

L’impact réel de l’augmentation du hashrate

La principale raison de la hausse des coûts chez Riot est l’augmentation de 47 % du hashrate du réseau. Un hashrate plus élevé signifie une concurrence accrue pour la puissance de calcul, chaque Bitcoin nécessitant plus d’électricité et de matériel pour être extrait. C’est une conséquence du protocole Bitcoin — la difficulté d’extraction s’ajuste automatiquement pour maintenir un temps de bloc moyen.

En d’autres termes, la sécurité du réseau Bitcoin s’améliore, mais la rentabilité des mineurs est progressivement comprimée. Même si le prix du BTC augmente, si la croissance du hashrate est plus rapide, les gains réels des mineurs seront freinés. C’est le reflet de la réalité de l’année écoulée.

Tendances sectorielles : de nouveaux défis dans le cycle de réduction de moitié

En regardant l’ensemble du secteur, la pression sur les revenus des mineurs n’est pas propre à Riot. Selon les données de la plateforme Glassnode, depuis la naissance du Bitcoin en 2009, les revenus des mineurs par rapport à la croissance du réseau ont montré une tendance à la baisse à long terme.

Chaque halving (réduction de moitié) du Bitcoin réduit la récompense par bloc, obligeant les mineurs à dépendre d’un prix plus élevé et de frais de transaction pour rester rentables. La halving d’avril 2024 en est un exemple — la récompense passant de 6,25 BTC à 3,125 BTC, les mineurs ont dû s’appuyer sur la hausse des prix en 2025 pour maintenir leur rentabilité.

En regardant vers 2026, le secteur devra faire face à des pressions tarifaires, des risques géopolitiques et des incertitudes macroéconomiques. La capacité de Riot à maintenir ses coûts et ses revenus à leur niveau actuel reste à voir.

Conclusion

Le rapport financier de Riot Platforms pour 2025 raconte une histoire paradoxale : des revenus en record, mais une croissance des coûts plus rapide ; une liquidité abondante, mais une rentabilité en déclin ; un prix du BTC en forte hausse, mais une stagnation du cours de ses actions. Ce phénomène s’explique par le fait que le minage de Bitcoin est passé d’une époque de “gagner facilement” à une ère de “compression des marges” — la concurrence sur le hashrate et l’ajustement de difficulté étant à l’origine de cette transformation, illustrée par la hausse du coût unitaire de 32 216 USD en 2024 à 49 645 USD en 2025.

Pour les investisseurs, cela soulève une question cruciale : dans un secteur en difficulté, la seule taille ou liquidité ne suffisent pas, la capacité à maîtriser les coûts devient essentielle pour la survie à long terme.